Финансово-правовые основы рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг: понятие, структура, функции

Правовая основа: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с последующ. изм. и доп.).^[49]

Федеральный закон от 5 марта 1999 г.

Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с последующ. изм. и доп.).^[51]

I. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой сово­купность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, на котором происходят процессы пере­распределения свободных денежных средств.

Рынок ценных бумаг - это система взаимоотношений по поводу ценных бумаг и иных финансовых инструментов, возникающая между эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками и иными лицами, функционирование которой обеспечивается регулирующим воздействием государства, а также основывается на принципах саморе­гулирования.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

а) установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

б) регистрации выпусков ценных бумаг и проспектов эмиссий и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предус­мотренных в них;

в) создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблю­дением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

г) лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

д) запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответ­ствующей лицензии.

Рынок ценных бумаг можно структурировать по нескольким признакам:

а) в зависимости от вида ценных бумаг:

долевые ценные бумаги - подтверждают участие их владельцев в капитале акционерного общества и дающие право на часть прибыли общества;

долговые ценные бумаги - подтверждают факт ссуды денежных средств и дающие право на участие в прибыли заемщика особо огово­ренным способом.

б) в зависимости от сил, выступающих на стороне предложения ценных бумаг:

государство (в лице Правительства РФ, исполнительных органов субъектов РФ);

частный бизнес (акционерные общества).

в) в зависимости от размещения ценных бумаг:

первичный рынок ценных бумаг - представляет собой рынок, на котором осуществляются продажи ценных бумаг их первым владельцам. Основная задача первичного рынка ценных бумаг обеспечить приток финансовых ресурсов для эмитента. Первичное размещение выпуска ценных бумаг может происходить не только в виде открытой подписки на ценные бумаги при которой круг потенциальных инвесторов не ограничен, но и в виде закрытой подписки строго для определенных групп участ­ников. В процессе выпуска ценных бумаг компания-эмитент может вос­пользоваться услугами инвестиционных банков, которые специали­зируются на размещении новых выпусков ценных бумаг. Услуги указан­ных банков могут включать андеррайтинг, т.е. гарантированное разме­щение эмиссии ценных бумаг при которой инвестиционный банк предоставляет гарантии в том, что эмитент получит определенную сумму от эмиссии.

вторичный рынок ценных бумаг - представляет собой рынок на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок ценных бумаг, т.е. всю совокупность актов купли-продажи ценных бумаг физическим или юридическим лицам, в том числе при посредничестве профессиональных участников, после первичного размещения ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг состоит из организованного (биржевого) и неорганизованного рынков. Организованный рынок ценных бумаг - обращение ценных бумаг на основе устойчивых правил между участниками данного рынка.

г) в зависимости от финансовых инструментов, являющихся пред­метом отношений между участниками рынка ценных бумаг:

рынок акций;

рынок облигаций, в том числе государственных;

рынок производных финансовых инструментов.

д) в зависимости от степени урегулированности отношений можно выделить:

организованный рынок ценных бумаг, в рамках которого существуют биржевой рынок и рынок, функционирующий на площадках организаторов торговли - профессиональных участников;

неорганизованный рынок ценных бумаг, участниками которого могут быть даже физические лица.

е) по территориальному признаку выделяют следующие рынки ценных бумаг:

национальные рынки, международные рынки.

ж) в зависимости от того, кто является эмитентом, выделяют: рынок корпоративных ценных бумаг,

рынок государственных ценных бумаг.

II. Функции рынка ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг можно разделить на две группы:

а) общие рыночные функции

коммерческая - рынок ценных бумаг обеспечивает получение прибыли от операций с ценными бумагами;

ценовая - рынок ценных бумаг обеспечивает процесс формирования рыночных цен на ценные бумаги и их движение;

информационная - рынок ценных бумаг доводит до участников указан-ного рынка информацию об объектах торговли;

регулирующая - рынок ценных бумаг создает правила торгов и участия в них, порядок разрешения споров между участниками, устана­вливает приоритеты, организует контроль;

определение спроса, предложения и цены на соответствующие товары рынка.

б) специфические функции:

функция превращения сбережений в капитал (инвестиции);

функция перераспределения - представляет собой перераспределение денежных средств между отраслями рыночной деятельности, перевод сбережений в хозяйственную сферу для финансирования дефицита государственного бюджета без выпуска дополнительных денежных средств;

функция страхования рисков (ценовых, финансовых и т.д.); хеджирование - договоренность между продавцом и покупателем о том, что в будущем условия сделки не изменятся, и товар (ценные бумаги) будет продан по определенной (фиксированной) цене.

Понятие, характеристика и виды ценных бумаг

Ценная бумага - документ установленной формы, удостоверяющий имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Характеристика ценной бумаги:

а) это документ установленной формы с наличием определенных обязательных реквизитов;

б) удостоверяет определенные права (требование уплатить конкрет­ную денежную сумму, дивиденды, проценты), которые имеет указанный в бумаге владелец;

в) для осуществления или передачи прав, удостоверяемых ценной бумагой, необходимо ее предъявление.

Бумаги документарные и бездокументарные.

Отличие первых от вторых заключается в том, что владелец документарной ценной бумаги устанавливается на основании предъяв - ления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Владелец бездокументарной ценной бумаги устанавливается только на основании записи: в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершать­ся только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав.

Существует большое количество оснований для классификации цен­ных бумаг, остановимся лишь на основных критериях деления.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими призна­ками: 1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осущест­влению с соблюдением установленных федеральным законодательством формы и порядка; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения данной ценной бумаги. Среди эмиссионных ценных бумаг следует выделить государственные и муниципальные облигации, акции, опционы эмитента, российские депозитарные расписки. К неэмис­сионным ценным бумагам относятся иные виды ценных бумаг, не имеющие в совокупности указанных выше признаков, например, вексель, чек, сберегательная книжка на предъя-вителя.

