<<
>>

2. Виды ценных бумаг

Законодательству и теории известны различные классификации ценных бумаг. В ГК ценные бумаги по форме подразделяются на: 1) документарные и бездокументарные; 2) эмиссионные и неэмиссионные; 3) именные, предъявительские и ордерные.
Известны и другие, менее значимые, деления ценных бумаг, например, на: 1) инвестиционные, торговые и товарораспорядительные; 2) государственные и корпоративные; 3) долговые и долевые; 4) производные и основные; и т.д. Вместе с тем, с позиции современного института ценных бумаг более тщательного рассмотрения заслуживает деление ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные. Данное деление является главным, системообразующим, в основу которого положен объективный критерий. И только в рамках данной классификации ценные бумаги могут подразделяться дальше на документарные и бездокументарные, эмиссионные и неэмиссионные и т. д.

Критерием деления ценных бумаг на именные, ордерные и предъявительские выступает способ легитимации управомоченного по ценной бумаге лица, но не форма ценной бумаги. Именно способ легитимации держателя ценной бумаги положен в основу данного деления.

В чем заключается смысл деления ценных бумаг на именные, ордерные и предъявительские? Каждой из этих бумаг свойственен самостоятельный способ легитимации ее держателя. Легитимацией называют признание определенного лица носителем конкретного субъективного права и узаконение этого лица в качестве управомоченного держателя ценной бумаги, воплощающей такое право. Права, удостоверенные ценной бумагой, могут быть осуществлены только тем лицом, которое надлежащим образом легитимировано. И только ему (правильно легитимированному по ценной бумаге лицу) должник по ценной бумаге обязан произвести исполнение. В каждой из трех видов ценных бумаг легитимация будет разной, в зависимости от вида бумаги.

Предъявительской является ценная бумага, подтверждающая принадлежность удостоверенных ею прав предъявителю ценной бумаги.

Ценные бумаги на предъявителя характеризуются тем, что для легитимации держателя в качестве субъекта соответствующего права необходимо и достаточно только предъявления этой бумаги. То есть любое лицо, в чьих руках оказалась предъявительская ценная бумага, вправе прийти с этой бумагой к должнику и заявить требование об исполнении удостове - ренного ею права. Необходимо лишь предъявить (презентовать) эту ценную бумагу должнику. Никаких дополнительных доказательств представлять не нужно. Предъявление - это единственное средство легитимации по предъявительским ценным бумагам. Это обстоятельство выводит ценные бумаги на предъявителя на первое место среди всех ценных бумаг по степени оборотоспособности. Соответственно, и передача прав, удосто - веренных предъявительской ценной бумагой, от одного лица к другому совпадает с простой передачей бланка ценной бумаги из рук в руки.

Ордерной является ценная бумага, подтверждающая принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу, а в случае передачи им этих прав - другому управомоченному лицу.

Для ордерных ценных бумаг характерно то, что держатель ордерной ценной бумаги должен быть легитимирован как предъявлением самой бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей.

Держателя ордерной ценной бумаги легитимирует только совокупность двух этих средств легитимации.

Ордерная ценная бумага обладает меньшей оборотоспособностью, чем предъявительская. Права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, могут быть переданы другому лицу посредством совершения на этой бумаге особой передаточной надписи - индоссамента и обязательной передачи самого бланка бумаги. Лицо, передающее права по ордерной ценной бумаге, именуется индоссантом. Индоссант несет ответственность не только за существование переданного им права, но и за его осуществление. Это делает ордерную ценную бумагу надежной, поскольку при неисполнении должником обязательства по ценной бумаге срабатывает свойственный ордерным ценным бумагам механизм ответственности индоссантов. Сущность этого механизма состоит в том, что лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся по ценной бумаге, они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, ранее их обязавшимся по ценной бумаге.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге и сопряженный с передачей самого бланка ценной бумаги, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге (индоссата). Индоссамент может быть бланковым, т.е. без указания лица, которому должно быть произведено испол- нение. В этом случае ордерная ценная бумага может передаваться из рук в руки путем простой передачи бумаги, подобно предъявительской ценной бумаге.

