3.9.1. Самостоятельность клиринговой палаты

Согласно законодательству ведущих стран с развитым финансовым рынком, в частности, законодательству США допускается совмещение деятельности по организации торговли и клиринговой деятельности.

Из стран с развивающимся финансовым рынком в качестве примера можно привести Венгрию и Бразилию, где биржи могут осуществлять клиринговую деятельность. В Венгрии это возможно для всех бирж, а в Бразилии - для всех, кроме фондовых.

Возможность осуществления одним и тем же лицом деятельности по организации торговли на рынке и клиринговой деятельности позволяет снизить издержки, связанные с заключением и исполнением сделки на биржевом рынке, снижается вероятность появления технологической ошибки при совершении сделок и клиринговых операций, поскольку передача информации и ее обработка производится в рамках единой системы.

В некоторых странах, например, во Франции, клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли разделяется. Это обусловлено преимущественно наличием в законодательстве специальных требований к клиринговым организациям: во Франции клиринговая организация должна иметь статус кредитной организации. Тем не менее, крупнейшие клиринговые организации Франции и Германии являются дочерними компаниями бирж. 100% французской CLEARNET, обслуживающей международную биржу Euronext (объединение Амстердамской, Брюссельской и Парижской бирж) принадлежит самой Euronext. 100% Eurex Clearing AG, обслуживающей международную биржу Eurex (объединение швейцарской и немецких бирж), принадлежит дочерней компании Eurex.

В Азербайджане (БМВБ), Казахстане (KASE) и Беларуси (БВФБ) клиринг производятся структурными подразделениями валютных бирж.

Китай. Клирингово-расчетная система, используемая CFETC, также как и CFETC принадлежит Народному Банку Китая, то есть биржа и клиринговая палата имеют общего учредителя - Народный банк Китая.

Филиппины. Клиринг по сделкам с американским долларом, совершенным в ФДС, проводятся через Филиппинскую Внутреннюю Систему Перевода Долларов (Philippine Domestic Dollar Transfer System - PDDTS), принадлежа-

щую Банкирской Ассоциации Филиппин (БАФ), Филиппинской Клиринговой Корпорации (Philippine Clearing House Corporation - PCHC) и Ситибанку (Citibank, Manila). Основным учредителем ФДС также является БАФ.

Россия. Несмотря на то, что расчеты по итогам торгов на ММВБ производятся Небанковской кредитной организацией Закрытое акционерное общество «Расчетная палата Московской Межбанковской Валютной Биржи» (ЗАО РП ММВБ), а региональные биржи также производят расчеты через специальные управляемые ими организации, клиринг производится непосредственно ММВБ. Доля участия ММВБ в РП ММВБ составляет более 74%.

Выводы. На некоторых биржах (Азербайджан, Казахстан, Беларусь, Россия) клиринговая палата включается в структуру биржи, в других странах клиринг производится через специализированную организацию, которая либо управляется самой валютной биржей, либо биржа и клиринговая палата имеют общего учредителя.

На практике если клиринг проводится через специализированную организацию, это позволяет бирже сосредоточиться на своих основных функциях, не распыляясь на побочные. Такой подход представляется вполне оправданным, он позволяет не перегружать биржу и в то же время держать под контролем расчетно-клиринговую организацию,

С другой стороны, осуществление клиринга через собственное подразделение позволяет ускорить этот и уменьшить вероятность ошибки, так как и торги и клиринг производятся в рамках одной системы.