Признаки эмиссионной ценной бумаги:

1) может быть документарной и бездокументарной;

2) закрепляет как имущественные, так и неимущественные права;

3) права по этой бумаге подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установ­ленных Законом «О рынке ценных бумаг»;

4) размещается выпусками;

5) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Выпуск - это не процесс, а совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость.

Выпуску присваивается единый государственный регистраци­онный номер.

Если выпуск не подлежит государственной регистрации, то присваи­вается идентификационный номер.

Виды ценных бумаг:

1) акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, на часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Акция удостоверяет внесение определенного вклада в уставный капитал акционерного общества. Акция неделима, если одна акция принадлежит нескольким лицам, то все они могут осуществлять свои права по акции только через одного владельца.

Акция не имеет ограниченного срока существования. Срок действия акции, как правило, равен сроку существования самого акционерного общества.

Для возникновения права на акцию как на ценную бумагу достаточно факта ее приобретения по любому основанию, предусмотренному законом: в порядке размещения, на основании гражданско-правовых договоров, в порядке наследования и т.д.

С правом на участие в управлении акционерным обществом тесно связано другое неимущественное право - право на получение информации о деятельности общества, использование которого позволяет акционеру наиболее полно реализовывать, защищать иные права, предоставляемые акцией.

Основная классификация, носящая легальный характер, подразделяет акции на две категории: обыкновенные и привилегированные. Обыкно­венные акции составляют большинство среди всех ценных бумаг, выпускаемых акционерными компаниями. Обыкновенные (простые) акции представляют акционеру как имущественные, так и неимущественные права. Однако основное предназначение данной категории акции - представление их владельцу права голоса на общем собрании акционеров, а значит право на участие в управлении акционерной компанией.

В мировой практике традиционно акции подразделяются на именные и предъявительские. Российское законодательство разрешает выпуск только именных акций. Это связывается с тем, что форма российских акций является бездокументарной, их учет возможен только в том случае, если акции будут именными.

Для акций открытых акционерных обществ характерно свободное обращение, а для акций закрытых акционерных обществ - ограниченное. В связи с чем появилась классификация акций со свободным и ограни­ченным кругом обращения.

Следующая классификация, также носящая легальный характер, подразделяет акции на размещенные и объявленные.

Размещенными являются акции, приобретенные акционерами при создании общества или при дополнительной эмиссии акций, а также акции, приобретенные и выкупленные обществом у акционеров. В свою очередь, под объявленными акциями понимаются предусмотренные в уставе общества акции, которые общество вправе выпустить дополни­тельно к размещенным.

Относительным особняком в классификации стоят так называемые «дробные акции», появление которых во многом обусловлено складываю­щейся практикой корпоративных отношений в акционерных обществах, связанных с эмиссией ценных бумаг различного объема прав в дополни­тельных выпусках, а также конвертацией обыкновенных акций в привиле­гированные (и наоборот).

Акция закрепляет права ее владельца (акционера) на:

получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; участие в управлении акционерным обществом;

часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

Акция - именная ценная бумага (права, удостоверенные акцией, принадлежат названному в ней лицу).

В ценных бумагах на предъявителя удостоверенные ими права принадлежат предъявителю. В ордерных - названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

2) облигация - ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения в установленные сроки. Условия и сроки погаше­ния облигации оговариваются в решении о выпуске облигаций. Облигации выпускаются: под залог имущества, под обеспечение третьих лиц, без обеспечения. Сумма номиналов выпущенных облигаций не должна превышать уставный капитал акционерного общества.

Облигации могут быть именными (с обязательным ведением реестра их владельцев) и на предъявителя.

В зависимости от формы выпуска облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. В свою очередь, бездоку­ментарные облигации могут быть только именными.

По способу выплаты вознаграждения облигации подразделяются на облигации с процентным доходом и облигации с дисконтным доходом (когда вознаграждение облигационера составляет разница между ценой продажи облигации и ценой ее погашения).

Наиболее важной и юридически значимой является классификация облигаций на облигации с обеспечением и облигации без обеспечения.

По характеру обеспечения облигации акционерных обществ разде­ляется на следующие типы:

облигации, обеспеченные залогом;

облигации под обеспечение, представленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами;

облигации без обеспечения.

По методу обеспечения облигаций имуществом юридического лица они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные облига­ции - это облигации, которые обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами организации.

Закладные облигации подразделяются на:

первозакладные;

общезакладные;

облигации под залог ценных бумаг.

Облигации с ипотечным покрытием - еще один особый вид облига­ций с обеспечением. Закон предусматривает в качестве разновидности таких облигаций жилищную облигацию с ипотечным покрытием.

Стоит сказать, что облигации с ипотечным покрытием представляют собой достаточно новый вид облигаций, и с точки зрения легального определения это облигация, исполнение обязательств по которой обеспе­чивается залогом ипотечного покрытия

Облигации размещаются по решению совета директоров акционер­ного общества, если иное не предусмотрено уставом общества. Выпуск облигаций осуществляется после полной оплаты уставного капитала.

Облигации должны иметь реквизиты: наименование «Облигация», включенное в текст документа, наименование и место нахождения юридического лица-эмитента, номинальная стоимость облигации, имя держателя, срок погашения, ставка и сроки выплаты установленного процента (для процентных облигаций), подпись руководителя юриди­ческого лица, либо иного уполномоченного на это лица.

Облигации могут быть свободно обращаемыми и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением (залоговым) или без него, с единовре­менным сроком погашения или с погашением по сериям, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными или конвертируемыми (трансформируемыми в акции).

