5.2. ОБЕСПЕЧЕНИЕ КОМПЕТЕНТНОСТИ И ДОБРОСОВЕСТНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ ПОСРЕДНИКОВ

В США, например, до 1964 г. Закон об обращении ценных бумаг (Securities Exchange Act) не содержал требований к брокерам или дилерам. В 1963 г. в докладе по результатам специального исследования рынков ценных бумаг в США, затребованном Конгрессом США, отмечалось:

"Основополагающий подход, использованный разработчиками Закона об обращении ценных бумаг 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934), требующего федеральной регистрации брокеров-дилеров, состоял в предоставлении свободного и неограниченного доступа к работе с ценными бумагами для любого лица, против которого Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission) не предпринимала действий и который не нарушал законов о ценных бумагах. Для того, чтобы заниматься операциями с ценными бумагами, брокер-дилер должен лишь соблюсти формальность регистрации в Комиссии».

По сей день не существует критериев пригодности для работы андеррайтером или инвестиционным консультантом. Для этих профессий не требуется демонстрировать какие-либо определенные навыки или иметь определенные свойства. В США андеррайтер действует как брокер-дилер и поэтому должен отвечать требованиям, предъявляемым к брокеру-дилеру, а отдельных критериев по отношению к андеррайтеру нет.

Правила, предусмотренные ранее действовавшим законом Великобритании о предотвращении мошенничества (в области инвестиций) (British Prevention of Fraud (Investments) Act), требовали лишь того, чтобы податель

заявления на получение лицензии джоббера или брокера предоставил

81

характеристику от менеджера банка, члена фондовой биржи и юриста. В Законе Сингапура о бизнесе с ценными бумагами (Singapore Securities Industries Act) говорится, что лицензия предоставляется, "если после рассмотрения заявления [у регулятивного органа] нет оснований полагать, что заявитель не будет выполнять функции [связанные с операциями с ценными бумагами] эффективно, честно и справедливо..." (Раздел 30 (Section 30).

В Израиле, как представляется, в законах не содержится требований о выдаче лицензий брокерам, андеррайтерам, инвестиционным консультантам, менеджерам портфелей ценных бумаг или другим профессиональным посредникам. Причина этого заключается в том, что большинство операций с ценными бумагами в Израиле проводится коммерческими банками, а за коммерческими банками осуществляется строгий надзор со стороны центрального банка.

Извлечение из: M.Heth, ISRAELI BUSINESS LAW: AN ESSENTIAL GUIDE (Copyright (c) 1996, Kluwer Law International (from Lexis) 32.11 BROKERS, INVESTMENT ADVISORS AND PORTFOLIO MANAGERS.

«Законодательство о ценных бумагах Израиля предусматривает выдачу лицензий для фондовых бирж и регулирует их деятельность... Закон не предусматривает выдачи лицензий для брокеров и других участников рынка: андеррайтеров, инвестиционных консультантов и менеджеров портфелей ценных бумаг, а также контроля за их деятельностью... Вероятная причина этого состоит в том, что основная часть операций с ценными бумагами в Израиле в течение многих лет осуществлялась коммерческими банками, которые строго контролируются Банком Израиля».

Европейский Союз в 1993 г.

и стабильности финансовой системы...". Для допуска фирмы к

82

профессиональным операциям на рынке ценных бумаг Директива 93/22/ЕЭС требует от государств - членов установления того, чтобы инвестиционная фирма (а) имела "достаточный первоначальный капитал" (в соответствии со

83

стандартами, установленными ЕС в другой директиве) и чтобы (b) "лица, которые фактически руководят работой инвестиционной фирмы, имели достаточно хорошую репутацию и опыт".

До 1965 г. японские законы не имели ограничений на предоставление лицензий профессионалам, работающим с ценными бумагами. Однако в 1965 г. Япония пересмотрела свой Закон о ценных бумагах и биржах (Securities and Exchange Law) и включила требование о необходимости приобретения отдельных лицензий для брокеров, дилеров и андеррайтеров. Причины этого изменения разъясняются в следующем отрывке из статьи, включенной в Stanford Law Review Стэнфордского университета.

