ЦЕЛИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

Принципы регулирования производных инструментов вытекают из потребности в реализации экономических целей срочных рынков. Эти рынки служат следующим целям:

перенос рисков для хеджирования;

выявление цен, относящихся к наличному рынку товаров, лежащих в

169

основе производных инструментов.

Производные инструменты включают фьючерсы и опционы, которыми торгуют на биржах, а также производные, которыми торгуют на внебиржевом рынке (over-the-counter market). Используя производные инструменты, коммерческие предприятия могут хеджировать свои риски, связанные с будущими изменениями цен на физические товары, изменениями процентных ставок, валютных курсов, динамикой курсов ценных бумаг, колебаниями фондовых индексов, а также цен или ценовых индексов, основанных на других продуктах, лежащих в основе производных инструментов. Централизованные рынки производных позволяют выявить преобладающую цену на товары или финансовые инструменты, ставшие базисом для производных, с тем, чтобы обеспечить их поставку в любое время в будущем, тем самым облегчая планирование и коммерческие операции компаний.

Основную выгоду от реализации целей переноса рисков и обнаружения цены получают коммерческие предприятия. Вместе с тем опыт показывает, что чрезвычайно важно дать возможность и спекулянтам, так же как и коммерческим предприятиям, быть участниками срочных рынков с тем, чтобы такие рынки обладали достаточной для их успешного функционирования ликвидностью.

Регулирование в сфере производных инструментов призвано обеспечить реализацию связанных с ними экономических целей на основе законного, эффективного и прозрачного функционирования срочных рынков. Регулирование должно создавать условия для защиты участников таких рынков и снижения системного риска. Так, законодательство США о производных инструментах (Закон о товарных биржах США 1974 г. с изменениями и дополнениями, раздел 3(а) (Commodity Exchange Act of 1974, as amended ("CEA), Section 3(a)) определяет, что нормы закона призваны расширять и защищать возможности срочных рынков в выполнении своих функций "через систему эффективного саморегулирования торговых и клиринговых систем, участников срочного рынка и профессионалов, работающих в этой области, под надзором Комиссии».

Дополнительными целями законодательного регулирования являются «предотвращение манипулирования ценами или иных нарушений целостности и честности рынка; обеспечение финансовой целостности всех сделок, регулируемых данным Законом, и избежание системного риска; защита всех участников рынка от мошеннической практики продаж финансовых продуктов или иных злоупотреблений при продажах, а также использования активов клиентов не в их интересах; содействие внедрению инноваций в качестве ответственных решений, а также добросовестной конкуренции между фондовыми биржами, другими рынками и участниками рынка».

Эти цели были признаны не только в США, но ив международном

171

масштабе.