Иногда индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату. Такой индоссамент называется препоручительным индоссаментом. В случае совершения препоручительного индоссамента индоссат выступает лишь в качестве представителя индоссанта, выполняя за последнего все действия, связанные с получением исполнения по ценной бумаге. Так, например, в соответствии с п.1 ст. 41 Закона «О зерне» держатель зерновой расписки для востребования зерна обязан прибыть сам или прислать уполномоченного представителя в место нахождения хлебоприемного предприятия. Совершение в этом случае препоручитель- ного индоссамента на складском свидетельстве будет надлежащим образом легитимировать такого представителя. Дополнительное составление и выдача доверенности на такое лицо может иметь место, но не являются обязательными, поскольку относительно данных действий препоручитель- ный индоссамент порождает отношения представительства в силу законодательства и фактически заменяет собой доверенность.

Именной является ценная бумага, подтверждающая принадлежность удостоверенных ею прав только названному в ней лицу.

Именная ценная бумага легитимирует своего держателя в качестве субъекта права, только если его имя указано в тексте самой бумаги, а также внесено в реестр, который ведет обязанное лицо.

Для именных ценных бумаг предусмотрен наиболее сложный порядок передачи, который мало чем отличается от уступки прав в обычном гражданско-правовом порядке. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии) (См. Лекцию 28). При передаче прав по именной ценной бумаге другому лицу передаваемая бумага аннулируется, а на имя нового владельца выдается другая ценная бумага.

Указанный порядок передачи прав по именной ценной бумаге понижает ее оборотоспособность. Если учитывать, что главным назначением ценных бумаг вообще является необходимость максимального увеличения оборотоспособности имущественных прав, именные ценные бумаги едва ли отвечают этому требованию. Наоборот, порядок передачи прав по именной ценной бумаге даже несколько усложнен в сравнении с общими правилами гражданского права. Это выражается в необходимости аннулирования ценной бумаги при каждой ее передаче и составления новой бумаги. Тогда как по общим правилам об уступке прав, для передачи имущественного права от одного лица к другому достаточно заключения между ними договора цессии.

Что касается ответственности, то в отличие от ордерных ценных бумаг, лицо, передающее право по именной ценной бумаге, несет ответственность только за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение. Т.е. в отношении именных ценных бумаг действует общий гражданско-правовой порядок ответственности для уступки прав. Тем не менее, при передаче именной ценной бумаги (а точнее прав, удостоверенных ею) прежний и новый держатель бумаги могут договориться об ответственности прежнего держателя не только за существование права, но и за его осуществление.

О делении ценных бумаг на документарные и бездокументарные было сказано выше. Критерием такого деления выступает форма подтверждения прав по ценным бумагам. В случае документарной ценной бумаги подтверждением прав будет выступать сама бумага, документ, в котором воплощено право из бумаги, например, зерновая расписка. Права по бездокументарной ценной бумаге не имеют внешнего материального выражения в виде бумаги, специального бланка, а представляют собой субъективное право, о котором сделана подтверждающая запись в реестре у регистратора. Примером такой ценной бумаги может служить акция. Держатель акции всего лишь абстрактно владеет этой ценной бумагой, а в качестве подтверждения своих прав на акцию он вправе получить выписку с лицевого счета у регистратора. Такая выписка не является ценной бумагой и не приравнивается к ней. Она всего лишь имеет силу, равную той, которая имеет, скажем, справка о состоянии банковского счета. Передача такой справки другому лицу или ее утрата не влекут никаких юридических последствий. Следует отметить, что деление ценных бумаг на документарные и бездокументарные может производиться только применительно к именным ценным бумагам. К ордерным и предъявительским ценным бумагам оно не применимо.

Эмиссионные ценные бумаги - это ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условиях. Такие ценные бумаги выпускаются, как правило, в больших количествах (часто от ста до миллионов). Каждая эмиссионная ценная бумага в пределах одного выпуска предоставляет тот или иной стандарт- ный набор прав. Вид прав зависит от вида ценной бумаги: акция подтверждает права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации. Облигация подтверждает права на получение от должника по облигации вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения - номинальной стоимости облигации. Конкретные характеристики эмиссионных ценных бумаг: реквизиты, сроки выплат, размеры выплат, цели выпуска и т.д., все, что делает их привлекательными или непривлекательными для инвестора - равны в пределах одного выпуска, но могут отличаться друг от друга в зависимости от выпуска или эмитента. Со всеми этими условиями можно ознакомиться в проспекте или условиях выпуска эмиссионных ценных бумаг, информация, отраженная в них является гласной и открытой. Каждый выпуск эмиссионных ценных бумаг сопровождается государственной регистрацией с внесением сведений об этом выпуске в государственный реестр эмиссионных ценных бумаг, что подтверждается выдачей эмитенту свидетельства о государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и присвоением выпуску национального идентификационного номера (НИН). Национальный идентификационный номер - это буквенно-цифровой код, присваиваемый государственным органом, регистрирующим выпуск, эмиссионным ценным бумагам в целях их идентификации и учета. Например, привилегированным акциям АО «Казкоммерцбанк» был присвоен следующий НИН KZ1P00400815. Могут существовать эмиссионные ценные бумаги, акции или облигации, двух разных эмитентов с одинаковыми или очень близкими условиями выпуска (доходность, периоды выплат, сроки обращения, объем конкретных правомочий, обеспеченность по облигациям и т. д.), но не может существовать двух одинаковых НИН у ценных бумаг двух разных выпусков. В настоящий момент все эмиссионные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, а следовательно, все являются именными ценными бумагами.

