ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРУЮЩИХСЯ РЫНКОВ КАК ОБЪЕКТА ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

-указанные рынки находятся на начальной стадии развития, низка их ликвидность и насыщенность ценными бумагами, упрощена продуктовая структура, сужен денежный спрос на ценные бумаги при более высоких рисках, волатильности и доходности в сравнении с рынками индустриальных стран;

-для этих рынков характерны сверхконцентрации в структуре собственности (капитализм "держателей крупных пакетов акций"), в распределении денежных ресурсов (очень высока доля финансовой столицы страны), в структуре рынка (сверхвысокая доля акций нескольких эмитентов и узкой группы брокеров - дилеров); эти рынки фрагментарны;

-формирующиеся рынки отличаются меньшей прозрачностью и степенью эффективности в сравнении с развитыми рынками индустриальных стран, большей распространенностью инсайдерской торговли, манипулирования и других нарушений честного и справедливого механизма ценообразования; в меньшей степени защищены инвесторы, неразвито массовое розничное инвестирование; рынки в существенной мере зависят от такого фактора, как образованность и экономическая культура населения; велика роль иностранных инвесторов;

-формирующиеся рынки, их развитие или, наоборот, деградация находятся под воздействием таких изменчивых в переходных и развивающихся экономиках факторов, как выбор социально - экономической модели устройства общества, политическая структура, социальная стабильность, степень открытости общества, религиозность;

-влияние государства на формирующиеся рынки значительно выше, чем на развитых рынках индустриальных стран, выше регулятивная нагрузка, выше степень необходимой поддержки, в которой нуждается рынок, выше влияние перспективной и текущей макроэкономической политики (денежная, валютная, бюджетная, налоговая, процентная, инвестиционная политика, политика в области счета капитала, состояние управления государственным долгом и т.д.).

Все формирующиеся рынки, включая Россию, находятся в жесткой конкуренции друг с другом.

Таблица 3*

Место России в мировой иерархии фондовых рынков (по показателю оборотов по сделкам с акциями) Рынки акций (по данным за 1999 - 2000 гг.) Число рынков Развитые рынки Формирующиеся рынки Развитых Форми-

ру-

ющихся Рынки акций,

обороты

которых

превосходят

российский

рынок акций Австралия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Португалия, Сингапур, США, Сянган (Гонконг), Финляндия, Франция, Швеция, Швейцария, Япония Бразилия, Бермуды, Греция, Израиль, Индия, Индонезия, Китай, Корея, Малайзия, Мексика, Тайвань, Турция, Южная Африка 19 13 Российский рынок акций (оборот -30-35 млрд. долл.) Рынки акций,

обороты

которых

меньше

российского

рынка акций Австрия, Ирландия, Исландия, Люксембург, Мальта, Новая Зеландия Азербайджан, Аргентина, Армения, Бангладеш, Барбадос, Бахрейн, Болгария, Ботсвана, Венгрия, Венесуэла, Гана, Египет, Зимбабве, Иордания, Иран, Казахстан, Кения, Кипр, Киргизия, Колумбия, Коста - Рика, Кувейт, Ливан, Латвия, Литва, Маврикий, Намибия, Нигерия, Пакистан, Панама, Парагвай, Польша,** Перу, Румыния, Свазиленд, Словакия, Словения, Таиланд,** Тунис, Украина, Филиппины, Хорватия, Чехия, Чили, Эстония, Югославия, Ямайка 6 47

* Рассчитано по данным FIBV Annual Report 1999, статистике Federation of European Stock Exchanges. В расчет приняты только организованные рынки, которые имеют учет оборотов по системе TSV или которые, даже по самым жестким оценкам, превосходят по объему российский рынок акций. Кроме того, использованы данные Federation of European Stock Exchanges о сделках, которые проходят через электронную книгу лимитных ордеров (заключаются централизованно, через торговую систему, в режиме TSV). Оценки распределения рынков являются только прогнозными, учитывая масштабные изменения в динамике отдкльных рынков, которые происходят ежегодно.

**Сопоставимы по размерам с российским рынком акций и при ускоренной динамике способны в 2002 -2003 гг. превысить его обороты.