Сравнительная характеристика акций и облигаций:

владелец облигации является кредитором акционерного общества; владелец акции - совладельцем;

облигации не дают их владельцам право голоса;

по облигации выплачивается фиксированный процент в независи­мости от результатов финансовой деятельности акционерного общества; выплата дивидендов по акции происходит только при наличии у акционер­ного общества чистой прибыли;

облигация представляет собой срочную ценную бумагу, т.к. срок ее выпуска ограничен по времени; акция бессрочная ценная бумага;

курсовая стоимость акции может сильно меняться, в то время как у облигации она постоянна.

3) вексель^[52] - ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловлен­ное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы (ст. 815 Гражданского кодекса Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ).

Вексель - безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

В гражданском обороте вексель используется в качестве средства платежа и кредитования.

Вексель является формальным документом, т.е. должен содержать определенные реквизиты: наименование «Вексель», включенное в текст документа; простое предложение уплатить определенную сумму; наимено - вание того, кто должен платить; указание срока платежа; указание места, в котором должен быть совершен платеж; наименование того, кому платеж должен быть совершен; указание даты и места составления векселя; подпись того кто выдает вексель. Простой вексель содержит те же реквизиты, за исключением наименования плательщика.

Векселя бывают предъявительскими, ордерными, именными. По векселю на предъявителя платеж должен производится любому лицу, предъявившему вексель. По ордерному векселю платеж должен произво­дится первому лицу, поименованному в векселе. По именному векселю - только лицу, указанному в векселе.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью, либо в части вексельной суммы по средством поручительства (аваль).

Платеж по векселю может быть получен только при его предъявлении в срок платежа, указанного в векселе. Просрочка в предъявлении векселя к платежу освобождает от ответственности всех обязанных по векселю лиц, кроме основного плательщика.

Вексель возник в глубокой древности и сначала был долговой распиской, а как кредитная форма денег сложился при развитии капитала:

Вексельная форма расчетов - расчеты между поставщиком и плательщиком за товары (услуги) с отсрочкой платежа (коммерческий кредит на основе спец. документа - векселя)

Простой вексель (соло) - письменное обязательство должника об уплате суммы долга через определенный срок.

Переводной вексель (тратта) - приказ кредитора должнику об уплате обозначенной на нем суммы через определенный срок 3-му лицу. Переводной вексель в качестве орудия платежа передается 3-му лицу по средством передаточной надписи - индоссамента. Если на векселе не хватает места, то к нему присоединяется добавочный лист — аллонж. Переводной вексель обязательно должен быть акцептован плательщиком, т.е. должник дает согласие на оплату в установленный срок.

Аваль - вексельное поручительство, гарантия, данная 3-м лицом (банком). С этого времени обязательство по векселю несет авалист - лицо, выдавшее аваль. Оплата по авалю может быть частичная или полностью по договоренности с партнером.

Векселя в обращении могут выпускать: коммерческие банки, ФПГ и др. финансовые организации, юридические лица, имеющие лицензию на этот вид деятельности.

Виды векселей:

1. по эмитенту (субъект, выпускающий вексель):

- казначейские векселя - государство;

- частные векселя - юридические и дееспособные физические лица.

2. по обслуживаемым сделкам:

- финансовые операции - финансовые векселя (для взаимозачетов): банковские (гарантия банка), дружеские, дутые (бронзовые);

- товарные сделки - коммерческие векселя

3. по субъекту производящему оплату:

- простой вексель - оплачивает векселедатель;

- переводной вексель - оплачивает посредник (3-е лицо). Преимущества вексельных платежей: коммерческого кредит (возможность отсрочки платежа путем оформления кредитных обязательств), абстрак­тность векселя (на нем не указывается вид сделки), бесспорность (обязате­льность оплаты), обращаемость (временная замена денег)

Недостатки вексельных платежей: необходимость гарантии, ограни­ченная сфера применения (коммерческая только в оптовой торговле), необходимость расчета наличными деньгами.

4) чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (ст. 877 Гражданского кодекса Российской Федера­ции (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ^[53]).

Чек должен содержать:

1) наименование «чек», включенное в текст документа;

2) поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;

3) наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

4) указание валюты платежа;

5) указание даты и места составления чека;

6) подпись лица, выписавшего чек, - чекодателя.

Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека.

Чек, не содержащий указание места его составления, рассматри - вается как подписанный в месте нахождения чекодателя.

Указание о процентах считается ненаписанным.

В имущественном обороте чеки выполняют функцию платежа^[54]. Чеки делятся на именные, ордерные, предъявительские.

5) депозитный (сберегательный) сертификат - является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установ­ленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка (Ст. 844 (Сберегательный (депозитный) сертификат) Гражданского кодекса Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ). Сберегательный сертификат выдается вкладчикам-физическим лицам, де­позитный сертификат - юридическим лицам. Депозитные (сберега­тельные) сертификаты не могут использоваться в качестве платежных документов. Депозитные (сберегательные) сертификаты бывают именн - ыми и на предъявителя.

Срок обращения депозитного сертификата ограничен 1 годом, а сберегательного сертификата - 3 годами.

На бланке сертификата должны содержаться следующие обязатель­ные реквизиты^[55]:

- наименование «сберегательный (или депозитный) сертификат»;

- номер и серия сертификата;

- дата внесения вклада или депозита;

- размер вклада или депозита, оформленного сертификатом (пропи­сью и цифрами);

- безусловное обязательство кредитной организации вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад, и выплатить причитающиеся проценты;

- дата востребования суммы по сертификату;

- ставка процента за пользование депозитом или вкладом;

- сумма причитающихся процентов (прописью и цифрами);

- ставка процента при досрочном предъявлении сертификата к оплате;

- наименование, местонахождение и корреспондентский счет кредитной организации, открытый в Банке России;

- для именного сертификата: наименование и местонахождение вкладчика - юридического лица и Ф.И.О. и паспортные данные вкладчи­ка - физического лица;

- подписи двух лиц, уполномоченных кредитной организацией на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью кредитной организации.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязатель­ных реквизитов делает этот сертификат недействительным.

