ДРУГИЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ И ПОТРЕБНОСТИ РЫНКА КАПИТАЛА С "ШИРОКИМ УЧАСТИЕМ"

Компетентные и надежные профессиональные участники как элемент рынка. Раскрываемая информация должна быть проанализирована и истолкована. На начальном этапе эти задачи решают профессионалы, работающие в финансовых институтах. Однако предполагается, что со временем преимуществами, связанными с нарастающими потоками информации и умением эффективно ее использовать для анализа и принятия решения, должны пользоваться и другие, в частности, индивидуальные инвесторы. Профессиональные консультанты могут помочь инвесторам своими советами.

Рынок капитала с "широким участием" нуждается в надежных и знающих профессиональных посредниках, обслуживающих на рынке как спрос, так и предложение. Даже самым сведущим людям может потребоваться помощь профессиональных аналитиков и консультантов, когда речь заходит о вложении денег в акции. Акции - "тонкий" товар, представляющий сложные имущественные интересы. Оценка разносторонней финансовой информации, даже в самом подробном изложении, требует особого понимания и навыка. Поэтому для развития рынка капитала с "широким участием" чрезвычайно важно, чтобы инвесторы пользовались услугами профессионалов, обладающих компетенцией и умением, необходимыми для понимания вопросов инвестирования в акции, оценки состояния предприятий, анализа финансовых данных и интерпретации всех этих факторов для публичных инвесторов.

Кроме того, инвестиции в акции должны быть объектом маркетинга и как концепция, и как конкретные возможности. На Уолл-Стрит бытует поговорка: "Акции продают, а не покупают", что означает, что инвесторов необходимо убедить в целесообразности вложения денег в акции. Предприимчивые брокеры являются одним из обязательных и основных компонентов продвижения ценных бумаг как товара. Конечно, для предотвращения злоупотреблений излишняя предприимчивость должна быть ограничена ответственностью.

В законодательстве должны быть установлены стандарты и требования к деятельности профессиональных участников, а также предусмотрены соответствующие механизмы привлечения к ответственности за несоблюдение установленных стандартов.

Ликвидные рынки для торговли ценными бумагами. Финансовая выгода от приобретения облигации или долгового обязательства является ограниченной и устанавливается условиями данного финансового актива (владелец долговой ценной бумаги ожидает истечения срока займа для того, чтобы получить основную сумму займа и процент, начисленный за пользование денежными средствами). В отличие от этого покупатель акций в том, что касается получения прибыли от своих инвестиций, зависит от ликвидности рынка. Держатель акций может ориентироваться на получение дохода от инвестиций в виде распределения прибыли между акционерами (дивидендов) или посредством продажи акций по цене, значительно превышающей их первоначальную цену благодаря существенно возросшей стоимости предприятия. Если рынок правильно отражает стоимость акций компании вследствие того, что участники рынка имеют полную информацию о делах компании, ожидания инвестора могут оправдаться. Однако сам рынок должен иметь достаточное количество покупателей и продавцов для того, чтобы желающий купить акции всегда мог найти желающего их продать, и наоборот. Способность рынка давать возможность продавцам продавать тогда, когда они этого хотят, и покупателям покупать тогда, когда им это необходимо, называется "ликвидностью" рынка.

Механизмы принуждения к выполнению законов и правил. Любой закон, защищающий публичных инвесторов, призван ответить на вопрос о том, как будет обеспечиваться выполнение установленных требований и стандартов. Если информация о компании не раскрывается или раскрывается ненадлежащим образом, то какое наказание предусматривается для нарушителя, и какие возможности для защиты своих прав имеют инвесторы?

Цель санкций в отношении нарушителя - прежде всего не допустить повторных нарушений, а также предотвратить нарушения в принципе. Однако инвестор, которому нанесен ущерб, пользы лично для себя от наказания нарушителя не получает. Он получает только моральное удовлетворение: виновный наказан.

Средства защиты прав потерпевших инвесторов предоставляют инвесторам возможности восполнить нанесенный им ущерб. В некоторых странах принят подход, заключающийся в том, что законы предлагают инвесторам определенный выбор средств защиты своих прав: это могут быть средства, которые инвесторы применяют по собственной инициативе, либо средства, применяемые от имени инвестора государственными учреждениями или профессиональными организациями. Установление средств защиты прав инвесторов, которым нанесен ущерб, преследует две цели: во-первых, инвестор получает компенсацию того ущерба, который был ему нанесен в результате противоправных действий; во-вторых, заставляя нарушителя платить за причиненный им ущерб, мы удерживаем других от совершения подобных нарушений.

Степень доверия инвесторов определяется эффективностью предоставляемой им защиты. А доверие инвесторов необходимо для того, чтобы рынок капитала имел и сохранял необходимый ему широкий круг участников.

Во многих странах для обеспечения выполнения законов, принятых для защиты инвесторов, созданы специальные учреждения. В США контроль за исполнением законов, регулирующих раскрытие информации об операциях с ценными бумагами, деятельность профессиональных посредников на рынке капитала, рынки торговли ценными бумагами и других законов, призванных защищать публичных инвесторов в ценные бумаги, возложен на Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities & Exchange Commission (SEC).

Япония в 1992 г. учредила Комиссию по контролю за ценными бумагами и биржевой торговлей (Securities and Exchange Surveillance Commission (SESC), которая может проводить расследования нарушений закона о ценных бумагах, но полномочия которой были ограничены ее обязанностью передавать свои выводы по результатам расследований в Министерство финансов (Ministry of Finance).

С июня 1998 г. Комиссия по контролю за ценными бумагами и биржевой торговлей (Securities and Exchange Surveillance Commission (SESC) выведена из подчинения Министерства финансов. В настоящее время она субординирована Агентству по финансовым услугам (Financial Services Agency) - мегарегулятору финансовых рынков, находящемуся вне системы Министерства финансов.

В России Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг существует под разными названиями с 1995 г. В качестве образца при ее учреждении была принята практика США.

Организационные и другие аспекты законов, принятых для защиты публичных инвесторов, рассматриваются в последующих главах.