<<
>>

6. Размещение ценных бумаг, утверждение отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и его государственная регистрация как элементы эмиссионного состава

Следующим этапом процесса эмиссии является размещение ценных бумаг, заключающееся в их отчуждении эмитентом первым приобретателям. Значимость этой стадии эмиссионного процесса требует отдельного рассмотрения вопросов размещения ценных бумаг, что и будет сделано в следующем параграфе настоящей работы. Пока отметим лишь, что в результате проведения процедуры размещения ценных бумаг их первые приобретатели становятся управомоченными субъектами по отношению к акционерному обществу - эмитенту. Иначе говоря, юридический факт, влекущий приобретение ценных бумаг в процессе их размещения, является последним элементом эмиссионного состава, порождающего правоотношения участия (членства).
Корпоративные правоотношения возникают именно по результатам размещения ценных бумаг.

По итогам размещения ценных бумаг акционерное общество - эмитент составляет отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. По общему правилу отчет подлежит утверждению единоличным исполнительным органом акционерного общества, однако уставом юридического лица принятие решения по этому вопросу может быть отнесено к компетенции коллегиального исполнительного органа или даже к ведению совета директоров (п. 2.6.2 Стандартов). Утвержденный надлежащим образом отчет подлежит государственной регистрации. Данная процедура заканчивается принятием регистрирующим органом акта о государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Этот акт является административно-правовым по своей природе. Его влияние на процесс эмиссии трудно переоценить. В соответствии с п. 1 ст. 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" этап государственной регистрации отчета является последним этапом процедуры эмиссии, соответственно, акт государственной регистрации отчета является не только юридическим фактом, влекущим прекращение правоотношений, связанных с государственной регистрацией выпуска ценных бумаг, но и актом, завершающим саму процедуру эмиссии.

Данный акт имеет прямое отношение к движению корпоративных правоотношений. Динамика корпоративного правоотношения может выражаться, в частности, в изменении его субъектного состава, которое может происходить в результате отчуждения акционером своих акций другому лицу. Однако согласно п. 1 ст. 27.6 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" обращение эмиссионных ценных бумаг, выпуск которых подлежит государственной регистрации, запрещается до их полной оплаты и государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг. Таким образом, акт государственной регистрации указанного отчета является условием производного приобретения ценных бумаг новыми участниками акционерного общества и, как следствие, одним из условий движения корпоративных правоотношений.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг важна и для определения вида неблагоприятных последствий, которые должны наступать в случае нарушения процедуры эмиссии ценных бумаг. До совершения акта государственной регистрации отчета нарушение процедуры эмиссии ценных бумаг может повлечь отказ в государственной регистрации отчета при наличии оснований, предусмотренных ст. 21 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". Если в ходе проведения процедуры эмиссии ценных бумаг акционерным обществом было допущено нарушение требований действующего законодательства или регистрирующий орган обнаружил в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверную информацию, то выпуск ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся (ч.

4 ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг"). Соответствующее решение принимается регистрирующим органом. В литературе справедливо указывалось, что использование понятия "приостановление выпуска ценных бумаг" нельзя признать корректным исходя из определения выпуска ценных бумаг, под которым понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента. Согласимся, что вряд ли можно приостановить "совокупность ценных бумаг" <1>. Очевидно, что приостановить можно эмиссию как процесс, как установленную законодателем процедуру, заключающуюся в последовательной смене этапов, поименованных в п. 1 ст. 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". Однако в ряде случаев и сам законодатель употребляет термин "приостановление эмиссии". Так, согласно ч. 5 ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" при выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии регистрирующий орган может приостановить эмиссию до устранения нарушений в пределах срока размещения ценных бумаг. Возобновление эмиссии осуществляется по специальному решению регистрирующего органа <2>. Такая непоследовательность законодателя не может вызывать одобрения. Приостановление эмиссии в итоге может не затронуть корпоративные правоотношения, поскольку в случае устранения акционерным обществом - эмитентом всех замечаний регистрирующего органа процедура эмиссии может быть возобновлена и успешно завершена.