Акция - это ценная бумага, которая выпускается акционерным обществом и удостоверяет права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации. Акции могут быть выпущены только как именные ценные бумаги и только в бездокументарной форме. Каждая акция является неделимой. Но в случае, если акция принадлежит на праве общей собственности нескольким лицам, все они признаются одним акционером и пользуются правами, удостоверенными акцией, через сво- его общего представителя. Объем прав, предоставляемых одной акцией, должен быть одинаковым в пределах выпуска.

Акции бывают двух видов: простые и привилегированные. Простая акция, в отличие от привилегированной, предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование. Для привилегированной акции характерно то, что она дает преимущественное перед простыми акциями право на получение дивидендов. При этом, в отличие от простых, по привилегированным акциям размер дивиденда всегда заранее определен и гарантирован. Гарантированный размер дивиденда по привилегированной акции может быть установлен как в фиксированном выражении, так и с индексированием относительно какого-либо показателя при условии регулярности и общедоступности его значений. Например, размер дивиденда на одну привилегированную акцию АО «Казкоммерц- банк» составляет 0,04 долл. США. Размер дивидендов, начисляемых по привилегированным акциям, не может быть меньше размера дивидендов, начисляемых по простым акциям за этот же период. До полной выплаты дивидендов по привилегированным акциям общества выплата дивидендов по его простым акциям не производится. Привилегированные акции называют еще преференциальными акциями. Количество привилегированных акций общества не должно превышать двадцати пяти процентов от общего количества его объявленных акций. Привилегированная акция, по общему правилу, не предоставляет акционеру права на участие в управлении обществом. Тем не менее, держатели привилегированных акций вправе присутствовать на общем собрании акционеров, проводимом в очном порядке, и участвовать в обсуждении рассматриваемых им вопросов.

Общим собранием акционеров может быть введена «золотая акция», не участвующая в формировании уставного капитала и получении дивидендов. Владелец «золотой акции» обладает правом вето на решения общего собрания акционеров, совета директоров и исполнительного органа по вопросам, определенным уставом общества. Право наложения вето, удостоверенное «золотой акцией», не может быть передано другому лицу.

Облигация - это ценная бумага с заранее установленным при ее выпуске сроком обращения, удостоверяющая права на получение от должника по облигации вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения - номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте. Облигации могут быть только именными. Про- цесс выпуска облигаций и ее обращения во многом схож с акциями. Это объясняется тем, что оба вида ценных бумаг являются эмиссионными и эмитируются не поштучно, а целыми выпусками. Количество их в пределах одного выпуска может достигать от нескольких десятков до нескольких миллионов. Правом, удостоверяемым облигацией, является право требования из отношений займа. Эти отношения возникают между лицом, выпустившим облигацию, и ее приобретателем. Если первый приобретатель передает облигацию другому лицу, то указанные отношения прекращаются с первым держателем облигации и возникают с последующим. Такая перемена кредитора в отношениях займа, удостоверяемых облигацией, может совершаться сколько угодно раз без всякого согласия на то со стороны эмитента. Причем, это является одной из главных особенностей облигации как ценной бумаги и отличает ее от обычного договора займа, где уступка прав требования возможна посредством цессии.

Рост рынка корпоративных облигаций в Казахстане начался в 2000 г. с размещением первой эмиссии облигаций небанковского эмитента ОАО «Алматы Кус». Сегодня сегмент как корпоративных, так и государственных облигаций в Казахстане более развит, по сравнению с другими сегментами рынка ценных бумаг. При этом государственные облигации представлены инструментами, имеющими разные наименования: национальные облигации, государственные облигации, ноты, бонды, казначейские обязательства и т.п. Эти названия могут варьироваться в зависимости от срока обращения, от эмитента, рынка обращения, ставки вознаграждения, обеспеченности, назначения т.д. (агентские, купонные, дисконтные, индексированные, обеспеченные, инфраструктурные т.д.). Однако, несмотря на пестроту наименований, суть облигации как ценой бумаги всегда остается той же.