Извлечение из: Curtis J. Milhaupt, "Managing The Market: The Ministry of Finance And Securities Regulation in Japan", 30 STANFORD JOURNAL OF INTERNATIONAL LAW 423, 449-452 (1994).

«Вехой в формировании взаимоотношений [Министерства финансов Японии] с рынком ценных бумаг стало принятие в 1965 г. системы выдачи лицензий компаниям, профессионально работающим в бизнесе ценных бумаг, что было вызвано финансовым кризисом в индустрии фондового рынка. Последствия системы лицензирования для японского рынка ценных бумаг и регулирования отрасли ценных бумаг Министерством финансов трудно переоценить. Система лицензирования, призванная первоначально обеспечить разумную финансовую и коммерческую практику в отрасли ценных бумаг, сформировала защитную функцию регулирования со стороны Министерства финансов и способствовала созданию такого режима регулирования, в котором неформальный подход и мониторинг рынка доминируют над формальными правилами и судебными мерами.

Принятый в 1948 г. Закон Японии о ценных бумагах и биржах (Japanese Securities and Exchange Law, SEL) предусматривал ориентированную на американскую модель систему регистрации брокерско-дилерских компаний. За небольшими исключениями, этот закон позволял любому лицу, подавшему заявление о регистрации в Комиссию по ценным бумагам и биржам Японии (Japanese Securities and Exchange Commission), заниматься операциями с ценными бумагами. После принятия такой системы в 1949 г. количество брокерско-дилерских компаний возросло до более чем 1100. Однако спад на рынке ценных бумаг в начале 1960-х годов серьезно подорвал финансовое здоровье инвестиционного сектора, включая компании Большой четверки, которые понесли убытки на миллиарды иен. И без того тяжелое положение усугубила практика, известная под названием unyo azukari: брокерско - дилерские компании платили определенную сумму своим клиентам для заимствования у них ценных бумаг и использовали эти бумаги в качестве обеспечения банковских займов или маржи для покупки акций. Когда на рынке акций наступил спад, брокерско-дилерские компании не смогли продать купленные для собственных активов акции без колоссальных потерь. Поскольку акции были куплены на заимствованные средства, за использование ценных бумаг в качестве обеспечения ссуды брокерско-дилерские компании должны были платить как проценты банкам, так и unyo azukari своим клиентам.

К 1965 г. компания "Yamaichi Securities", одна из Большой четверки, оказалась на грани банкротства. Ввиду своего тяжелого финансового положения компания обратилась к своим основным банкам-кредиторам с просьбой ввести мораторий на выплату процентов. Когда банки опубликовали план реабилитации, обнародованная информация о бедственном состоянии "Yamaichi Securities" потрясла инвесторов, чье доверие и без того уже было подорвано. Участились случаи выхода из инвестиционных трастовых

соглашений и расторжения договоров об unyo azukari, что вызвало дальнейший спад на рынке акций.

Продиктованная первоначально потребностью экономики страны в финансовой надежности отрасли ценных бумаг, система лицензий использовалась Министерством финансов Японии и в других целях. Прежде всего, эта система стала для Министерства финансов мощным рычагом в его взаимоотношениях с брокерско-дилерскими компаниями. Министерство финансов может неофициально направлять деятельность компаний в нужное русло, используя как "кнут" угрозу отказа в предоставлении лицензии на новые линии бизнеса, или как "пряник" разрешения на развитие новых продуктов. Поскольку Министерство финансов также регулирует деятельность банков - основных конкурентов отрасли ценных бумаг, оно может оказать брокерско-дилерским компаниям чрезвычайно полезные услуги.

