3.9.2. Способ клиринга - централизованный или двухсторонний

Заключение сделок посредством централизованного клиринга дает больше гарантий для участников торгов, повышает степень надежности, так как сама биржа (клиринговая палата) выступает гарантом исполнения сделок и берет на себя риски неисполнения сделок.

Централизованный клиринг был известен уже в Германии конца 19го века.

исполнение. Вершиной централизованного клиринга выступали маклерские банки, производившие централизованный клиринг и расчеты между клиентами.

В странах с развитым и развивающимся финансовым рынком существуют различные модели клиринга. Общая тенденция сводится к постепенному внедрению модели централизованного клиринга. При централизованной модели биржа (или клиринговая палата) выступает центральной стороной по сделке, то есть гарантирует исполнение и является продавцом для покупателя и покупателем для продавца. Централизованная модель клиринга предполагает высокий уровень развития финансового рынка, и биржевого, и банковского, поскольку осуществление централизованного клиринга связано с повышенной ответственностью для биржи (клиринговой палаты) и сопряжено с большим количеством рисков. В связи с этим биржи (клиринговыепалаты) стремятся разработать максимально эффективную систему рис к-менеджмента. Однако в условиях недостаточно развитого рынка ее эффективность во многом зависит от ряда факторов, которые являются внешними по отношению к клиринговой организации и абсолютно ей неподконтрольны. Проведенные в этой области исследования показали, что переход к модели централизованного клиринга возможен только при наличии большого объема самого рынка, большого объема торгов и большого количества крупных участников рынка. В иных условиях возможность реализации преимуществ данной модели клиринга значительно снижается. Централизованный клиринг имеет место в развитых странах, таких как США, Германия, Швеция и пр.

Как решается вопрос о модели клиринга на валютных биржах?

Казахстан. В соответствии со ст.ст.5,7 правил участники торгов заключают сделки с биржей, а не непосредственно друг с другом и несут обязательства по исполнению сделок перед ней (централизованный клиринг). При этом согласно ст.8 неисполнение участником торгов своих нетто-обязательств перед Биржей по заключенным им сделкам является безусловным и достаточным основанием для неисполнения Биржей нетто-требований данного участника торгов.

Беларусь. Согласно правилам расчетов расчеты по итогам торгов могут совершаться двумя способами:

через транзитные счета в Национальном банке (централизованный клиринг);

непосредственно между участниками торгов (двухсторонний клиринг).

Обязательства и ответственность Национального банка, участников торгов, биржи в связи с проведением расчетов по биржевым сделкам определяются в заключаемых между ними договорах.

При проведении расчетов через транзитные счета Национальный банк гарантирует участникам торгов зачисление белорусских рублей либо иностранной валюты на их счета в установленные настоящими правилами сроки при условии выполнения участниками торгов своих обязательств согласно биржевым с ви детел ьствам.

В случае невыполнения участником торгов своего обязательства по перечислению денежных средств на транзитный счет в соответствии с биржевым свидетельством национальный банк выполняет обязательство за этого участника. При этом участник торгов не освобождается от выполнения обязательств перед национальным банком, возникших в связи с выполнением национальным банком обязательств за данного участника торгов.

При проведении двухсторонних сделок между участниками, как указано в регламенте проведения торгов, обязательства по итогам торгов возникают непосредственно между участниками торгов, биржа не вступает в качестве контрагента в заключенные сделки (двухсторонний клиринг).

Китай. CFETC организует централизованный клиринг всей торговли иностранными валютами.

проведения клиринга по итогам торгов в Ренминби. Клиринг по иностранным валютам производится в заграничных клиринговых системах.

Россия. Согласно п.9.1.2. Правил проведения операций по покупке- продаже иностранной валюты на ММВБ, при проведении расчетов участники торгов несут обязательства перед ММВБ, а не перед другими контрагентами, то есть используется централизованный клиринг.

Участники торгов должны отправлять в кредитные организации свои платежные поручения на перевод средств по итогам торгов в сроки, обеспечивающие своевременное погашение своих обязательств перед ММВБ.

Аналогичные нормы для членов ММВБ предусмотрены и разделом 7 правил проведения ETC. По отношению к участникам торгов, участвующих в ETC через другие биржи установлена двухступенчатая система, согласно которой сначала рассчитываются и исполняются обязательства между ММВБ и региональными биржами, а уже потом между региональными биржами и участниками торгов через них.

Выводы. Модель централизованного клиринга, используемая на большинстве современных валютных бирж, является наиболее прогрессивной и дает участникам торгов высокие гарантии исполнения сделок, снижает существующие риски. Использование на Белорусской Валютно-Фондовой Бирже в ряде случаев модели двухстороннего клиринга является свидетельством неразвитости белорусского валютного рынка.

В России не существует нормативной базы, регулирующей вопросы клиринга на рынке валют. Валютные биржи вынуждены принимать собственные правила, которые зачастую далеки от идеала.