Банковским депозитным сертификатом является неэмиссионная именная ценная бумага, выпускаемая банком. Данная ценная бумага подтверждает отношения между банком и вкладчиком, внесшим в банк определенную сумму денег на депозит. Минимальные суммы денег для вкладов и сроки депозитов по вкладам, по которым выпускаются депозитные сертификаты, устанавливаются в регламенте выпуска банковских депозитных сертификатов конкретного банка — документе, определяющем основные условия проведения банком операций по выпуску банковских депозитных сертификатов, выплате их номинальной стоимости и вознаграждения по ним. Банковские депозитные сертификаты вправе выпускать только банки, обладающие лицензиями Национального Банка РК на эмиссию собственных ценных бумаг (за исключением акций) и на прием депозитов, открытие и ведение банковских счетов юридических и физических лиц. Эта ценная бумага удостоверяет права ее держателя на получение от банка номинальной стоимости сертификата и вознаграждения в размере, установленном условиями выпуска. Номинальная стоимость банковского сертификата должна быть выражена в тенге. Держатель банковского сертификата вправе требовать исполнения по нему как после истечения срока, на который выпущен сертификат, так и до его истечения. Однако, в последнем случае ставка вознаграждения окажется ниже той, которая первоначально была предусмотрена в условиях. Банковский депозитный сертификат выпускается в бездокументарной форме. Учет и подтверждение прав по банковским депозитным сертификатам, а также регистрация сделок по ним осуществляется в центральном депозитарии. При выпуске банковского сертификата банк присваивает каждому сертификату идентификационный номер, представляющий собой цифровой код.

Банковские депозитные сертификаты, являясь одной из форм договора банковского вклада, представляют определенные удобства с точки зрения передачи прав по ним. Депозитные сертификаты могут выпускаться на срок от нескольких дней до нескольких лет. Ставки вознаграждения по ним зависят в основном от срока и суммы вклада и определяются на основании конъюнктуры финансового рынка.

Ипотечное свидетельство - это ордерная ценная бумага. Она удос - товеряет право на получение исполнения по основному обязательству, а также на обращение взыскания на заложенное недвижимое имущество. Наибольшее распространение сегодня получили ипотечные свидетельства, которые выдаются заемщиками по договорам займа, заключенным с банком или иной финансовой организацией. Заемщик в качестве обеспечения исполнения договора займа предоставляет банку недвижимое имущество, заключает ипотечный договор (договор залога) и выдает ипотечное свидетельство. На практике вся процедура составления и выдачи ипотечного свидетельства происходит по инициативе заимодателя, по его правилам, на его стандартных бланках и его представителями. Роль заемщика сводится лишь к подписанию ипотечного свидетельства и оплате расходов по регистрации.

За несколько последних лет ипотечное свидетельство стало достаточно распространенным инструментом в гражданско-правовом обороте. Удобство его, как и любой другой ценной бумаги, по замыслу законодателя, должно заключаться в придании большей мобильности имуществен- ным правам. Так, для передачи другому лицу прав по основному обязательству и обеспечивающего его права залога на недвижимость при наличии ипотечного свидетельства осуществляется путем совершения на нем индоссамента в пользу другого лица и передачи ипотечного свидетельства этому лицу. При этом, как сама выдача ипотечного свидетельства, так и его последующая передача другим владельцам подлежат государственной регистрации по месту нахождения недвижимого имущества, являющегося предметом ипотеки. Если же залогодателем не выдается ипотечное свидетельство, то те же права - право по основному обязательству и право залога на недвижимость - залогодержатель может передать только в общем порядке: путем заключения с третьим лицом договора об уступке прав по основному обязательству и ипотечному договору. Такой договор подлежит государственной регистрации.