6) банковская сберегательная книжка - ценная бумага, удостове­ряющая внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение указанной суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Правовые условия выдачи и обращения банковских сберегательных книжек на предъявителя регулируются ст. 843 Граждан­ского кодекса Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14- ФЗ и Федеральным законом «О банках и банковской деятельности».

7) коносамент^[56] - товарораспорядительный документ, удостоверя­ющий право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения его перевозки.

В коносамент должны быть включены следующие данные:

1) наименование перевозчика и место его нахождения;

2) наименование порта погрузки согласно договору морской перевозки груза и дата приема груза перевозчиком в порту погрузки;

3) наименование отправителя и место его нахождения;

4) наименование порта выгрузки согласно договору морской пере­возки груза;

5) наименование получателя, если он указан отправителем;

6) наименование груза, необходимые для идентификации груза основные марки, указание в соответствующих случаях на опасный характер или особые свойства груза, число мест или предметов и масса груза или обозначенное иным образом его количество. При этом все данные указываются так, как они представлены отправителем;

7) внешнее состояние груза и его упаковки;

8) фрахт в размере, подлежащем уплате получателем, или иное указание на то, что фрахт должен уплачиваться им;

9) время и место выдачи коносамента;

10) число оригиналов коносамента, если их больше чем один;

11) подпись перевозчика или действующего от его имени лица.

По соглашению сторон в коносамент могут быть включены иные данные и оговорки.

Коносамент, подписанный капитаном судна, считается подписанным от имени перевозчика.

8) складское свидетельство (ст. 912. складские документы Гражданского кодекса Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ) - товарораспорядительный документ, удостоверяющий приня­тие товарным складом на хранение имущества и право его владельца на истребование указанного имущества. Складское свидетельство бывает: простое и двойное. Двойное складское свидетельство состоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены одно от другого. Двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей и простое складское свидетельство являются ценными бумагами.

Товар, принятый на хранение по двойному или простому складскому свидетельству, может быть в течение его хранения предметом залога путем залога соответствующего свидетельства.

9) индоссамент^[57] - посредством данной ценной бумаги согласно ст. 146 ГК РФ передаются права по ордерной ценной бумаге (переводному векселю). Индоссамент представляет собой передаточную надпись на обороте ценной бумаги.

10) опцион^[58] (ст. 429.2, 429.3 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ) - контракт, заключаемый между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного временного периода. Лицо, получившее опцион и принявшее решение называется покупателем опциона. Лицо, продавшее опцион и отвечающее за решения покупателя называется продавцом опциона. Опцион - это право, оформляемое догово-ром, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной цене определенный объем валюты, товаров, ценных бумаг

(включая производные ценные бумаги) либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа на приобретение определенного числа акций или облигаций по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия опциона.

11) фьючерсные контракты^[59] - представляют собой контракт на поставку продавцом покупателю актива на согласованную будущую дату. Хотя в таком контракте определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается. Продавцу от покупателя требуется внести некоторые средства на депозит в момент подписания контракта - фьючерсы.

Фьючерсным договором признается заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и(или) наступления обстояте­льства, являющегося базисным активом.

Фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязан­ности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи.

Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара. При заключении фьючерсного контракта согла­совываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами (кроме контрактов на цветные металлы, где указывается также и количество товара).

Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается опреде - лением длительности позиции.

Различают следующие виды фьючерсных контрактов:

а) товарные фьючерсы. Это стандартный договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки. Базируются на купле-продаже различных товаров, производимых в народном хозяйстве (как правило, продукция сельского хозяйства, метал­лургии, добывающих отраслей);

б) финансовые фьючерсы. Это договорное обязательство купить, соответственно продать в стандартизированную дату исполнения контрак­та определенное, стандартизированное количество финансовых инстру­ментов (депозиты, облигации, валюта, индексы и т.д.) по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге;

в) валютные фьючерсы - это договорное обязательство продать (поставить) и, соответственно, купить (приняты определенное стандарти­зированное количество валюты по заранее определенному курсу в определенную стандартизированную будущую дату.

г) процентные фьючерсы - договорное обязательство купить (при­нять, соответственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее определенному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.

Инфраструктура фьючерсного рынка состоит из трех частей:

1. Биржи - места для торговли. Биржа - это некоммерческая органи­зация, основная цель деятельности которой - организация и координация работы всех подразделений, обеспечивающих функционирование фью - черсного рынка (расчетной палаты биржевых складов, членов биржи и расчетной палаты, независимых центров анализа качества биржевого товара и других).

2. Расчетной палаты, являющейся центральным звеном биржевой инфраструктуры. Она является органом, гарантирующим исполнение обязательств по биржевым контрактам (фьючерсам) и осуществляющим расчеты между участниками биржевой торговли. Поэтому при расчетах стороны сделок берут обязательства именно перед расчетной палатой. Расчетная палата организует все расчеты по операциям с фьючерсными (биржевыми) контрактами и осуществляет функцию оперативного регулирования биржевой торговли, цель которого - обеспечение сбалан­сированности фьючерсного рынка.

3. Системы биржевых складов, представляющих собой отдельные совершенно независимые от биржи юридические лица, зарегистри­рованные на бирже и включенные в список официальных биржевых скла­дов. Такие склады осуществляют хранение товаров, поступающих в качес-тве исполнения обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с условиями, установленными биржей.

12) Пластиковые карточки. На базе электронных денег возникли пластиковые карточки, которые способствуют сокращению платежей наличными деньгами, обслуживая розничный торговый оборот и сферу услуг, служат средством расчетов, замещающим наличные деньги и чеки, а также одновременно инструментом кредита, позволяющим получить краткосрочную ссуду деньгами или в форме отсрочки платежа.

