ГЛАВА 1. Некоторые Аспекты правовой регламентации обращения акций

Под обращением акций в соответствии с нормативным определением, которое сформулировано в ч. 13 ст. 2 Федерального закона о рынке ценных бумаг, следует понимать “заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности” на акции.

Кроме того, неточным является в приведенном определении употребление слов “заключение сделок” (видимо, договоров), ведь переход права собственности может иметь место и при совершении (а не заключении) односторонних сделок. В специальной литературе предлагалось под обращением ценных бумаг, включая акции, понимать не только действия, приводящие к смене их собственника, но и “влекущие иные правовые последствия для владельца ценной бумаги" (передача в доверительное управление, на хранение, в залог и т.п.)¹. Однако такое определение, как представляется, является излишне широким.

' Файзутдинов И.

Более правильным необходимо признать следующее определение рассматриваемого понятия - это смена владельца акции в результате совершения гражданско-правовых сделок, а также наступления других указанных в законе юридических фактов.

Обращение акций может иметь место как при их размещении среди первоначальных владельцев, т.е. “при отчуждении эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско- правовых сделок" - самим акционерным обществом или от его имени иным лицом (ч. 14 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг), так и при отчуждении акций их первыми приобретателями (владельцами) другим лицам - при “вторичном обращении” или на так называемом “вторичном рынке".

В наибольшей степени специальному правовому регулированию подвергнуты отношения, складывающиеся при отчуждении акций их первым владельцам. Что же касается “вторичного рынка", то оборот акций здесь регламентируется во-многом общими правилами, характерными для отношений по изменению носителя вещного права на любое движимое имущество.

Говоря о специфике гражданско-правовых сделок, с совершением которых Закон о рынке ценных бумаг связывает изменение владельца акций при их первичном размещении, необходимо иметь в виду следующее. Исходя из нормы п. 2 ст. 99 ГК, не допускается освобождение акционера от обязанности оплаты акций общества, в том числе освобождение его от этой обязанности путем зачета требований к обществу. В этой связи отчуждение обществом акций их первым приобретателям всегда должно носить возмездный характер. Эти отношения вполне укладываются в конструкцию таких гражданско-правовых сделок, влекущих “отчуждение эмиссионных ценных бумаг их первым владельцам", как купля-продажа и мена, и должны оформляться с учетом требований глав 30 и 31 ГК.

Сказанное о возмездном характере первичного размещения акций в определенной степени может быть подкреплено и ссылкой на ст.

Не вызывает сомнения, что акцию едва ли можно отнести к категории “обычных подарков”, а установление запрета на дарение применительно к размещению акций не для всех акционеров (приобретателей), а лишь в отношении коммерческих организаци^ротиворечило бы, в частности, принципу равных прав владельцев акций одной категории (п. 1 ст. 31, п. 1 ст. 32 Федерального закона об акционерных обществах).

Первичное размещение акций может иметь место, во-первых, при создании акционерного общества - среди его учредителей, и, во-вторых, при эмиссии обществом дополнительных акций - среди акционеров и иных лиц.

Размещение акций не допускается до государственной регистрации их выпуска эмитентом (ст. 24 Закона о рынке ценных бумаг). Не является исключением из этой нормы и правило ч. 2 п. 2 ст. 25 Закона об акционерных обществах, в соответствии с которым все акции общества должны быть размещены среди учредителей при его учреждении, т.е. до государственной регистрации общества и выпуска его акций. Очевидно, что акции не могут появиться, а, следовательно, и быть отчуждены эмитентом до его создания. В данном случае допустимо говорить о возникновении у общества обязанности по размещению акций среди его учредителей на основании сложного юридического состава, включающего в себя, во-первых, договор учредителей о создании общества, во- вторых, государственную регистрацию общества и, в-третьих, такой юридический факт как государственная регистрация выпуска.

В соответствии с п. 3 “Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии,” утвержденных постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг^[1] от 17 сентября 1996 года № 19 (с последующими изменениями)^[2] размещение акций осуществляется путем: (а) распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, (б) распределения среди акционеров акционерного общества, (в) подписки,^[3] (г) конвертации.

Как уже отмечалось, всякое размещение акций должно быть возмездным. Поэтому следует признать не вполне соответствующими требованиям ст. 99 ГК нормы Стандартов, допускающие безвозмездное отчуждение акций акционерам, в частности, в связи с получением акционерным обществом-эмитентом средств от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода), за счет нераспределенной прибыли эмитента по итогам предыдущего года, или в связи с переоценкой основных фондов акционерного общества (пп. “а”, “в”, “д” п. 5)^[4]. Действительно, имущество акционерного общества, “созданное за счет вкладов учредителей (участников), а также произведенное и приобретенное обществом в процессе его деятельности, принадлежит ему на праве собственности" (ч. 1 ст. 66 ГК). Поэтому активы общества, увеличенные в результате указанных обстоятельств, являются собственностью общества, а не акционеров (участников), и, следовательно, не могут быть использованы в качестве средства платежа за акции, им распределяемые.

Что же касается случаев распределения акций среди акционеров за счет “дивидендов, которые начисленні, но не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и кйторые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов” (пп. “г” п. 5 Стандартов), а также за счет средств специальных фондов (пп “б" п. 5 Стандартов), в том числе фонда акционирования (п. 2 ст. 35 Закона об акционерных обществах), то на первый взгляд может показаться, что и здесь имеет место безвозмездное размещение акций. Однако это не так. Возможно, как представляется, размещение акций по указанным основаниям в тех случаях, когда выплата дивидендов или иных средств из специальных фондов является субъективной гражданско-правовой обязанностью общества в отношении конкретного акционера. В такой ситуации распределение акций акционеру и/или членам трудового коллектива общества не является освобождением их от обязанности по оплате дополнительных акций, в том числе в виде зачета встречных требований. Такое распределение есть не что иное, как новация обязательства общества по уплате указанным лицам определенной суммы денег на другое обязательство, предусматривающее иной способ и предмет исполнения - передачу акционеру и/или члену трудового коллектива дополнительных акций вместо выплаты причитающихся ему денежных средств (ст. 414 ГК).

1.1.