Служащие Министерства финансов Японии считают, что система лицензий является важнейшим компонентом регулирования в области ценных бумаг в Японии, поскольку эта система позволяет им заниматься "превентивным регулированием" путем недопущения к работе на рынке некомпетентных или недобросовестных лиц. Кроме того, сдерживая рост количества брокерско- дилерских компаний, Министерство финансов в состоянии более внимательно следить за поведением рынка.

Сейчас стало ясно, что Министерство финансов, либо переоценивая свои способности, либо проявляя удивительную наивность, намеревалось использовать лицензии как основное средство регулирования рынков капитала. В основе такого подхода лежали два соображения. Во-первых, барьеры для входа на рынок упростили бы регулирование посредством создания концентрированного инвестиционного сектора с почти унифицированными операциями. Во-вторых, Министерству финансов не хватало людских ресурсов, информации и компетентности, необходимых для регулирования развитых рынков капитала; оно хотело использовать Большую четверку (чье подавляющее превосходство на рынке гарантировалось постоянно) в качестве "верных солдат" для регулирования отрасли ценных бумаг. Эти соображения, а также продиктованное историческими причинами стремление не допустить краха отрасли ценных бумаг, стали подоплекой того, что Министерство финансов сконцентрировало свое внимание на защите брокерско-дилерских компаний, а не на регулировании рынка ценных бумаг. Используя подобным образом систему лицензий, Министерство финансов создало по сути государственно-частное совместное предприятие для регулирования рынка капитала, которое укрепляло влияние самого

министерства и принижало значение Закона Японии о ценных бумагах и биржах (Japanese Securities and Exchange Law, SEL)".

Как отмечалось в уже цитированном специальном исследовании рынка ценных бумаг США, вопрос "критериев допуска к работе в инвестиционном

il 84

секторе включает несколько аспектов".

«.Один из них заключается в существовании различных видов стандартов: моральных требований (честность, добросовестность и ответственность), критериев компетентности (знания и навыки), финансовой состоятельности и ответственности, соблюдения которых общество требует от лиц, занятых в этом секторе. Второй аспект касается различных функций, выполняемых в этом секторе его разнообразными компонентами и работниками: брокерами- дилерами, занимающимися розничной, оптовой торговлей или андеррайтингом ценных бумаг; специалистами по продажам, занимающимися продажей различных видов ценных бумаг; лицами, осуществляющими надзор, и консультантами по вопросам ценных бумаг. Третий аспект связан с источником регулятивного контроля - правами и обязанностями федерального правительства, правительств штатов, различных фондовых бирж, Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) и отдельных брокерско-дилерских фирм».

В последние годы ширится тенденция введения квалификационных критериев для допуска к работе на рынке. Растет число стран, в которых лицо, желающее стать брокером, дилером, инвестиционным консультантом или другим профессиональным посредником, должно отвечать определенным требованиям. В некоторых случаях необходимо сдавать экзамены для проверки компетентности; вводятся также требования, касающиеся размера капитала, необходимого для обеспечения финансовой состоятельности.

Например, законодательство Польши, принятое в 1991 г., требует, чтобы лицензия для работы брокером выдавалась лишь лицам, соответствующим определенным критериям.

"Статья 14.1. (Article 14.1.). Лица, включаемые в список брокеров, должны:

быть полностью право- и дееспособными;

пользоваться всеми гражданскими правами;

не иметь судимостей за преступления против собственности, преступления, связанные с подделкой документов, экономические преступления, изготовление фальшивых денег, подделку ценных бумаг или официальных печатей, налоговые преступления;

сдать экзамен для брокеров ценных бумаг, проводимый экзаменационной комиссией».

В Таиланде Закон о ценных бумагах и биржах (Thai Securities and Exchange Act) уполномочивает Комиссию Таиланда по ценным бумагам и биржам (Thai Securities and Exchange Commission) разрабатывать и вводить правила, устанавливающие требования к образованию и опыту работы для директоров, менеджеров и консультантов брокерско-дилерских компаний (Раздел 103 (9)).

