Этапы реализации программы Первый этап (до конца 2003 года) Задачи этапа

•максимальное привлечение внутренних финансовых ресурсов, в первую очередь средств населения и банков;

•завершение формирования нормативной базы, регулирующей рынок ценных бумаг;

•снижение операционных рисков и формирование эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг, готовой к масштабному притоку инвестиций.

Направления работы

На данном этапе необходимо в значительной мере ориентироваться на внутренних инвесторов. Особенно важно восстановить доверие населения к государству. Главная задача первого этапа в этом направлении — существенно увеличить объем инвестиций частных лиц как в государственные, так и в корпоративные ценные бумаги.

В рамках данного этапа невозможно рассчитывать на существенный приток долгосрочных инвестиций, также как и на объемное государственное инвестирование.

Важное направление работы на первом этапе — создание адекватного законодательства о рынке ценных бумаг. Данная работа уже начата, однако она еще далека от завершения. В рамках первого этапа должна быть завершена реформа налогообложения, создающая благоприятные условия для инвестирования, а также работа по созданию эффективной системы защиты инвесторов. Необходимо создать правовые основы функционирования срочного рынка, привести в соответствие с потребностями реальной жизни нормы законодательства, касающиеся практических аспектов деятельности на рынке ценных бумаг.

Третье направление — работа с эмитентами. Должен быть существенно повышен уровень корпоративной культуры, хотя в целом данная задача выходит за рамки первого этапа. Информирование инвесторов и эмитентов о возможностях осуществления и привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг должно быть более эффективным. Должно увеличиться количество участников рынка, ориентированных на работу на первичном рынке. При условии реализации вышеуказанных мер и снижения общего риска, в рамках первого этапа следует ожидать существенного роста рынка корпоративных облигаций.

Ориентировочные показатели первого этапа

14% годовых 9% годовых

180 млрд. долл.

Капитализация 100 крупнейших эмитентов: Доходность государственных ценных бумаг:

внутренних (рублевая доходность)

внешних (долларовая доходность)

Объем привлеченных инвестиций путем выпуска ценных бумаг российскими предприятиями (за год): 5 млрд. долл.

Вывод на рынок не менее 800 предприятий реального сектора

Немедленные меры, которые должны быть осуществлены до конца 2003 года

До конца 2003 г. должны быть осуществлены следующие меры по развитию рынка ценных бумаг.

Завершение реструктуризации внешней задолженности.

Создание рынка корпоративных облигаций.

Разработка и внесение новых законопроектов (например, Федерального закона «О срочном рынке»), завершение реформы налогового законодательства, принятие и реализация Федерального закона «Об инвестиционных фондах», законодательства о манипулировании и запрете инсайдерской торговли, внесение необходимых изменений в иные законодательные акты.

Эмиссия новых государственных ценных бумаг для населения, продолжение практики выпуска облигаций сберегательного займа.

Принятие ФКЦБ ряда нормативных актов, в том числе:

•методических рекомендаций по выводу российских компаний на

фондовый рынок;

•документов, стимулирующих развитие андеррайтинга и других форм организации работы на первичном рынке и устанавливающих стандарты этой работы;

•постановления, вводящего новые требования к организаторам торговли, среди которых:

а) необходимость применения соответствующей технологии;

б) необходимость создания условий для торговли мелкими пакетами ценных бумаг, а также ценными бумагами мелких и средних компаний.

Реализация комплекса мер, создающих благоприятные предпосылки

для выхода новых эмитентов на рынок ценных бумаг, в том числе:

•разработка методических рекомендаций по выходу на рынок ценных

бумаг;

•введение требований обязательной биржевой котировки акций для крупных предприятий;

•разработка региональных и отраслевых программ вывода новых эмитентов на рынок ценных бумаг;

•создание информационных баз данных, введение института национального кредитного рейтинга;

•ужесточение контроля за исполнением законодательства в области раскрытия и распространения информации об эмитентах;

•ведение учета в соответствии с международными стандартами.

7. Проведение комплекса мероприятий, направленных на расширение внутренней инвестиционной базы российского рынка ценных бумаг, в том числе:

создание новых классов институциональных инвесторов (пенсионные, инвестиционные и компенсационные фонды, созданные отдельными компаниями для своих сотрудников), индивидуальных инвестиционных счетов, пользующихся налоговыми льготами;

разработка и реализация ориентированных на розничных инвесторов корпоративных ценных бумаг, торговых систем, создание розничных сетей брокеров-дилеров для обслуживания индивидуальных инвесторов.