Ипотечное свидетельство должно содержать: 1)

слова «ипотечное свидетельство», включенные в название документа; 2)

имя (наименование) и место жительства (место нахождения) залогодателя; 3)

имя (наименование) и место жительства (место нахождения) залогодержателя; 4)

имя (наименование) и место жительства (место нахождения) должника, если должник по основному обязательству не является залогодателем; 5)

дату и место заключения ипотечного договора; 6)

указание суммы основного обязательства и размера вознаграждения, если они подлежат уплате; 7)

указание срока уплаты суммы основного обязательства и вознаграждения, если они подлежат уплате, а если эта сумма и/или вознаграждение подлежат уплате по частям - сроков или периодичности соответствующих платежей и размер каждого из них, либо условия, позволяющие их определить; 8)

опись и местонахождение заложенного недвижимого имущества; 9)

наименование права, в силу которого имущество, являющееся предметом ипотеки, принадлежит залогодателю; 10)

указание на то, имеются ли на недвижимое имущество, являющееся предметом ипотеки, или на часть этого имущества, другие ипотечные свидетельства, сдано ли это недвижимое имущество или его часть в аренду, обременено или не обременено оно иным образом; 11)

подпись залогодателя; 12)

дату выдачи ипотечного свидетельства.

Несоблюдение требований, установленных к содержанию и форме ипотечного свидетельства, наличие подчисток и исправлений в нем делает ипотечное свидетельство недействительным (принципы литтеральнос- ти и формальности).

Одной из специфических особенностей ипотечного свидетельства, отличающей ее от любых других ордерных ценных бумаг является то, что в отношении ипотечного свидетельства не допускается совершение бланковых индоссаментов, а также надписей, запрещающих последующую передачу его другим лицам. Первое объясняется тем, что права на недвижимое имущество в соответствии с отечественным законодательством (ст. 118 ГК) подлежат государственной регистрации, при совершении которой в реестр обязательно вносится запись о субъекте прав на недвижимое имущество, то есть сведения о каждом новом держателе ипотечного свидетельства вносятся в реестр. Поскольку бланковый индоссамент, это индоссамент, совершенный без указания индоссата - нового держателя ценной бумаги - ипотечное свидетельство, удостоверяя права залога на определенную недвижимость, не может быть передана по бланковому индоссаменту, который исключает возможность регистрации прав на конкретное лицо. Что касается запрета на совершение на ипотечном свидетельстве надписей, запрещающих последующую передачу его другим лицам, так называемой «ректа-оговорки», необходимо отметить следующее. Подобная оговорка, выражающаяся словесной формулой «не приказу», превращает ордерную ценную бумагу в именную по способу передачи ценной бумаги. Совершение ее запрещает не любую передачу ценной бумаги, а только передачу по индоссаменту. Запрет на совершение ректа-оговорок на ипотечном свидетельстве может объясняться только желанием законодателя не усложнять оборотоспособ- ность данного вида ценной бумаги, а, наоборот, максимально увеличить и упростить. Это, наверное, подтверждается и тем, что ипотечное свидетельство в отечественном законодательстве было названо ордерной ценной бумагой, несмотря на то, что по своим свойствам больше тяготеет к именной ценной бумагой. Российский аналог ипотечного свидетельства, закладная, является именной ценной бумагой.

Складские свидетельства. Существует два вида складских свидетельств: простое складское свидетельство и двойное складское свидетельство. Простое складское свидетельство является ценной бумагой на предъявителя и подтверждает право ее держателя на товар, хранящийся на складе.

Она весьма удобна в обращении, поскольку передача ее другому лицу означает передачу этому лицу права собственности на товар. Вместе с тем, велики и риски держателя простого складского свидетельства. К примеру, случайная утеря простого складского свидетельства может привести к утрате прав на товар, если лицо, нашедшее ее, получит исполнение по ней от должника. Двойное складское свидетельство является ордерной ценной бумагой. Она состоит из двух частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варрант). Обе части двойного складского свидетельства имеют одинаковое содержание, но разные названия. Они скреплены между собой. В таком, скрепленном виде, двойное складское свидетельство отличается от простого лишь ордерным порядком передачи. При необходимости, однако, двойное складское свидетельство может быть разделено на две составные части. В каких случаях возникает такая необходимость? Она возникает тогда, когда держателю складского свидетельства необходимо получить деньги в заем. Одна часть - складское свидетельство - остается у заемщика, вторая часть - залоговое свидетельство - передается заимодателю. Теперь складское свидетельство, как и прежде, обращается подобно простому складскому свидетельству (с учетом ордерного порядка передачи), отягощенное, однако, суммой по залоговому свидетельству. Залоговое же свидетельство становится обеспеченной долговой ценной бумагой: она подтверждает право ее держателя требовать указанную в ней сумму денег с вознаграждением или без такового, а в случае не исполнения этого требования, она предоставляет право обратить взыскание на хранящуюся вещь.