Подход, принятый в Великобритании, кратко изложен в следующем извлечении из работы: Sam Scott Miller, "Regulating Financial Services In The United Kingdom - An American Perspective", 44 BUSINESS LAWYER 323, 33235 (1989).

«В соответствии с Законом о финансовых услугах (Financial Services Act) лицо, желающее заниматься инвестиционным бизнесом в Соединенном Королевстве, должно иметь для этого соответствующее разрешение. Орган, уполномоченный выдавать такие разрешения, должен определить, является ли это лицо "подходящим и соответствующим", т.е. является ли оно "честным и компетентным, имеет ли достаточный капитал, правильно ли ведет отчетную документацию, отделяет ли деньги клиента от денег компании и т.д.". После выдачи разрешения Совет должен требовать от таких лиц соблюдения высоких стандартов ведения дел, в особенности в сделках, заключаемых с клиентами.

Закон о финансовых услугах (Financial Services Act) дает широкое определение "инвестиций" и "инвестиционного бизнеса" с некоторыми уточнениями в виде исключений. Поэтому сделки, которые парламент мог не предусмотреть, тем не менее, могут подпадать под Закон о финансовых услугах (Financial Services Act). Хотя такой широкий охват вызывает большую обеспокоенность в Сити, Sir Kenneth Berrill, несомненно, прав, считая, что испытываемое инвестиционным бизнесом "недовольство [новым регулированием] неизбежно приводит к тому, что некоторые его представители начинают раздувать возможные (а также и невозможные) проблемы". Надо надеяться, что суды будут проявлять известную сдержанность, а финансовый регулятор и саморегулируемые организации - гибкость при рассмотрении таких проблем.

Термин "инвестиционный бизнес" включает дилинг с ценными бумагами в качестве агента или за собственный счет, организацию сделок с инвестициями, предоставление консультаций по вопросам инвестирования, управление инвестициями других лиц или учреждение коллективных систем инвестирования, таких как юнит-траст. Как и термин "ценная бумага" в Законе США о ценных бумагах 1933 г. (Securities Act of 1933), термин "инвестиция" имеет широкое значение и включает акции, облигации, государственные ценные бумаги, депозитные свидетельства, подписные сертификаты, опционы, фьючерсы, контракты на разницу курсов, коллективные инвестиции и полисы страхования жизни. Определение инвестиций в Законе о финансовых услугах (Financial Services Act) конкретно исключает доли в строительных обществах; инструменты потребительского кредитования; переводные векселя; банковские тратты и аккредитивы; банковские билеты; текущие, депозитные и сберегательные счета; лизинговые соглашения; договоры об общем страховании, за исключением страхования жизни; договоры о краткосрочном страховании жизни или страховании на случай инвалидности, договоры о перестраховании. Кроме того, такая собственность, как земля и строения, произведения искусства, марки, монеты и драгоценные металлы (не подпадающие под договоры о будущей или отсроченной поставке), не является инвестициями по определению Закона о финансовых услугах (Financial Services Act), хотя схемы коллективных инвестиций, включаемые в понятие инвестиционного бизнеса, могут вкладывать средства в подобные активы. Закон о финансовых услугах (Financial Services Act) предназначен для регулирования деятельности не всех секторов в области финансовых услуг, а только тех, в которых делаются или распространяются "инвестиции", хотя

предположительно этот термин относится и к некоторым банковским операциям. Банковский и страховой секторы, строительные общества и отрасль потребительского кредита регулируются отдельными законами. Лицо, лицензированное для ведения инвестиционного бизнеса, освобождается от необходимости получить специальное разрешение в соответствии с Законом о банках (Banking Act) для выполнения функции по приему депозитов, если последняя осуществляется в процессе ведения инвестиционного бизнеса. Более того, договор, заключенный в ходе осуществления инвестиционных функций лицензированным лицом, не может быть объявлен недействительным на основании законов об азартных играх (Gaming Acts). Закон о финансовых услугах (Financial Services Act) также не распространяет компетенцию Совета на вопросы публичных выпусков ценных бумаг, поглощений и слияний, отказа в выдаче лицензии иностранной компании или ее отмены на основе взаимности.

