8.1. НАЛОГОВОЕ СТИМУЛИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА НАЛОГОВОЕ СТИМУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТОРОВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ

На формирующихся рынках важнейшей задачей выступает привлечение в страну долгосрочных иностранных инвестиций (прямых и портфельных), которые покрывали бы разрыв между потребностями в средствах для модернизации экономики и незначительным объемом денежных ресурсов, пригодных для инвестирования, находящихся в стране.

В международной практике сформировалась система методов налогового стимулирования инвесторов в ценные бумаги. Сравнительный

158

анализ указанных методов налогового стимулирования приведен в табл. 10.

Таблица 10

Зарубежная практика стимулирования инвестиций в акции Методы стимулирования инвестиций в акции Страны, в которых применяются Юридические лица- резиденты Полное, безусловное освобождение дивидендов, полученных от других лиц-резидентов от налога на прибыль* Индустриальные страны: Австралия, Австрия, Великобритания, Норвегия

Формирующиеся рынки: Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Гонконг, Греция, Индия, Индонезия, Мексика, Чили, ЮАР Для анализа налоговой практики использованы материалы Международного общества администраторов ценных бумаг (International Society of Securities Administrators Handbook. 1998- 1999), справочные системы по налогам компаний PriceWaterhouseCoopers

(http://www.pricewaterhousecoopers.co.uk/), Deloitte Touche Tohmatsu (http://www.deloitte.com/tax/), Danziger's Foreign Direct Investment (http://www.danzigerfdi.com/tax/) и др.

По дивидендам, полученным от резидентов, - освобождение дивидендов от налога на прибыль при условии, что налогоплательщик владел не менее определенной доли или суммы капитала эмитента и не менее установленного периода времени* Индустриальные страны: Дания, Люксембург, Нидерланды, Швейцария, Швеция, Япония

Португалия - освобождение от рассматриваемого налога при условии, если дивиденды реинвестируются в развитие предприятия

Формирующиеся рынки: Тайвань, Польша- освобождение от рассматриваемого налога при условии, если дивиденды реинвестируются в развитие предприятия -Пониженные ставки налога на прибыль при обложении дивидендов (или замена налога на прибыль иным налогом по пониженной ставке) -Включение в налогооблагаемую прибыль только части (в установленной доле) дивидендов -Предоставление налоговых кредитов по налогам на прибыль, выплачиваемых с дивидендов Индустриальные страны: Бельгия, Ирландия, Италия, Финляндия Полное, безусловное освобождение положительных курсовых разниц по ценным бумагам от налога на прибыль -Индустриальные страны: Бельгия

-Формирующиеся рынки: Малайзия, Мексика, Панама, Сингапур, Тайвань Освобождение положительных курсовых разниц от налога на прибыль при условии, что налогоплательщик владел не менее определенной доли или суммы капитала эмитента и (или) не менее установленного периода времени Индустриальные страны: Австрия, Дания, Люксембург, Нидерланды, Швейцария

Формирующиеся рынки: Гонконг, Панама, Южная Африка. Панама- только по акциям, которые прошли листинг, ЮАР - при условии, если суммы от продажи акций останутся в обороте предприятия Пониженные ставки налога на прибыль при обложении положительных курсовых разниц (или замена налога на прибыль иным налогом по пониженной ставке) Индустриальные страны: Канада, Франция (раздельное налогообложение по краткосрочным и долгосрочным инвестициям), Испания

Формирующиеся рынки: Бразилия, Венесуэла, Греция, Индия, Индонезия (по акциям, имеющим листинг на бирже) Полный или частичный зачет отрицательных курсовых разниц в уменьшение прибыли (или положительных курсовых разниц) при налогообложении

Возможности переноса отрицательных разниц на несколько лет вперед для целей зачета при налогообложении, если их разрешено вычитать только из прибыли, полученной от положительных курсовых разниц Индустриальные страны: Австралия, Австрия, Дания, Италия (перенос отрицательных разниц на несколько лет вперед), Франция

Формирующиеся рынки: Аргентина Юридические лица- нерезиденты -Освобождение дивидендов, полученных от резидентов, от налога на прибыль -Сниженные ставки налогообложения дивидендов, полученных от резидентов, по налогу на прибыль Аргентина, Гонконг

Франция (если дивиденды реинвестируются в экономику Франции) Освобождение положительных курсовых разниц по ценным бумагам от налога на прибыль

Сниженные ставки налогообложения положительных курсовых разниц по ценным бумагам Аргентина, Австрия (если нерезиденту принадлежит не менее 10% акционерного капитала в течение 5 лет), Гонконг Греция, Индия (если нерезиденту принадлежали акции в течение не менее 3 лет) Физические лица- резиденты Полное безусловное освобождение дивидендов, полученных от юридических лиц, от подоходного налога Формирующиеся рынки: Аргентина (только по дивидендам, полученным от резидентов), Бразилия, Венесуэла, Мексика Пониженные ставки подоходного налога при обложении дивидендов (или замена подоходного налога иным налогом по пониженной ставке)

