9.1. Рынок ценных бумаг

Составной частью финансового рынка, тесно связанной с денежным и кредитным рынками, является рынок ценных бумаг (РЦБ).

Ценные бумаги характеризуются как движимые вещи и признаются соответственно объектами купли-продажи, хранения, залога и иных имущественных сделок, совершаемых с объектами права собственности.

Рынок ценных бумаг условно можно разделить на два рынка: первичный рынок, где ценные бумаги продаются их первым владельцам; вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, прошедшие стадию первичного рынка.

По признаку основных сил, участвующих на стороне предложения ценных бумаг, РЦБ может быть представлен: •

государством в лице национального правительства или местных органов власти; •

частным бизнесом, и прежде всего акционерными обществами.

Законодательство обособляет в отдельную группу эмиссионные ценные бумаги, составляющие основу рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг присутствуют два взаимосвязанных компонента: эмиссия и обращение ценных бумаг.

Ценной бумагой в соответствии со ст. 142 ГК РФ является документ, удостоверяющий определенные имущественные права ее владельца, право требования уплаты денежной суммы или передачи имущества либо иные имущественные права. Реализовать удостоверенные ценной бумагой права можно только при ее предъявлении.

Основу рынка ценных бумаг составляют эмиссионные ценные бумаги в документарной и бездокументарной формах. При документарной форме эмиссионных ценных бумаг, где владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг, а в случае депонирования такового — на основании записи по счету депо.

В качестве эмиссионной может выступать любая ценная бумага, в том числе бездокументарная. Примерами эмиссионных ценных бумаг могут быть акции и облигации.

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг (регламентируется Федеральным законом РФ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг»). Эмитентами могут быть юридические лица, федеральные органы исполнительной власти и органы исполнительной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления. Эмитент от своего имени несет обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав135.

Процедура эмиссии включает следующие этапы: 1)

принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг — документа, содержащего данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой; 2)

государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг, в том числе подготовку проспекта эмиссии; 3)

изготовление (для документарной формы выпуска) сертификатов ценных бумаг — выпускаемых эмитентом документов, удостоверяющих совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг и служащих основанием для их владельца требовать от эмитента исполнения его обязательств; 4)

размещение эмиссионных ценных бумаг; 5)

регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг выражаемся в заключении гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги от первичных к вторичным и последующим владельцам.

Ценная бумага — письменный документ, составленный по определенной форме и имеющий защиту от подделки. Отсутст- виє в ценной бумаге обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной форме влечет ее ничтожность согласно п.

Особенность ценной бумаги заключается в том, что только она закрепляет те или иные права, поэтому передать закрепленное ею право невозможно без передачи самой ценной бумаги. В соответствии с п. 1 ст. 142 ГК РФ при передаче ценной бумаги все удостоверяемые ею права переводят в совокупности. Права владельцев ценных бумаг при совершении операций с ними, а также порядок подтверждения этих прав различны.

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям.

По субъектам прав в соответствии с п. 1 ст. 145 ГК РФ ценные бумаги разделены на предъявительские, именные и ордерные.

В ценной бумаге на предъявителя не указывается конкретное лицо, а все удостоверенные этой ценной бумагой права принадлежат ее фактическому владельцу, т.е. тому лицу, которое может предъявить ценную бумагу к исполнению. Передача прав по ценной бумаге на предъявителя другому лицу производится путем вручения ее этому лицу. К предъявительским ценным бумагам относятся выигрышные лотерейные билеты, облигации на предъявителя, банковские и сберегательные сертификаты на предъявителя и банковская сберегательная книжка на предъявителя, приватизационный чек и др.

Именная ценная бумага отличается от предъявительской тем, что в ней указано конкретное лицо — владелец ценной бумаги. Все удостоверенные именной ценной бумагой права принадлежат исключительно названному в ней лицу, и никому, кроме этого лица, не может быть передано исполнение. Согласно п. 2 ст. 146 ГК РФ права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований — цессии. Уступка требования представляет собой замену кредитора (лица, имеющего право требовать исполнения обязательства) в обязательстве путем заключения соответствующего соглашения между прежним и новым кредиторами. Договор уступки требования называется договором цессии, а стороны договора — цедентом (прежний кредитор) и цессионарием (новый кредитор). Уступка требования оформляется в порядке, предусмотренном гл.

