<<
>>

§ 3. Эмиссионный состав как основание возникновения корпоративных правоотношений 1. Проблемы определения момента возникновения акций как объектов гражданских прав

Возможность приобретения корпоративных прав в процессе эмиссии акций, являющаяся, как отмечалось, характерной особенностью возникновения корпоративных правоотношений в акционерных обществах, может быть реализована как в рамках существующей корпорации, так и в рамках создаваемого юридического лица.
Первоначальный характер данного способа приобретения корпоративных прав обусловлен рядом обстоятельств.

Во-первых, в результате эмиссии возникают корпоративные правоотношения, относительно которых нельзя сказать, что они появляются благодаря каким-то "первоначальным правоотношениям". Корпоративное правоотношение между участниками (членами) корпорации и самой корпорацией возникает благодаря появлению в процессе эмиссии новых объектов гражданских прав - акций, введение в оборот которых становится возможным только в результате самой эмиссии. Очевидно, что до момента появления акций не может существовать каких-либо участников акционерной корпорации, поскольку сам статус участника корпорации обусловливается в данном случае наличием акций. Раз нет участников, то нельзя говорить и о корпоративных правоотношениях.

Во-вторых, корпоративные права, возникающие в результате приобретения размещаемых акций, кардинальным образом отличаются от прав, которыми обладает акционерное общество - эмитент, отчуждающее акции. Достаточно того, что акционерная корпорация не может быть субъектом прав, воплощенных в акции: на дивиденд, на участие в управлении, на ликвидационную квоту, информацию и контроль, поскольку она же является носителем обязанностей, которые корреспондируют этим правам. В этой связи в литературе высказываются мнения о том, что сами акции как объекты гражданских прав появляются не в момент государственной регистрации их выпуска, а в момент отчуждения их первым приобретателям. Например, А.Ю. Синенко пишет, что "большой соблазн заключается в желании объявить моментом возникновения эмиссионной ценной бумаги дату государственной регистрации выпуска. Однако такая позиция не находит подтверждения в законодательстве и противоречит природе ценной бумаги" <1>. А.А. Маковская утверждает, что "неразмещенная ценная бумага не может считаться собственностью лица, ее выпустившего (эмитента)..." <2>. Сходная позиция прослеживается и в рассуждениях Л.Р. Юлдашбаевой <3>.

<1> Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: правовое регулирование, теория и практика. М.: Статут, 2002. С. 145.

<2> Маковская А.А. Залог денег и ценных бумаг. С. 64.

<3> Юлдашбаева Л.Р. Указ. соч. С. 133 и сл.

Подобные взгляды основываются примерно на одних и тех же аргументах. Прежде всего, раздельное появление права на ценную бумагу и прав из ценной бумаги не укладывается в общепринятое понимание ценных бумаг. Без удостоверяемых прав ценная бумага не может представлять какой-либо "потребительский интерес" и, следовательно, являться объектом гражданского оборота. Соответственно, передача прав, закрепленных ценной бумагой, невозможна без передачи самой ценной бумаги и наоборот. Нет прав из бумаги, нет и самой ценной бумаги <1>. Некоторые авторы отрицают появление акций после государственной регистрации выпуска ценных бумаг исходя из того, что по таким акциям невозможно осуществить права <2>.

В этой связи необходимо отметить, что вопросы возникновения прав из акции и определения возможности их осуществления лежат в разных плоскостях. Ясно, что возможна ситуация, когда само право из ценной бумаги существует, но в силу различных обстоятельств в конкретный момент времени не может быть осуществлено. Нет смысла подвергать сомнению очевидные положения доктрины и законодательства о неразрывности прав на бумагу и прав из бумаги.

<1> См., например: Синенко А.Ю. Указ. соч. С. 149 - 150.

<2> См., например: Шевченко Г.Н. Указ. соч. С. 117 - 118.

Но, по нашему мнению, все они имеют мало общего с вопросом о моменте появления акций как самостоятельных объектов гражданских прав. Обратимся к действующему законодательству. Действительно ли оно не дает оснований для отождествления моментов государственной регистрации выпуска ценных бумаг и возникновения этих ценных бумаг как объектов гражданских прав? Если в момент государственной регистрации выпуска акций самих акций еще не возникает, то непонятно, что же тогда подлежит размещению? Воздух, который в момент приобретения трансформируется в ценную бумагу? Согласно ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" под размещением эмиссионных ценных бумаг понимается их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Не ясно, как эмитент может передать приобретателю то, что появится в качестве самостоятельного объекта прав лишь после факта приобретения.

Многочисленные нормы права однозначно свидетельствуют о том, что размещаются именно акции как объекты гражданских прав. Так, в ст. 24 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" недвусмысленно говорится, что по общему правилу эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска. Акции, выпуск которых зарегистрирован, зачисляются на так называемый эмиссионный счет эмитента для их последующего списания при размещении или аннулировании (погашении) (п. 2 Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг) <1>. Примеры можно продолжать до бесконечности.

<1> Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг утверждено Постановлением ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. N 27 "Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" (с послед. изм. и доп.) // Вестник ФКЦБ России. 1997. N 7.