Двойное складское свидетельство в каждой своей части, помимо данных, которые должно содержать простое складское свидетельство, должно содержать указание на наименование соответствующей части двойного складского свидетельства и на поклажедателя. Одной из разновидностей двойных складских свидетельств является зерновая расписка. Главной особенностью зерновой расписки, как это видно из самого названия, является то, что зерновую расписку выдают хлебоприемные предприятия, являющиеся товарными складами, в подтверждение принятия зерна на хранение. В остальном обращение зерновой расписки как ценной бумаги происходит по общим правилам обращения двойных складских свидетельств.

Пай - это ценная бумага, которая подтверждает:

1) право на долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде; 2)

право на получение денег от реализации (продажи) активов паевого инвестиционного фонда при прекращении существования инвестиционного фонда; 3)

иные права.

Под паевым инвестиционным фондом понимается принадлежащая на праве общей долевой собственности держателям паев и находящаяся в управлении управляющей компании совокупность денег, полученных в оплату паев, а также иных активов, приобретенных в результате их инвестирования. Паевой инвестиционный фонд может быть создан в форме открытого, интервального и закрытого фондов. Держатель пая открытого паевого инвестиционного фонда имеет право требовать от управляющей компании выкупа пая не реже одного раза в две недели. Держатель пая интервального паевого инвестиционного фонда вправе требовать от управляющей компании выкупа пая не реже одного раза в год. Держатель пая закрытого паевого фонда имеет право участвовать в общем собрании держателей паев фонда и на получение дивидендов по паю, но не вправе требовать выкупа принадлежащего ему пая.

Пай может быть выпущен только в бездокументарной форме и является именной ценной бумагой. Пай выпускается управляющей компанией. Оплата пая производится лицом, желающим приобрести пай на счет управляющей компании, учредившей паевой фонд, открытый в банке- кастодиане. Подтверждение прав на пай производится регистратором, который ведет учет размещенных паев. Выпуск паев подлежит государственной регистрации. Так, например, в июле 2005 г. Агентством РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций был зарегистрирован выпуск паев управляющей компаний АО «REAL- INVEST.KZ», интервального паевого инвестиционного фонда «Фаворит», с номинальной стоимостью одного пая 100 000 тенге, национальным идентификационным номером KZPFN0008024.

Смысл пая как ценной бумаги для его держателя заключается в получении дохода от инвестирования, которое держатель пая доверяет осуществлять профессионалам управляющей компании, создавшей данный инвестиционный фонд. И если держатели паев закрытого фонда распределяют между собой доходы от инвестиционной деятельности в виде дивидендов, то держатели открытого и интервального фонда получают доход в виде увеличения стоимости принадлежащего им пая: если стоимость пая увеличилась, держатели паев имеют гарантированное право потребовать от управляющей компании обменять пай на деньги (выкупа пая), получая тем самым инвестиционный доход в виде разницы между вложенной и полученной суммами.

Производные ценные бумаги - ценные бумаги, удостоверяющие права по отношению к базовому активу данных производных ценных бумаг (пп. 61 ст. 1 Закона «О рынке ценных бумаг»). Под базовым активом понимаются стандартизованные партии товаров, ценные бумаги, валюта, финансовые инструменты и иные показатели, определенные внутренними документами фондовой биржи.66 Передача производной ценной бумаги другому лицу влечет передачу этому лицу прав на базовый актив этих производных ценных бумаг. Основным назначением производных ценных бумаг в зависимости от их вида выступают: обеспечение надежности сделок, страхование от перепадов курсов на ценные бумаги, снижение потерь, игра на бирже, а также предоставление возможности инвестирования в ценные бумаги иностранных эмитентов. К производным ценным бумагам относятся: депозитарная расписка, фьючерс, своп, опцион.

Производные ценные бумаги еще называют ценными бумагами второго порядка, правовыми ценными бумагами, полуценными бумагами, деривативами. В данный момент как экономическая, так и юридическая наука пытаются найти и установить сущность этого нового для нашего законодательства явления - производные ценные бумаги. И, хотя законодатель внедряет нормы, посвященные производным ценным бумагам, они все еще носят весьма разрозненный и бессистемный характер, не позволяющий в полной мере отнести их к институту ценных бумаг. Практи- ку же применения производных ценных бумаг, в полном смысле этого слова, еще нельзя назвать сформировавшейся, поскольку все имеющиеся выпуски производных ценных бумаг пока еще не нашли должного правового регулирования и находятся на уровне экспериментов.