Значение пластиковых карточек в том, что их применение сужает сферу использования наличных денег и чеков, является мощным стимулом реализации товаров и устранения кризисных явлений в экономике.

Пластиковые карточки подразделяются:

а) кредитные - по ним можно приобрести товары или услуги на сумму большую, чем есть на счете;

б) дебетные - имеют магнитную полоску, на которую закодирована сумма счета клиента, что не позволяет оплачивать покупки при отсутствии денег на счете (карточки для банковских автоматов - по ним можно получить наличные деньги; карточки для терминалов в торговых точках; торговые карточки; карточки туризма; карточки развлечений; карточки для бензозаправок).

Эмиссия ценных бумаг на фондовом рынке

Понятие эмиссии. Эмиссия ценных бумаг представляет собой установленную Закона о рынке ценных бумаг последовательность дейст­вий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг среди их первых владельцев.

Во-первых, законодательство сводит процедуру эмиссии к действиям одного лишь эмитента, хотя в принципе невозможно представить такую эмиссию, при которой возникновение ценных бумаг зависело бы только от одного эмитента

Во-вторых, в определении отсутствует какое-либо разделение этапов эмиссии и размещения. Безусловно, размещение ценных бумаг - это важный, но не единственный этап эмиссии.

Эмиссия ценных бумаг необходима для формирования уставного капитала акционерного общества или изменения его величины, для дроб­ления ранее выпущенных ценных бумаг, для привлечения заемных инвес­тиций.

Эмиссия ценных бумаг как фактический состав характеризуется нескольким аспектами, а именно:

а) целевым (направленность действий на введение ценных бумаг в оборот);

б) структурно-содержательным (структурированность, стадийность и взаимообусловленность действий, совершаемых участниками соответству­ющих правоотношений в рамках эмиссии);

в) властным (урегулированность действий участников правоот­ношений, складывающихся при эмиссии ценных бумаг, преимущественно императивными правовыми нормами, обязательность совершения отдель­ных действий уполномоченным государственным органом).

Эмиссию необходимо отличать от выпуска (дополнительного выпус­ка) ценных бумаг, которым признается совокупность ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска.

Отношения, связанные с эмиссией, регулируются наряду с Законом о рынке ценных бумаг также Стандартами эмиссии, иными нормативными актами, утверждаемыми федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следую­щие этапы:

1. Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг.

Юридическое значение решения о размещении ограничивается тем, что такое решение является основанием для перехода к следующему этапу - утверждению решения о выпуске. Решение о выпуске ценных бумаг утверждается на основании и в соответствии с решением об их размещении. И только два указанных решения в совокупности дают осно­вание эмитенту вступить в правоотношение с государственными регистри­рующими органами по государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Решение о размещении (выпуске) ценных бумаг представляет собой документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, возникающих по ценной бумаге.

2. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Решение о выпуске должно быть утверж­дено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении. Обратим внимание, что установление принципиально важного параметра эмиссии - срока, который разделяет разные этапы, - сделано исключительно на уровне ведомственного акта. Смысловая нагрузка такого рода сроков не очень понятна: если решение о размещении по каким-либо параметрам становится неактуальным, устаревает, то это проблема не государства в лице регулятора, а самого эмитента.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг исключи­тельно это решение о выпуске ценных бумаг признается документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.

В хозяйственных обществах такое решение утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества.

3. Государственная регистрация выпуска (дополнительного вы­пуска) эмиссионных ценных бумаг.

Прохождение этапа утверждения решения о выпуске позволяет перейти эмитенту к следующему этапу - государственной регистрации выпуска. Как уже было отмечено выше, условием перехода к этому этапу являются действия эмитента по уплате соответствующих сборов, предус­мотренных законодательством о налогах и сборах.

Документы на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг должны быть представлены не позднее трех месяцев с даты утверждения решения об их выпуске.

Интерес эмитента состоит в создании ценных бумаг как объектов гражданских прав, получении согласия государства на их допуск в гражданский оборот.

Государство в лице уполномоченных государственных органов осу­ществляет предварительный контроль в части допуска на рынок ценных бумаг объектов - ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется на основании заявления эмитента. Однако в силу специ­фики государственной регистрации как способа государственного регулирования одного заявления недостаточно. Регистрирующий орган обязан рассмотреть соответствие условий выпуска требованиям законодательства, что требует приложения к заявлению многочисленных документов.

Регистрирующим органом согласно действующему законодатель­ству выступает Банк России.

Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регис­трацию выпуска эмиссионных ценных бумаг или принять мотиви-рованное решение об отказе в государственной регистрации в течение 30 дней с даты получения документов, представленных для государственной регистрации.

Регистрирующий орган по итогам рассмотрения представленных до­кументов вправе принять два решения: зарегистрировать выпуск или отказать в его регистрации.

В случае принятия решения о государственной регистрации выпуска ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение трех дней с даты принятия соответствующего решения выдать (направить) эмитенту соответствующее уведомление и документы с отметками о государ­ственной регистрации. Окончание этапа государственной регистрации выпуска (при его положительном для эмитента прохождении) имеет два итога (результата): технический - присвоение государственного

регистрационного номера и основной - рождение ценной бумаги.

Государственный регистрационный номер является индивидуальным и присваивается выпуску ценных бумаг один раз.

Номер государственной регистрации выпуска является индивидуали­зирующим для ценных бумаг определенного выпуска. Правда, надо отметить, что такая индивидуализация не равнозначна индивидуализации вещи до степени ее индивидуальной определенности.

В общем случае процедура эмиссии ценных бумаг акционерным обществом не сопровождается раскрытием информации. Однако в случае, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг акционерного общества сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, на каждом этапе процедуры эмиссии акционер - ное общество обязано осуществлять раскрытие информации.

