НАЛОГОВОЕ СТИМУЛИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВОМ РАСШИРЕНИЯ ДОЛИ ПЕРСОНАЛА В АКЦИОНЕРНЫХ КАПИТАЛАХ ПРЕДПРИЯТИЙ

постепенный переход от капитализма крупных собственников к модели капитализма «с широким участием», который означает более широкое участие населения в собственности, более высокий инновационный потенциал экономики и, в итоге, большую экономическую свободу и более высокий потенциал развития общества;

расширение мощности финансовых рынков, становление действительно массовых и ликвидных рынков акций, диверсификация финансовых инструментов и финансовых институтов и, в итоге, более глубокая насыщенность хозяйственного оборота финансовыми ресурсами, что ведет к активизации экономического роста (что доказано в исследованиях Мирового банка в 1980-е - 90-е годы);

усиление социальной стабильности, рост благосостояния населения при большей вовлеченности средств населения в финансирование инвестиций и экономического роста.

Соответственно, механизмы стимулирования вложений работников и менеджеров в акции своих предприятий приобретают макроэкономическое значение.

В этой связи в 1970-90-е годы в крупных индустриальных странах было принято законодательство, регулирующее и стимулирующее создание внутрикорпоративных планов для персонала, суть которых в том, что работники получают часть оплаты труда в форме акций собственной компании.

В США доля работников в акционерных компаниях, в которых они работают, составляла в конце 1990-х годов (с учетом опционов на акции) примерно 9% (и продолжает увеличиваться). По оценке, в 2000 г. в % открытых акционерных обществ собственность работников составила не менее 15% акционерных капиталов.

В Австралии в 1999 г. 74% из 350 наиболее крупных австралийских компаний, прошедших листинг на фондовой бирже, имеют планы по стимулированию своих работников через акции, при этом 55% указанных планов являются опционными, 24% - планами выкупа акций работниками за счет ссуд (т.е. большинство планов нацелено на стимулирование менеджеров). В Великобритании с начала 1980-х годов принято законодательство и применяется сходная с США модель Leveraged ESOP (плана формирования собственности персонала на акции компании- работодателя с использованием левереджа, т.е. через получение заемных средств для выкупа акций персоналом с последующим погашением ссуды за счет дивидендов и целевых взносов компании-работодателя, вычитаемых из налогов). В Нидерландах примерно 4% компаний (конец 1990-х годов) используют корпоративные планы формирования собственности работников на акции своей компании. В Канаде более 20% компаний, имеющих листинг на Торонтской фондовой бирже, развивают программы ESOP (данные исследования Торонтской фондовой биржи). Во Франции обязательные и добровольные схемы участия работников в собственности имеют широкое распространение (несколько десятков тысяч компаний, около 40% работников). В Японии планы ESOP являются быстро развивающейся областью стимулирования труда работников. 90% японских компаний - открытых акционерных обществ, чьи акции торгуются на фондовой бирже, используют механизмы поощрения покупки работниками акций своей компании (работники владеют 2-3% капитала своих компаний).

Характеристика основных форм поощрения работников и менеджеров предприятий на основе расширения участия персонала в собственности (на примере США) приведена в табл. 11. Методы стимулирования, рассматриваемые в настоящей работе, полностью охватываются понятием «equity compensation plan»- план компенсации работников акциями, что, в свою, очередь, включает множество разновидностей компенсационных планов, рассмотренных ниже в указанной таблице.

Таблица 11*

Виды компенсационных планов, направленных на расширение участия персонала в акционерном капитале работодателя

Компенсационные планы, ориентированные на менеджмент

Компенсационные планы, ориентированные на трудовой коллектив

stock bonus plan -

компенсационный план, в соответствии с которым менеджмент компании получает акции в собственность в случае, если компанией или лично менеджером будут достигнуты определенные результаты.

Повышение курсов акций в результате качественного управления компанией обеспечит постоянный прирост личного имущества менеджера, находящегося в форме акций компании, в которой он работает.

stock option plan -

компенсационный план, в соответствии с которым менеджмент компании получает в качестве

вознаграждения опцион на покупку акций данной компании по заранее фиксированной цене. Если в результате деятельности менеджмента рыночные цены на акции превысят цены,

зафиксированные в опционе, то менеджер, реализовав свое

опционное право и затем продав акции на свободном рынке, получит прибыль.

Employee Stock Purchase Plans -

план формирования

собственности персонала на акции компании, в соответствии с которым работники получают опционы на покупку акций компании (в литературе тоже рассматриваются как stock option plan). Платежи осуществляются на основе вычетов из заработной платы. Цены, по которым реализуются акции, до 15% ниже их текущей рыночной стоимости. Объектом схемы обычно являются обыкновенные акции, при этом работники должны пользоваться равными правами и привилегиями, но распределение акций может производиться в соответствии с суммой

получаемых в компании доходов. Обычно данный план

используется в открытых акционерных обществах.