В соответствии со ст. 29 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 (в ред. от 8 июля 1999 г.) право на именную ценную бумагу переходит к приобретателю с момента нанесения приходной записи по лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра. К именным, ценным бумагам относятся именные акции, именные облигации, именные депозитные и сберегательные сертификаты и др.

В ордерной ценной бумаге, так же как и в именной, указано лицо, которое может осуществить удостоверенные данной ценной бумагой права. Обладатель ордерной ценной бумаги вправе не только осуществить указанные права самостоятельно, но и назначить своим распоряжением (приказом) другое управомо- ченное лицо. При этом новый владелец также имеет право передать ценную бумагу другому лицу.

Ценные бумаги делятся на два класса: долевые, например акции, подтверждающие участие их владельца в капитале акционерного общества и дающие им право на получение части прибыли общества; долговые, например облигации, подтверждающие факт ссуды денег и дающие их владельцу право участвовать в прибыли заемщика на определенных условиях.

Переход прав, удостоверенных ордерной ценной бумагой, осуществляется согласно ст. 146 ГК РФ с помощью передаточной надписи — индоссамента. В этом случае в отличие от передачи прав по именной ценной бумаге индоссант, т.е. лицо, осуществившее передачу ценной бумаги, отвечает перед индоссатом — лицом, которому передана ценная бумага, не только за действительность удостоверенного ценной бумагой права, но и за его осуществление, поэтому данный вид ценной бумаги считается более надежным.

Ценные бумаги могут существовать как в форме письменного документа (запись, выполненная на бумаге в определенной законодательством форме и содержащая необходимые реквизиты), так и в бездокументарной форме, которая подразумевает отсутствие выпуска самих ценных бумаг на бумажных носителях.

В соответствии с п. 1 ст. 142 ГК РФ в бездокументарной форме могут выпускаться только именные и ордерные ценные бумаги, так как ценные бумаги на предъявителя должны-существовать исключительно в документарной форме.

К бездокументарным ценным бумагам относятся акции и именные облигации, бездокументарные простые векселя, казначейские обязательства, государственные краткосрочные бескупонные облигации и др.

Государственные ценные бумаги могут быть:

• рыночные (например, облигации); •

нерыночные — сберегательные боны (краткосрочные долговые обязательства государства); •

сертификаты — удостоверения, казначейские векселя, ноты. •

В Российской Федерации выпущены ценные бумаги: •

государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); •

казначейские обязательства (КО); •

облигации федерального займа (ОФЗ); •

облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ); •

облигации внутреннего валютного займа (ОВВВ).

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

выпущены согласно постановлению Правительства РФ от 8 февраля 1993 г.

Доход по ГКО — разница между ценой реализации (погашения) и ценой покупки.

Казначейские обязательства (КО) — выпускаются в бездокументарной форме в виде записи на счетах. Параметры: дата выпуска, номинальная стоимость, процентная ставка, общий объем выпуска КО, срок начала погашения, срок обращения, ограничения на владельцев КО, максимальное число операций, в которых казначейские обязательства используются для погашения кредиторской задолженности, срок обмена КО на налоговые освобождения. Как и ГКО, КО выпускаются в виде глобального сертификата.

Фиксация прав, закрепленных ценной бумагой в бездокументарной форме, осуществляется в виде записи на лицевом счете владельца или лицом, выдавшим ценную бумагу, или уполномоченным на это лицом, действующим на основании специального разрешения (лицензии). По требованию владельца лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве, — выписку из реестра, которая не является ценной бумагой, а подтверждает факт владения определенным количеством ценных бумаг.

Передача прав, закрепленных в бездокументарной форме, производится путем замены прежней записи на новую.