Следует напомнить, в настоящее время необходимость регистрации проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии) при осуществлении процедуры эмиссии возникает в двух случаях:

1) если ценные бумаги предполагается размещать посредством открытой подписки, т.е. среди неограниченного круга потенциальных приобретателей ценных бумаг;

2) если ценные бумаги предполагается размещать посредством закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.

Проспект ценных бумаг должен содержать следующую информацию: краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

основную информацию о финансово-экономическом состоянии эми­тента и факторах риска;

подробную информацию об эмитенте;

сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;

бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую инфор - мацию;

подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссион­ных ценных бумаг;

дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссион - ных ценных бумагах.

4. Размещение эмиссионных ценных бумаг. Законодательство о рынке ценных бумаг содержит следующие способы размещения выпущен - ных акционерных обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг: подписка (открытая и закрытая), конвертация, распределение акций среди акционеров.

Наиболее известным (и исторически в российском праве - одним из первых способом размещения является подписка. Его регулирование содержится как в ст. 39 ФЗ «Об акционерных обществах», так и в Стандар­тах эмиссии. Подписка как способ размещения используется при размеще­нии акций (при увеличении уставного капитала путем выпуска дополни­тельных акций), облигаций, опционов.

Основные условия подписки указываются в решении о размещении и решении о выпуске ценных бумаг (количество размещаемых бумаг, тип подписки (открытая или закрытая подписка), цена размещения дополни­тельных акций или порядок ее определения, форма оплаты, а также иные условия). Стандарты эмиссии требуют, чтобы порядок и условия размещения путем подписки ценных бумаг, установленные указанными решениями, не исключали или существенно не затрудняли приобретателям возможность приобретения этих ценных бумаг.

Подписка бывает закрытая и открытая. Открытая подписка - это размещение ценных бумаг среди неограниченного круга лиц. Поскольку осуществление такой подписки возможно только после регистрации проспекта ценных бумаг, многие особенности ее мы рассмотрим в соответствующем разделе об особенностях процедуры эмиссии, сопровож­даемой регистрацией проспекта.

Закрытая подписка - это размещение ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц. Решением о размещении ценных бумаг посред - ством закрытой подписки должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг.

Гораздо интереснее с другим способом размещения - конвертацией. Законодательство слово «конвертация» использует много и в разных правоотношениях.

В частности, законодательство признает существование конверти­руемых ценных бумаг, и соответственно, регулирует порядок конвертации таких бумаг в другие бумаги. В этом случае законодательство, по сути, говорит о конвертации как об особом производного характера праве, которое составляет содержание ценной бумаги.

Однако в законодательстве о рынке ценных бумаг говорится о конвер­тации как о способе размещения, т.е. не о праве, а о наборе действий.

Причем конвертация признается:

1) способом размещения акций (привилегированных) и облигаций;

2) способом размещения акций в процессе реорганизации;

3) способом исполнения опционов.

Срок размещения как этапа в процедуре эмиссии установлен ФЗ «О рынке ценных бумаг»; такой срок определяется решением о выпус­ке ценных бумаг, но он не может превышать один год с даты госу­дарственной регистрации выпуска ценных бумаг. Причем, как видно из предыдущего изложения, правовой режим каждого отдельного способа размещения накладывает свои ограничения (к примеру, один месяц для распределения акций среди акционеров и т.д.).

5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представ­ление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг хозяйственного общества утверждается единоличным исполнительным органом этого хозяйствен - ного общества, если уставом (учредительными документами) хозяйствен­ного общества принятие решения по указанному вопросу не отнесено к компетенции коллегиального исполнительного органа или совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг юридического лица иной организационно-правовой формы утверждается единоличным исполни­тельным органом юридического лица, если иное не установлено федеральными законами или уставом (учредительными документами) юридического лица.

Одновременно с отчетом об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган представляются заявление о его регистра­ции и документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства Российской Федерации, определяющих порядок и условия размещения ценных бумаг, утверждения отчета об итогах выпуска ценных бумаг, раскрытия информации и иных требований, соблюдение которых необходимо при размещении ценных бумаг.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок. По итогам рассмотрения он может либо зарегистрировать отчет, либо отказать в его регистрации.

Решение об отказе в государственной регистрации отчета может быть принято регистрирующим органом по следующим основаниям:

- нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации, в том числе в случае:

а) нарушения условий размещения, предусмотренных зарегистри­рованным решением о выпуске ценных бумаг;

б) невыполнения эмитентом установленных требований к раскрытию информации о выпуске ценных бумаг;

в) уменьшения эмитентом в течение срока размещения облигаций размера уставного капитала, в результате которого сумма номинальных стоимостей непогашенных эмитентом облигаций превышает размер уставного капитала и/или величину (размер) обеспечения, предостав­ленного третьим лицом, в случае, когда соответствующие ограничения по объему выпуска облигаций установлены законодательством Российской Федерации;

г) расторжения или прекращения по иным основаниям сделки по предоставлению обеспечения по облигациям или уменьшения размера предоставленного обеспечения по облигациям до величины, не соответ­ствующей требованиям законодательства Российской Федерации;

д) нарушения эмитентом срока представления в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска ценных бумаг;

- непредставление в течение 30 дней на основании запроса или уведомления регистрирующего органа о необходимости устранения нару­шений всех документов, необходимых для государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, либо измененных и (или) допол­ненных документов;

- несоответствие документов, представленных для государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, и состава содержа­щихся в них сведений требованиям ФЗ «О рынке ценных бумаг», Стандар­тов эмиссии и нормативных правовых актов федерального органа исполни­тельной власти по рынку ценных бумаг;

- внесение в решение о выпуске ценных бумаг или иные документы, являвшиеся основанием для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, либо в отчет об итогах выпуска ценных бумаг или иные документы, являющиеся основанием для государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, ложных сведений или сведений, не соответ­ствующих действительности (недостоверных сведений);

- неразмещение ни одной ценной бумаги выпуска либо установ­ленной в решении о выпуске ценных бумаг, размещенных путем подписки, доли ценных бумаг, при неразмещении которой их выпуск признается несостоявшимся.