Работники, приобретающие

акции, пользуются в практике США налоговыми льготами.

Employee Stock Ownership Plan (ESOP) - план формирования собственности персонала на акции компании, на основе создания внутрифирменного финансового фонда на эти цели.

рассматривается как один из видов плана пенсионного обеспечения персонала,

учреждаемого внутри компании и дающего льготы по налогообложению. Компания- работодатель осуществляет ежегодные взносы в ESOP, средства которого (включая также ссуды, полученные ESOP) вкладываются в акции компании-работодателя. Выплаты, которые получает работник при уходе от дел, зависят от величины средств, привлеченных ESOP, и позитивной или негативной динамики цен акций компании- работодателя. Льготы по налогообложению имеют

компания-работодатель (на суммы взносов в ESOP), собственники акций,

продающие их в ESOP (на суммы прибыли от прироста капитала) и работники компании, приобретающие ее акции через ESOP.

401(k) plan- план 401 (к). Формируется за счет части заработной платы, которую работникам разрешено до начисления налогов направлять в данный план (сберегать с тем, чтобы компания- работодатель управляла данными средствами). На ежегодные суммы отчислений от заработной платы правительством устанавливаются лимиты (например, не больше 10 тыс. долл. в год на одного работника). При этом компания-работодатель может делать свои собственные отчисления в план 401 (к), размер которых увязан с отчислениями работников. Законодательством разрешено часть средств от плана 401(к) направлять на приобретение акций компании- работодателя.

*Часть указанных планов компенсации акциями (ESOP, 401 (k) plan) в соответствии с законодательством США рассматриваются как пенсионные планы (pension plans), создаваемые компаниями, и регулируются законодательством о пенсионных планах. Более точно, в отличие от так называемых defined benefit pension plan (пенсионных планов с заранее установленным вознаграждением, в соответствии с которыми и в соответствии с расчетными формулами, заложенными в них, устанавливаются фиксированные размеры выплат работникам по наступлении пенсионного возраста), планы компенсации акциями относятся к разновидности пенсионных планов, называемой defined contribution pension plan (пенсионные планы с заранее установленными взносами компании в пенсионный план).

Необходимо учитывать, что только очень серьезные налоговые льготы могут создать стимулы для собственников предприятий к развитию планов участия своих работников и менеджеров в акционерных капиталах. Указанные налоговые льготы должны относиться как к компании-работодателю, так и к ныне действующим собственникам, продающим свои акции работникам, а также к самим работникам и менеджерам, т.е. ко всем заинтересованным сторонам, участвующим в опционном плане или плане ББОР. Наиболее часто используются следующие формы налоговых льгот (США):

налоговые льготы акционерам компании, которые продают свои акции в компенсационный план. На примере ББОР- в США в том случае, если в результате этой продажи доля ББОР в акционерном капитале компании составит не менее 30%, если при этом акционеры держали до продажи свои акции не менее 3 лет (т.е. продажа не носит спекулятивного характера, полученная прибыль в результате является долгосрочным приростом капитала) и если акционеры вложат полученные от продажи своих акций средства в другие указанные законодательством ценные бумаги (акции или облигации эмитентов США), то акционеры пользуются правом на налоговую отсрочку до тех пор, пока они держат средства, полученные от ББОР, в разрешенных законодательством ценных бумагах;

налоговые льготы компании, для выкупа акций которой учреждается компенсационный план. На примере ББОР - спонсорские взносы компании в ББОР вычитаются из суммы налогов, подлежащих выплате, если они направляются на покрытие кредитов и процентов по кредитам, взятым ББОР для покупки акций. Дивиденды по акциям, находящимся в ББОР, также вычитаются из суммы налогов, подлежащих выплате, если они направляются на покрытие кредитов, взятых ББОР для покупки акций.

налоговые льготы работникам, приобретающим акции в рамках компенсационных планов. На примере ББОР- доходы, возникающие у работников в рамках ББОР, не подлежат налогообложению до тех пор, пока они не будут получены непосредственно работниками. В этом случае работник пользуется налоговой отсрочкой, выплачивает подоходный налог только тогда, когда реально получает прибыль от акций (перепродает их). Если речь идет об опционном плане, то налог уплачивается только тогда, когда менеджер или работник реально покупает по опциону акции по меньшей цене и перепродает их по большей цене);

налоговые льготы, получаемые финансовыми институтами. Если в результате ссуд, полученных ББОР у банка или иного финансового института, доля ББОР в компании составит более 50% акционерного капитала, то от налога освобождается 50% доходов, полученных финансовым институтом в виде процентов по данной ссуде.