Предоставление налоговых кредитов по подоходному налогу, выплачиваемому с дивидендов Индустриальные страны: Дания, Норвегия, Швеция Формирующиеся рынки: Панама, Польша, ЮжноАфриканская Республика

Канада, Тайвань Полное, безусловное освобождение положительных курсовых разниц по ценным бумагам от подоходного налога Индустриальные страны: Швейцария Формирующиеся рынки: Китай, Малайзия, Сингапур Полное освобождение положительных курсовых разниц от подоходного налога при определенных условиях Индустриальные страны: Нидерланды (если акции продаются в качестве портфельных инвестиций и сделки с ними не относятся к продаже бизнеса)

Формирующиеся рынки: Греция (если акции имеют листинг на бирже), Панама (по акциям, имеющим листинг), Турция (в пределах денежного лимита), ЮАР (если продаются долгосрочные инвестиции и операция носит капитальный характер) Пониженные ставки подоходного налога при обложении положительных курсовых разниц (или Индустриальные страны: Германия, Португалия, Швеция, Япония, Канада (в том числе дополнительное замена подоходного налога иным налогом по пониженной ставке) стимулирование вложений в акции малого бизнеса) Формирующиеся рынки: Бразилия -Пониженные ставки подоходного налога при условии, что налогоплательщик владел не менее определенной доли или суммы капитала эмитента и (или) не менее установленного периода времени -Пониженные (при соблюдении определенных условий) ставки подоходного налога при обложении положительных курсовых разниц Индустриальные страны: Австрия

Греция (если акции не имеют листинга на бирже), Нидерланды (если акции продаются не в качестве портфельных инвестиций, а в качестве продажи бизнеса) Полный или частичный зачет отрицательных курсовых разниц в уменьшение доходов (или положительных курсовых разниц) при обложении подоходным налогом Канада, Швеция -Исключение из налогооблагаемой базы по подоходному налогу сумм инвестиций (или доходов от продажи) в определенные (желательные) акции и доли паевых фондов при их первичном размещении -Исключение из налогооблагаемой базы доходов от продажи акций, если они находились в собственности свыше определенного срока Формирующиеся рынки: Индия, Мексика, Чили Чехия Налоговые льготы физическим лицам под специальные инвестиционные планы Великобритания -Введение "акций, дающих налоговые преимущества", предназначенных для выпуска в приоритетных для государства целях (Бельгия) -Вычет из дивидендов процентов по кредиту, взятому для приобретения акций Бельгия Япония * Имеется в виду, что инвестиции носят не краткосрочный спекулятивный характер, а близки по характеру к прямым инвестициям или являются ими, что позволяет рассматривать дивиденды как результат значительных управленческих усилий и финансовых усилий лица, получающего дивиденды, исключать «двойное налогообложение» предприятий (материнской и дочерней компаний), являющихся по существу единым промышленным комплексом.

Анализ, проведенный выше, показывает особенности налогового стимулирования инвесторов в международной практике.

В частности, используются следующие методы налогового стимулирования инвестиций в акции:

полное или частичное освобождение розничных инвесторов от подоходного налога, взимаемого на доходы от акций (дивиденды, рост курсовой стоимости), оптовых инвесторов (юридических лиц) от налога на прибыль, формируемую акциями, предоставление налогового кредита на уплату налогов на указанные доходы. Прекращение по сути двойного налогообложения дивидендов (источник их уплаты - чистая прибыль предприятия после взимания налогов, после чего при выплате дивидендов акционерам вновь начисляются налоги);

поощрение иностранных инвесторов в портфельных и прямых вложениях в ценные бумаги на основе предоставления им национального режима налогообложения, снижения повышенных налоговых ставок, установленных им в сравнении с отечественными инвесторами, или полного освобождения от обложения налогами доходов, полученных от ценных бумаг;

возможность переноса на несколько лет вперед отрицательных курсовых разниц для розничных и оптовых инвесторов (что дает возможность зачета их в годы растущей курсовой стоимости);

введение целевых налоговых льгот (освобождение от налога, применение пониженной налоговой ставки, вычет из налогооблагаемой базы), направленных на поощрение: долгосрочных инвестиций в акции (льготы применяются в том случае, если акции держатся владельцем в течение определенного срока), неспекулятивных прямых инвестиций (льготы применяются, когда инвестор владеет не менее определенной доли бизнеса), инвестиций в определенные акции (малого бизнеса, определенных приоритетных отраслей, венчурных компаний, экспортных производств), вывода акций на организованные рынки (льготы возникают, если акции прошли листинг и обращаются на фондовой бирже), спроса на акции (вычет из налогооблагаемой базы процентов за кредит, взятого на покупку акций), специальных личных и институциональных инвестиционных планов (в рамках которых средства направляются на инвестиции в акции);

налоговое стимулирование долгосрочного спроса на корпоративные ценные бумаги, источником которого является банковский кредит. Например, исключение из налогооблагаемой базы подоходного налога процентов за кредиты, взятые физическими лицами для приобретения корпоративных ценных бумаг резидентов.