не может быть осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска облигаций с ипотечным покрытием, если в результате изменений, произошедших в реестре ипотечного покрытия, ипотечное покрытие облигаций, а также условия обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, не обеспечивают надлежащее исполнение обязательств по облигациям с данным ипотечным покрытием.

Также не может быть осуществлена государственная регистрация отчета об итогах дополнительного выпуска акций, размещенных в целях восстановления платежеспособности должника, если до даты окончания внешнего управления осталось менее одного месяца.

При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделе­ния и преобразования, размещение эмиссионных ценных бумаг осущест­вляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - физические лица или органи­зации, которые продают или покупают ценные бумаги, обслуживают обороты и расчеты по указанным ценным бумагам, т.е. те лица, которые вступают между собой в экономические отношения.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это многочи­сленные организации, которые формируют инфраструктуру фондового рынка, осуществляют учет прав на финансовые инструменты, обеспечи­вают правильность и своевременность расчетов по сделкам, оказывают эмитенту поддержку при размещении ценных бумаг, а инвестору - при совершении сделок с ними.

Существуют 4 группы участников рынка ценных бумаг:

1) эмитенты - юридические лица, органы исполнительной власти или местного самоуправления выпускающие в обращение ценные бумаги и несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных в указанных ценных бумагах;

2) юридические или физические лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности;

3) юридические или физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей и осуществляющие профессиональные виды деятель­ности на рынке ценных бумаг;

4) органы государственного управления: Федеральное Собрание РФ, Президент РФ, Министерство финансов, Центральный Банк, Федеральная комиссия по ценным бумагам.

Различают следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1. Брокерская деятельность - деятельность по совершению граж­данско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвести­рования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находя - щихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денеж­ные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения способом, предусмотренным настоящим пунктом. Сделки, совершаемые с использо­ванием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам.

2. Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявлен­ным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным зако­ном, на основании которого она создана.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максима­льное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами - осущест­вление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

4. Клиринг - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Мини­мальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанав­ливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

5. Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депози­тарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвер­дить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депози­тарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответствен­ность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят:

регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязатель­ствами;

ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реест­ра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежа­щее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

Депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам и иных причитающихся владель­цам ценных бумаг выплат.

7. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, соста­вляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентифи­кацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг должна обеспе­чивать сбор и хранение в течение установленных законодательством Российской Федерации сроков информации о всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесе­нию этих изменений.

Реестр владельцев ценных бумаг - это часть системы ведения реест­ра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указа­нием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установ­ленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количес­тво и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть професси­ональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра, за исключением случаев, предусмотренных настоя - щим Федеральным законом. Регистратор имеет право передать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передача указанных функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.

Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счету в течение пяти рабочих дней. Владелец ценных бумаг не имеет права требовать включения в выписку из системы ведения реестра не относя - щейся к нему информации, в том числе информации о других владельцах ценных бумаг и количестве принадлежащих им ценных бумаг.

Выпиской из системы ведения реестра является документ, выдавае­мый держателем реестра с указанием владельца лицевого счета, количес­тва ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам.

Выписка из системы ведения реестра должна содержать отметку о всех ограничениях или фактах обременения ценных бумаг, на которые выдается выписка, обязательствами, зафиксированных на дату составления в системе ведения реестра.

Выписки из системы ведения реестра, оформленные при размещении ценных бумаг, выдаются владельцам бесплатно.

Лицо, выдавшее указанную выписку, несет ответственность за полноту и достоверность сведений, содержащихся в ней.

В обязанности держателя реестра входит:

открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зареги­стрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных бумаг, а при размещении эмиссионных ценных бумаг - на основании уведомления продавца ценных бумаг;

вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;

производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению, если иное не установлено федеральным законом;

доводить до зарегистрированных лиц информацию, предостав­ляемую эмитентом;

предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1 процента голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;

информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закреп - ленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.

8. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

правила допуска к торгам ценных бумаг;

правила заключения и сверки сделок;

правила регистрации сделок;

порядок исполнения сделок;

правила, ограничивающие манипулирование ценами;

расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Одним из главных, основных организаторов торговли на рынке ценных бумаг является Фондовая биржа. Биржа (голл. beurs, нем. Bnrse) - регулярно функционирующий организационно-оформленный оптовый рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли- продажи крупных партий товаров; учреждение в котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг, валюты или товаров, продающихся по стандартам или образцам. Биржа играет роль посредника в процессе организации горизонтальных хозяйственных связей и способствует форми­рованию оптовых рыночных цен посредством биржевых торгов.

Фондовая биржа - это особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные бумаги и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых усло­вий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслу­живание.

Задачи Фондовой биржи.

1. Предоставление места для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная перепродажа.

2. Выявление равновесной биржевой цены.

3 Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передачи права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финан­совых обязательств получить нужные им средства для инвестиций.

4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она должна получать и коммен­тировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.

5. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в бирже­вом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надеж­ность ценных бумаг, которые котируются на ней.

6. Обеспечение арбитража. Под арбитражем понимается механизм для беспрепятственного разрешения споров. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров.

7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

К основным функциям фондовой биржи относятся:

1) создание постоянно действующего рынка;

2) определение цен;

3) распространение информации о товарах и финансовых инструмен­тах, их ценах и условиях обращения;

4) выработка правил регулирования купли-продажи ценных бумаг;

5) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

6) мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством купли-продажи ценных бумаг;

7) обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок;

8) индикация состояния экономики, сегментов фондового рынка.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. осуществлять торговлю на ней имеют право только ее члены. К ним относятся - ее акционеры, профессиональные участники рынка ценных бумаг, государ­ственные органы, коммерческие банки.