Таким образом, можно сделать только один вывод о том, что нормативные правовые акты как раз связывают момент появления акций как самостоятельных объектов гражданских прав с моментом государственной регистрации их выпуска. В этой связи и вопрос о том, что же подлежит размещению, теряет всякий смысл. Очевидно, что размещаются акции как объекты гражданских прав. Почему же некоторые ученые отказываются признавать этот факт? Дело в том, что проблема возникает из-за смешения двух разных явлений. Момент возникновения акции как объекта гражданских прав отождествляется с моментом появления управомоченного лица по ней. Поскольку в момент государственной регистрации выпуска акций еще не существует управомоченных лиц, ясно, что субъектом прав по своим акциям акционерное общество выступать не может, постольку не существует и самих акций. Но как с позиции этой логики объяснить случаи приобретения, выкупа (ст. ст. 72 и 75 Федерального закона "Об акционерных обществах") или перехода к акционерному обществу собственных акций по иным основаниям, ведь такие акции не голосуют, по ним не начисляются дивиденды и вообще они не предоставляют обществу всех тех корпоративных прав, которыми обычно наделяются их владельцы? Означает ли сказанное, что собственные акции общества, оказавшиеся у него по установленным законом основаниям, перестают быть объектами гражданских прав? Конечно, нет. Согласны с этим и сторонники отождествления момента возникновения акций и момента их приобретения. Так, А.Ю. Синенко пишет, что в данном случае "на уровне закона закрепляется приостановление существования прав из бумаги, но сам объект права (ценная бумага) не исчезает по причине совпадения кредитора и должника в одном лице" <1>. Оставим без комментариев утверждение о возможности "приостановления существования права", отметим лишь непоследовательность такой позиции. Почему невозможность признания акционерного общества управомоченным лицом по собственным акциям в процессе эмиссии приводит к выводу о невозможности существования акций как объектов гражданских прав, а аналогичная ситуация, но уже применительно к размещенным акциям, приводит к прямо противоположному умозаключению? Акции как объекты гражданских прав возникают именно с момента государственной регистрации их выпуска, после чего в их отношении могут совершаться различные гражданско-правовые сделки, а вот для определения управомоченного лица по акциям одного факта государственной регистрации выпуска ценных бумаг недостаточно.

<1> Синенко А.Ю. Указ. соч. С. 148.

Предоставленное акционерному обществу право отчуждать акции в процессе эмиссии еще не делает его субъектом прав, удостоверяемых акциями, точно так же как не становится субъектом этих прав комиссионер, осуществляющий реализацию ценных бумаг, или депозитарий, ведущий учет прав по акциям. Для появления первого управомоченного лица по акциям, размещаемым в процессе эмиссии, необходимо совершение действий, предусмотренных ст. 29 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". Так, право на акцию переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя, а в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. По этому поводу М.М. Агарков писал, что именная акция "легитимирует своего держателя в качестве субъекта права, если он означен в тексте бумаги посредством указания его имени и, кроме того, внесен в книгу, которую ведет обязанное лицо" <1>. В связи с дематериализацией акций указание на текст бумаги потеряло свое значение, а вот акцент на записи в книгах обязанного лица, иными словами - держателя реестра акционеров, остается актуальным. Таким образом, появление субъектов корпоративных прав, удостоверяемых акциями, размещаемыми в процессе эмиссии, происходит в момент, определенный в ст. 29 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". В то время как сами акции - объекты гражданских прав - появляются в момент государственной регистрации их выпуска <2>. Как видно, возникновение этих явлений не совпадает во времени.

<1> Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. С. 195 - 196.

<2> Тезис о том, что ценные бумаги как объекты гражданских прав возникают в момент государственной регистрации выпуска ценных бумаг, можно встретить в современных диссертационных исследованиях (см., например: Рогов А.С. Гражданско- правовое регулирование эмиссии акций: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2002. С. 8).

<< | >>
Источник: Д.В. ЛОМАКИН. КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВООТНОШЕНИЯ: ОБЩАЯ ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ЕЕ ПРИМЕНЕНИЯ В ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОБЩЕСТВАХ. 2008

Еще по теме § 3. Эмиссионный состав как основание возникновения корпоративных правоотношений 1. Проблемы определения момента возникновения акций как объектов гражданских прав:

  1. 3.2. Разграничение компетенции судов различных государств но возбуждению основного производства при трансграничной несостоятельности: проблемы эффективности
  2. § 2. Виды пределов осуществления прав акционеров
  3. §2.2. Виды прав акционеров.
  4. § 3.2. Формы защиты субъективных корпоративных прав
  5. § 3. Правило "вытеснения" миноритарных акционеров и правило "продажи" миноритарными акционерами своих акций
  6. § 2. Общие особенности гражданско-правового регулирования корпоративных отношений
  7. 8. Вещно-правовые концепции относительно природы корпоративных правоотношений
  8. 4. Основания возникновения и движения корпоративных правоотношений
  9. § 3. Эмиссионный состав как основание возникновения корпоративных правоотношений 1. Проблемы определения момента возникновения акций как объектов гражданских прав
  10. § 4. Размещение акций как основной элемент эмиссионного состава 1. Общая характеристика процесса размещения акций
  11. 5. Подписка на акции
  12. 2.1. Правовое регулирование организационных форм корпоративных отношений в предпринимательской деятельности в рамках одной организации
  13. § 2. Гражданско-правовые механизмы формирования акционерной формы корпоративного контроля
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Банковское право - Вещное право - Государство и право - Гражданский процесс - Гражданское право - Дипломатическое право - Договорное право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Морское право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Политология - Права человека - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Таможенное право - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника - Юридические лица -