<1> См., например: Синенко А.Ю. Указ. соч. С. 167.

<2> Порядок возобновления процедуры эмиссии предусмотрен в третьем разделе Положения "О порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным", утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 31 декабря 1997 г. N 45 (с послед. изм. и доп.) // Вестник ФКЦБ России. 1998. N 1.

В отличие от приостановления эмиссии признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся влечет прекращение возникших корпоративных правоотношений. По своим правовым последствиям признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся приравнено к признанию выпуска ценных бумаг недействительным. Как следует из ч. 6 ст. 26 Федерального закона "О рынке ценных бумаг", в этом случае все ценные бумаги данного выпуска подлежат изъятию из обращения, а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного несостоявшимся или недействительным, должны быть возвращены их приобретателям. Приостановление эмиссии и признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся являются административно-правовыми мерами воздействия на акционерное общество - эмитент, оформляемыми актами регистрирующего органа. Аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг, выпуск которых был признан несостоявшимся, влечет за собой прекращение корпоративных правоотношений, возникших в связи с размещением таких ценных бумаг. Появление новых корпоративных правоотношений также становится невозможным с даты предварительного уведомления регистрирующим органом акционерного общества об аннулировании государственной регистрации выпуска ценных бумаг, поскольку с этого момента запрещаются совершение сделок с такими ценными бумагами, их реклама, а также публичное объявление цен покупки и (или) предложения.

Таким образом, административные акты регистрирующего органа могут непосредственно обусловливать существование корпоративных правоотношений и, как следствие, корпоративных прав. Зависимость существования гражданских прав от мер административного воздействия неоднократно подвергалась аргументированной критике со стороны ученых <1>. Однако подобные доводы не нашли поддержки ни у законодателя, ни у правоприменительных органов. Показательна в этом смысле позиция Верховного Суда РФ, который отказался признавать недействительными соответствующие нормы упомянутого Положения "О порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным", регламентирующие порядок аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг <2>. В данном случае позиция суда оправданна, так как оспариваемые положения подзаконного нормативного акта соответствуют Федеральному закону "О рынке ценных бумаг", но позицию законодателя нельзя назвать безупречной. Дело в том, что, как отмечалось выше, аналогичные неблагоприятные последствия, заключающиеся в аннулировании государственной регистрации выпуска ценных бумаг, наступают и в случае признания выпуска ценных бумаг недействительным. Однако признать выпуск ценных бумаг недействительным можно только после регистрации отчета об итогах их выпуска и только в судебном порядке. Получается, что в одном случае существование корпоративных правоотношений может быть поставлено в зависимость от административного акта регистрирующего органа, а в другом, аналогичном, но наступившем после регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, может быть обусловлено судебным актом.

<1> См., например: Редькин И.В. Указ. соч. С. 48; Шевченко Г.Н. Указ. соч. 171.

<2> Решение Верховного Суда РФ от 10 июля 2000 г. N ГКПИ00-520 "Об оставлении без удовлетворения заявления о признании недействительными отдельных норм Положения "О порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным", утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 31 декабря 1997 г. N 45".

Представляется, что законодателю целесообразно установить общее правило, согласно которому природа решения, определяющего существование корпоративных правоотношений, не должна зависеть от факта регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг. Полагаем, что в данном случае решение, от которого зависит существование корпоративных прав, являющихся гражданскими по своей природе, может быть принято только судом.

<< | >>
Источник: Д.В. ЛОМАКИН. КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВООТНОШЕНИЯ: ОБЩАЯ ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ЕЕ ПРИМЕНЕНИЯ В ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОБЩЕСТВАХ. 2008

Еще по теме 6. Размещение ценных бумаг, утверждение отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и его государственная регистрация как элементы эмиссионного состава:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Банковское право - Вещное право - Государство и право - Гражданский процесс - Гражданское право - Дипломатическое право - Договорное право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Морское право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Политология - Права человека - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предотвращение COVID-19 - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Таможенное право - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника - Юридические лица -