Фондовая биржа осуществляет торговлю исключительно между участниками биржевых торгов - посетителями и членами биржи. Все посетители могут заключать сделки на бирже только при посредничестве ее членов: профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг включает в себя определенную государством политику в сфере рынка ценных бумаг, установленные этой политикой принципы, методы, способы регулирования, систему регулирующих органов, их компетенцию и порядок взаимоотношения друг с другом.

Государством, в целях обеспечения выполнения задач государ­ственного регулирования рынка ценных бумаг, определены такие направ­ления, как:

организация деятельности рынка ценных бумаг и его субъектов.

использование экономических рычагов регулирования рынка ценных бумаг.

осуществление властных функций в сфере рынка ценных бумаг.

К принципам государственного регулирования рынка ценных бумаг можно отнести:

принцип единства регулирования рынка ценных бумаг, который предполагает единство нормативной правовой базы, режима, методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации, а также организационную централизацию функции регулирования;

принцип разумного сочетания непосредственно государственного регулирования и саморегулирования в области рынка ценных бумаг;

принцип баланса интересов участников рынка ценных бумаг;

принцип самострахования профессиональных участников рынка цен­ных бумаг в сочетании с созданием государственных компенсационных схем для защиты прав и законных интересов пострадавших инвесторов;

принцип приоритета национальных интересов при регулировании рынка ценных бумаг, который предполагает:

регулирование рынка ценных бумаг исходя из признания необхо­димости существования такого механизма как эффективного средства привлечения инвестиций субъектами национальной экономики;

признание России как регионального финансового центра и части мировой финансовой инфраструктуры;

ограничение влияния спекулятивного капитала на рынке ценных бумаг;

разумное сочетание мирового опыта и интересов национальной эконо­мики;

принцип поддержки конкурентной среды на финансовых рынках.

Формы государственного воздействия на рынке ценных бумаг: пря­мые и косвенных

Косвенное регулирование, как таковое на фондовом рынке не имеет такого решающего эффекта. Весьма большое значение на рынке ценных бумаг имеет использование, так называемого прямого, или непосред - ственного государственного регулирования.

Прямое государственное регулирование рынка ценных бумаг осуще­ствляется следующим образом:

1) установлением обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов. Это так называемое функциональное регулирование деятельности професси­ональных участников рынка ценных бумаг.

2) проведением государственной регистрации выпусков (дополни­тельных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля над соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них.

3) при помощи лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

4) путем создания системы защиты прав владельцев и контроля соблюдения их прав эмитентами и профессиональными участниками рын­ка ценных бумаг.

5) при помощи запрещения и пресечения деятельности лиц, осущес­твляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без лицензии.

В систематизированном виде все методы (способы) государственного регулирования рынка ценных бумаг можно раскрыть через описание методов (способов), которыми достигаются группы задач.

а) установление требований к лицам и объектам для допуска на рынок ценных бумаг и контроль за «вхождением» в рынок ценных бумаг новых субъектов и допуск на рынок ценных бумаг новых объектов.

6) установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг.

в) контроль и надзор за выполнением установленных при «входе» в рынок требований и установленных обязательных требований, пресечение противоправных действий и «надувания» спекулятивных пузырей.

г) поддержание экономически эффективного рыночного механизма (спрос/предложение, недопущение манипулирования ценами, обеспечение конкуренции, «сглаживание» шоков от резких колебаний курсов и т.п.).

д) информационное обеспечение участников рынка.

е) организация эффективной деятельности компенсационных механизмов.

К основным направлениям государственного регулирования фондо­вого рынка можно отнести, прежде всего, установление стандартов деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг; государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг; лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг; контроль за соблюдением прав владельцев и др.

Банк России выступает органом, осуществляющим регулирование, контроль и надзор на рынке ценных бумаг. Реализация данных функций осуществляется через постоянно действующий орган - Комитет финан­сового надзора, который принимает решение по основным вопросам регулирования, контроля и надзора на финансовом рынке.

Основными целями деятельности Банка России на рынке ценных бумаг являются:

обеспечение устойчивого развития финансового рынка Российской Федерации;

эффективное управление рисками, возникающими на финансовых рынках, в том числе оперативное выявление и противодействие кризисным ситуациям;

защита прав и законных интересов инвесторов на финансовых рынках.

Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Феде­рации разрабатывает и реализует политику развития и обеспечения стаби­льности финансового рынка России, включая рынок ценных бумаг.

В качестве правопреемника Федеральной службы по финансовым рынкам Банк России осуществляет следующие функции, регулируемые нормами административного и финансового права.

1) нормативное регулирование деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе установление правил осуществления профессиональной деятель­ности, стандартов эмиссии, раскрытия информации.

2) лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг путем выдачи соответствующих лицензий после проверки соблюдения соискателем лицензионных требований.

3) регистрация выпусков и проспектов эмиссионных ценных бумаг, отчетов об итогах эмиссии ценных бумаг, правил управления паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами.

Функции Минфина России в отношении рынка ценных бумаг.

совместно с Банком России участвует в проектировании мер по укреп­лению денежного обращения;

осуществляет выпуск государственных внутренних займов Россий­ской Федерации;

совместно с Банком России осуществляет обслуживание государ­ственного внутреннего долга Российской Федерации;

разрабатывает консультации по формированию финансового рынка, осуществляет регулирование рынка ценных бумаг,

проводит регистрацию выпуска ценных бумаг,

подготавливает правила по совершенствованию валютно-финансовых и кредитных отношений с иностранными государствами,

организует работу по привлечению в экономику страны иностранных кредитных ресурсов и др.

Тем самым Минфин России регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов Федерации и органов местного самоуправления; лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды; осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.