ИСКЛЮЧЕНИЯ

Специально исключены из сферы действия Закона о финансовых услугах (Financial Services Act): заключение сделок за свой счет, некоторые сделки между финансовыми институтами, ограниченные операции, связанные с инвестиционными планами для персонала, рекомендации по вопросам инвестирования, даваемые в признанных газетах или в процессе выполнения не связанных с инвестированием функций или услуг (за исключением деятельности профессиональных фирм). Исключение, относящееся к заключению сделок за свой счет, не распространяется на лицо, которое заявляет о своем желании заключать сделки по ценам, обычно и постоянно им определяемым, покупает ценные бумаги с целью их перепродажи или регулярно предлагает лицам, иным, чем лица, имеющие соответствующую лицензию, вступать с ним в сделки. Из сферы своего применения Закон о финансовых услугах (Financial Services Act) исключает государственные органы, осуществляющие инвестиционные операции в ходе выполнения других функций; Банк Англии; страховой рынок Ллойд и его агентов-андеррайтеров, осуществляющих страховые операции в рамках своего страхового бизнеса; институты денежного рынка, включенные в список Банка Англии, при проведении некоторых операций, перечисленных в приложении 5 к Закону о финансовых услугах (Schedule 5 of the Financial Services Act), которые регулируются в соответствии с "Серой книгой" Банка ("Grey Book"); и представителей, ответственность за которых принимает на себя компания, имеющая лицензию на инвестиционный бизнес. Государственный секретарь имеет право отменять любые из исключений или добавлять новые.

ДРУГИЕ СПОСОБЫ ПОЛУЧЕНИЯ ЛИЦЕНЗИИ

Помимо компаний, непосредственно получивших лицензию для ведения инвестиционного бизнеса, членов признанных саморегулируемых организаций, признанных инвестиционных бирж (recognized investment exchange, RIE), расчетных палат или профессиональных организаций, признанных Советом, инвестиционный бизнес может быть: (i) разрешен в соответствии с Законом о страховых компаниях 1982 г. (Insurance Companies Act 1982), определяющим некоторые компании долгосрочного страхования жизни как "инвестиционный бизнес"; (ii) зарегистрирован в соответствии с Законом о дружественных обществах 1974 г. (Friendly Societies Act 1974) (хотя в нем предусматривается, что полномочия по регулированию инвестиционной деятельности этих обществ будут переданы Совету (Securities and Investments Board); (iii) разрешен в другой стране Европейского Сообщества, стандарты выдачи лицензий в которой, по крайней мере, эквивалентны стандартам Закона

о финансовых услугах (Financial Services Act), если главное представительство компании находится в той стране и компания не имеет постоянного представительства в Соединенном Королевстве; (iv) оператором иностранной схемы коллективных инвестиций, признанной Советом (Securities and Investments Board)».

В США в соответствии с Законом об обращении ценных бумаг 1934 г. (Securities Exchange Act of 1934) брокеры и дилеры также не имеют права работать без регистрации и, начиная с 1964 г., они должны удовлетворять минимальным требованиям для прохождения регистрации. В число предъявляемых к ним требований входят компетентность и финансовая состоятельность. Кроме того, брокеры-дилеры должны быть членами какой- либо саморегулируемой организации. Более полно концепция саморегулирования обсуждается ниже.