Депозитарная расписка. Под депозитарной распиской понимается производная эмиссионная ценная бумага, подтверждающая право собственности на определенное количество эмиссионных ценных бумаг, являющихся базовым активом данной депозитарной расписки. В Казахстане официально признана ценной бумагой казахстанская депозитарная расписка.

В чем смысл депозитарных расписок как ценных бумаг? Их удобство заключается в предоставлении возможности отечественным инвесторам осуществлять инвестиции в ценные бумаги иностранных эмитентов. Так, для казахстанских лиц существует три способа приобретения ценных бумаг иностранных эмитентов: 1) путем приобретения непосредственно ценных бумаг, выпущенных для обращения в стране эмитента, в соответствии с законодательством этой страны; 2) путем приобретения ценных бумаг иностранного эмитента, допущенных для обращения на казахстанском рынке; 3) путем приобретения депозитарных расписок.

Первые два способа оформления обязательств иностранного эмитента сопряжены с определенными трудностями, например, вследствие того, что эмитент ценных бумаг и инвестор существуют в рамках различных правовых систем. Причем в первом случае именно инвестор вынужден принимать на себя существенную долю риска. Риск связан с различным и часто противоречивым содержанием правовых норм, определяющих правила осуществления иностранных инвестиций, торговых и валютных операций, а также со своеобразным для каждой экономической системы антимонопольным регулированием. Существенное практическое значение имеют различия в содержании прав, удостоверяемых ценной бумагой. Государственный орган, ответственный за правовое регулирование рынка ценных бумаг, рассматривая вопрос о допуске иностранных ценных бумаг к обращению на национальном рынке, должен принимать во внимание эти риски. Но даже при полном понимании особенностей правового регулирования иностранных рынков ценных бумаг, практически невозможно устранить все спорные и коллизионные вопросы путем одностороннего регулирования казахстанского рынка. Поэтому и второй способ оформления обязательств иностранного эмитента перед отечественными инвесторами тоже не может считаться достаточно эффективным.

Депозитарные расписки, с точки зрения инвестора, позволяют избегать рисков, связанных с инвестированием в рамках правовых систем иностранных государств. Суть депозитарных расписок - в том, чтобы предложить инвестору способ осуществления правомочий собственника, связанных с пользованием и распоряжением ценными бумагами иностранных эмитентов, при этом инвестору и иностранному эмитенту желательно оставаться в рамках национального правового поля.

Для того, чтобы построить непротиворечивые отношения между инвестором и иностранным эмитентом ценных бумаг, необходим посредник. Таким посредником выступает эмитент депозитарных распи- сок67 , являющийся казахстанским юридическим лицом, если речь идет о казахстанских депозитарных расписках.

Опционом признается договор, в соответствии с которым одна сторона (продавец опциона) обязуется продать или купить, а вторая сторона (покупатель опциона) приобретает право купить или продать определенное количество оговоренного в данном договоре имущества (базового актива) по обусловленной в данном договоре цене. В случае стандартизации организатором торгов условий такого договора он может использоваться как производная ценная бумага.

Сделки с опционами совершаются в целях получения дохода на разнице в курсах тех ценных бумаг (других финансовых инструментов), на которые выписаны опционы, либо для страхования от возможного падения цены на эти бумаги (финансовые инструменты). Опционы как производные ценные бумаги сегодня могут быть выписаны относительно любого финансового инструмента, стандартизованного фондовой биржей.

В результате сделки с опционом непосредственного процесса купли- продажи ценных бумаг или иных финансовых инструментов, лежащих в их основе, не происходит, но лишь приобретается право на их приобретение. Лицо, получившее право на покупку (продажу) ценных бумаг по опциону, называется «покупателем опциона», который становится владельцем опциона. Владелец опциона имеет право покупки (продажи) базового актива в течение срока опциона по зафиксированной в опционе цене (цена-страйк) либо отказаться от покупки (продажи) при неблагоприятном изменении цены базового актива. Владелец опциона управомо- ченное лицо по ценной бумаге. Обязательства лежат на продавце опцио- на. За предоставленное опционом право выбора покупки (продажи) владелец опциона обязан уплатить продавцу опциона (надписанту) соответствующую цену опциона. Сроки опционов на организованном рынке стандартные: три, шесть или девять месяцев. Приобретая опцион на покупку (продажу), скажем, акций, владелец опциона рассчитывает на рост (падение) курса этих акций по сравнению с ценой-страйк, зафиксированной в контракте. В случае выгодного увеличения (уменьшения) цены этих акций в любой момент срока действия опциона, владелец опциона вправе потребовать от надписанта исполнения своего обязательства по опциону, то есть исполнении по теперь уже ставшей невыгодной для надписанта цене-страйк (реализация опциона). Однако в этом случае владельца опциона интересуют не сами акции, которые он вправе купить по цене- страйк, а доход в виде курсовой разницы этих акций, который надписант обязан выплатить ему.

Из определений опциона и базового актива, установленных ст. 1 Закона «О рынке ценных бумаг», следует, что законодатель наделяет статусом ценной бумагой только биржевые опционы.

Фьючерс - это производная ценная бумага установленной формы, имеющая стандартное количество и сроки исполнения и обращающаяся на организованном рынке ценных бумаг, продавец которой обязуется продать или купить, а покупатель обязуется купить или продать определенное количество имущества (базового актива) по обусловленной цене и через определенный срок.

Появление фьючерсов также вызвано необходимостью страхования и защиты от резких ценовых колебаний. При фьючерсной сделке два участника принимают противоположные обязательства по купле и продаже базового актива в указанный срок по фиксированной в момент заключения сделки цене: одна сторона обязуется продать базовый актив по зафиксированной цене в определенный срок, другая сторона обязуется купить его по этой цене. Фьючерс может предусматривать реальное исполнение при наступлении срока исполнения, а может и не предусматривать. В этом случае мы имеем дело с так называемым беспоставочным фьючерсом, где одна сторона выплачивает другой разницу между фьючерсной ценой базового актива и его биржевой ценой на дату исполнения. Именно такие фьючерсы сегодня получили свое применение на отечественной фондовой бирже. Имеются, например, шестимесячный фьючерс на курс доллара США к евро или шестимесячный фьючерс на одну тысячу долларов США. Для ведения операций с фьючерсными кон- трактами участники предварительно вносят в качестве обеспечения установленную сумму гарантийного взноса.

Своп - производная ценная бумага, удостоверяющая соглашение двух сторон по обмену финансовыми инструментами в течение определенного периода времени на определенных условиях.

Продемонстрируем механизм работы свопа на примере валютного свопа (currency swap). Компания А в состоянии занять деньги на наиболее выгодных условиях в немецких марках, потому что ее кредитный рейтинг высок в Германии, где она известна, но ей нужны американские доллары. Компания В может легко собрать средства в долларах США, но ей требуются немецкие марки. Поэтому компания А выпускает облигации в немецких марках, а компания В занимает в долларах. Затем они обмениваются ими в рамках сделки своп, так что каждая оказывается с тем, что ей нужно, платя проценты в той валюте, на которую она поменялась. Так как каждый занимает там, где у него самые хорошие условия для кредита, оба участника получают более дешевые средства, чем если бы они взяли кредит непосредственно в той валюте, которая им была нужна. В качестве посредника в такой сделке может выступать банк. Однажды заключенный своп может впоследствии продаваться.

<< | >>
Источник: А. Г. ДИДЕНКО. Гражданское право. Общая часть. Курс лекций. «Нур- пресс» - Алматы.-722 с.. 2006

Еще по теме 2. Виды ценных бумаг:

  1. Глава 9. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ
  2. 1. Понятие эмиссионных ценных бумаг, процедура эмиссии
  3. 9.3. Основные виды ценных бумаг
  4. 9.4. Иные виды ценных бумаг
  5. 2. Виды ценных бумаг
  6. 54 2.2. Предмет преступного посягательства при совершении хищений путем мошенничества с использованием ценных бумаг
  7. 84 2.4. Физическая деятельность субъекта хищения путем мошенничества с использованием ценных бумаг
  8. Приложение №1 Стадии хищения путем мошенничества с использованием ценных бумаг:
  9. Ст. 127. Статья 143. Виды ценных бумаг
  10. 4. Феномен бездокументарных ценных бумаг
  11. § 3. Правовое регулирование эмиссии корпоративных ценных бумаг Понятие эмиссии
  12. Государственная регистрация проспекта ценных бумаг
  13. Екатерина Анатольевна Шикова Правовые проблемы залога ценных бумаг
  14. § 1. Понятие и свойства ценных бумаг
  15. § 3. Виды ценных бумаг
  16. Глава 3. Классификации и виды ценных бумаг
  17. Выпуск банками ценных бумаг
  18. 43. Понятие, признаки и основные виды ценных бумаг (общая характеристика).
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Банковское право - Вещное право - Государство и право - Гражданский процесс - Гражданское право - Дипломатическое право - Договорное право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Морское право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Политология - Права человека - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Таможенное право - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника - Юридические лица -