«(7) Никакой зарегистрированный брокер или дилер, брокер государственных ценных бумаг или дилер государственных ценных бумаг, зарегистрированный (или подлежащий регистрации)... не может осуществлять никаких сделок с ... ценными бумагами, если этот брокер или дилер не отвечает таким стандартам операционной способности, и этот брокер или дилер и все физические лица, связанные с этим брокером или дилером, не отвечают таким стандартам подготовки, опыта, компетентности и прочим критериям, которые Комиссия считает необходимыми или целесообразными с точки зрения публичных интересов или для защиты инвесторов. Комиссия устанавливает такие стандарты посредством принятия правил и регулятивных положений, которые могут ...

(В) требовать, чтобы лица из любой указанной выше категории сдавали экзамены, предписанные правилами и положениями Комиссии...

... Комиссия может сотрудничать с зарегистрированными ассоциациями в области ценных бумаг и национальными фондовыми биржами в разработке и проведении экзаменов и требовать, чтобы зарегистрированные брокеры, дилеры и лица, связанные с такими брокерами и дилерами, сдавали экзамены, проводимые такой ассоциацией или биржей, или их представителями.

(8) Противоправным является осуществление зарегистрированным брокером или дилером любой сделки с любой ценной бумагой, побуждение им или попытка побуждения к покупке любой ценной бумаги... если такой брокер или дилер не является членом ассоциации в области ценных бумаг, зарегистрированной в соответствии с [положениями настоящего закона], или не осуществляет сделки с ценными бумагами исключительно на национальной фондовой бирже, членом которой он является".

Во многих странах финансовая состоятельность профессионального посредника удостоверяется посредством требований, касающихся его капитала. Часто требования финансовой состоятельности профессионалов рынка ценных бумаг выражаются в виде положений о минимальном размере капитала. Например, Закон о рынке капитала Индонезии (Указ 1548) (Indonesian Capital Market Law (Decree 1548) устанавливает конкретные суммы оплаченного капитала и скорректированного чистого оборотного капитала, которые необходимо иметь для того, чтобы быть брокером-дилером, андеррайтером и инвестиционным менеджером.

В США правила о размере капитала требуют наличия определенной суммы чистого капитала. Эти правила динамичны и отражают непостоянство финансового положения брокерско-дилерских компаний. В соответствии с этими правилами самое главное - это отношение обязательств компании к ее имеющимся на настоящий момент ресурсам, так как именно это определяет ее способность выполнять свои обязательства перед клиентами. Требования к минимальному размеру капитала, сформулированные в виде конкретных денежных сумм, не всегда гарантируют достаточную ликвидность брокерско- дилерской компании с точки зрения выполнения ее обязательств. Необходимый минимальный капитал может быть в неликвидной форме: например, он мог быть инвестирован в дело с целью покупки здания. Если же требования к минимальному размеру капитала сформулированы таким образом, что фирма должна постоянно иметь необходимую сумму в виде остатка наличности, то затраты фирмы на формирование капитала могут значительно возрасти. Эти деньги должны находиться постоянно на счетах и не могут быть вложены в дело.

Несколько другой подход используется на Филиппинах, где брокеры и дилеры должны внести залог или какое-либо другое обеспечение. В разделе 19 пересмотренного Закона о ценных бумагах 1981 г. (Revised Securities Act of 1981, Section 19) говорится следующее:

«Раздел 19. Регистрация брокеров, дилеров и продавцов. Никакой брокер, дилер или продавец не может выступать на Филиппинах в качестве такого брокера, дилера или продавца, или продавать какие-либо ценные бумаги. если он не зарегистрирован как брокер, дилер или продавец в соответствии с положениями настоящего раздела.

Заявление о регистрации подается в письменном виде в канцелярию Комиссии Филиппин по ценным бумагам и биржам (Philippine Securities & Exchange Commission) по форме, устанавливаемой Комиссией ...

Если Комиссия приходит к выводу о том, что заявитель имеет хорошую репутацию и выполнил положения настоящего Закона... она регистрирует такого заявителя как брокера или дилера после внесения им денежного залога или другого обеспечения в таком размере, который Комиссия может счесть достаточным для защиты интересов публики и правительства Филиппин, и при условии строгого соблюдения положений настоящего Закона данным брокером или дилером и всеми специалистами, зарегистрированными последним и представляющими его. Такой залог оформляется компанией- поручителем, имеющей разрешение работать на Филиппинах. Вместо денежного залога могут быть внесены облигации правительства Филиппин. Если вносится денежный залог, любое лицо, понесшее убытки в результате несоблюдения положений настоящего Закона данным брокером или дилером или любым из специалистов, зарегистрированных последним и представляющих его, имеет право добиваться через суд возмещения убытков из этого залога. Если вместо денежного залога внесено другое обеспечение, это лицо может подать иск на возмещение убытков из такого обеспечения».

Регулирование профессиональных участников рынка в Южной Корее кратко описано в следующем отрывке из статьи, опубликованной в "Pacific Rim

85

Law & Policy Journal":

«1. Лицензирование.

В соответствии с Законом об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) только юридическое лицо, являющееся акционерным обществом ("chusik hoesa") и получившее необходимую лицензию от Министерства финансов, может осуществлять операции с ценными бумагами как дилер, брокер и андеррайтер. Для каждого вида работы с ценными бумагами требуется отдельная лицензия. Иностранцам разрешается иметь долю в акционерном капитале компании по ценным бумагам , если по крайней мере пятьдесят процентов уставного оплаченного капитала или прав голоса этой компании по ценным бумагам принадлежат корейской национальной компании или компании, зарегистрированной в соответствии с корейским законодательством. Закон об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) также дает право Министерству финансов89 утверждать открытие местного представительства иностранной компании по ценным бумагам в Корее для ведения одного или более видов вышеперечисленной деятельности с ценными бумагами.

При принятии решения о предоставлении лицензии акционерному обществу для осуществления операций с ценными бумагами Министерство финансов принимает во внимание финансовое положение, прибыльность и штат заявителя, а также экономические условия региона, в котором предполагает работать заявитель.90

2. Регулирование после выдачи лицензии.

Закон об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) в основном регулирует управление активами в компаниях по ценным бумагам, устанавливая требования о максимальных соотношениях заемных средств к активам и минимальных резервах.91 В соответствии с Законом об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) компании по ценным бумагам также должны вести отчетную документацию о своих деловых операциях и периодически предоставлять в государственный регулятивный орган отчеты о прибыли и убытках, балансы и другие финансовые документы.

Закон об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) регулирует также и другие аспекты работы компаний по ценным бумагам. В соответствии со статьей 35 Закона компания по ценным бумагам должна получать от Министерства финансов разрешение на слияние, поглощение или продажу всего или какой-либо части своего инвестиционного бизнеса и должна получать разрешение государственного регулятивного органа на определенные действия, такие как (1) открытие или закрытие отделения компании и (2) распоряжение капиталом или нераспределенной прибылью. Помимо этого компания по ценным бумагам должна информировать государственный регулятивный орган о таких событиях, как изменения в составе директоров или уставных аудиторов, или изменение места расположения штаб-квартиры или отделения компании.

Наконец, директорам и уставным аудиторам, участвующим в повседневной деятельности компании по ценным бумагам, запрещено участвовать в повседневной деятельности других компаний или участвовать в любой другой деятельности без разрешения государственного регулятивного органа. Лишь в некоторых случаях директорам и уставным аудиторам разрешается торговать ценными бумагами за свой счет.

В. Компании, являющиеся инвестиционными консультантами.

Компанией - инвестиционным консультантом является "компания, предоставляющая консультации в устной или письменной форме, или посредством иного сообщения, относительно стоимости ценных бумаг и вопросов инвестирования". В соответствии с Законом об обращении ценных бумаг Южной Кореи (South Korean Securities Exchange Act, SEA) консультации по вопросам инвестирования могут предоставляться только зарегистрированными в Министрестве финансов акционерными компаниями. Поэтому частные лица и партнерства таким консультированием заниматься не имеют права".