Тема 3 Правове регулювання відносин на ринку цінних паперів
Основі сегменти ринку цінних паперів (РЦП)*
Таблиця 3.1
| Базовий сегмент | Змістовність базового сегменту ринку цінних паперів |
| Понятійна категорія РЦП | Особлива сфера ринкових відносин, де завдяки продажу цінних паперів здійснюється мобілізація фінансових ресурсів для задоволення інвестиційних потреб суб’єктів економічної діяльності |
| Продукт ринкової моделі економіки, який характеризує рух цінних паперів | |
| Явище, що об’єктивно зумовлене функціонуванням фінансів, з позиції цінних паперів, як підсистеми економіки, важливого механізму управління нею, досягнення збалансованості в розвитку матеріальних, трудових і фінансових ресурсів | |
| Відносини з приводу володіння, продажу і кредитування специфічними фінансовими інструментами - цінними паперами | |
| Економічна сутність РЦП | Форма розподілу й перерозподілу фінансових ресурсів (вкладення в цінні папери) у державі з метою повнішого забезпечення потреб економіки в ресурсах та їхнього ефективного використання |
| Сегмент фінансового ринку | Складаються відносини з приводу купівлі-продажу спеціальних документів (цінних паперів), які мають свою вартість, вільно обертаються і засвідчують відносини співволодіння, займу і похідні від них між тими, хто залучає ресурси, випускаючи цінні папери (емітентами), і тими, хто їх купує (інвесторами), опосередкований, як правило, участю особливих суб’єктів підприємницької діяльності - фінансових посередників |
| Ознака юридичного сегменту | Цінні папери завжди містять певне майнове право, реалізація якого можлива тільки за умови їх пред’явлення. Дана ознака юридичного характеру є єдиною, спільною для всіх видів цінних паперів і означає, що цінність паперу підкріплена майновим комплексом, на частину вартості якого має право претендувати власник цінного паперу |
| Законодавчий сегмент | Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» |
Таблиця 3.2
| Вид РЦП | Змістовність та характерні ознаки |
| Первинний РЦП | Ринок, на якому нові випуски цінних паперів продаються та купуються вперше. На такому ринку взаємодія між емітентами та інвесторами може бути безпосередньою або може здійснюватися за допомогою посередників (брокерів та дилерів) |
| Вторинний РЦП | Ринок, на якому здійснюють обіг протягом свого життєвого циклу попередньо емітовані і розміщені на первинному ринку цінні папери |
| Державний РЦП | Один із сегментів національного ринку цінних паперів, виконує дві основні функції: функцію обслуговування державного боргу, пов’язаного з дефіцитним фінансуванням державних видатків, і функцію інструмента монетарної політики |
| Біржовий РЦП | Являє собою фондову біржу, яка є організатором торгівлі на ринку цінних паперів, що не суміщає цю діяльність з іншими видами діяльності, крім депозитарної та діяльності з визначення взаємних зобов’язань |
| Позабіржовий РЦП | Сфера обігу цінних паперів, не допущених до котируванні на фондовій біржі |
| РЦП за системою «чотирьох ринків» | Перший ринок - фондова біржа. Другий - позабіржовий ринок, на якому відбувається обіг цінних паперів, не зареєстрованих на біржі. Третій ринок - позабіржовий з реєстрацією цінних паперів через посередників. Четвертий - також позабіржовий, на якому операції здійснюються через комп’ютерну мережу |
| Стихійний РЦП | Характерна відсутність єдиного курсу цінних паперів і великий обсяг інформації |
| Прості аукціонні РЦП | прості аукціонні ринки можуть функціонувати тим успішніше, чим більше покупців, які мають високу платіжоспроможність |
| Подвійні аукціонні РЦП | можуть функціонувати або в формі онкольних ринків, або в формі беззупинних аукціонів. Онкольні ринки ефективні у випадках, якщо концентрація попиту і пропозиції на фондові інструменти не досягає рівня, при якому забезпечується висока ліквідність цінних паперів |
ТаблицяЗ.3
Сфера правового регламентування діяльності на ринку цінних паперів,(РЦП)
| Правова ознака | Сфера регламентування діяльності на РЦП відповідно правової ознаки |
| Сфера регламентування за конституційними правилами | Захист прав інвесторів; незалежність судової влади; рівень державного втручання; прозорість державної політики; права власності; захист міноритарних власників тощо |
| Сфера регламентування за позаконституційними правилами | Соціальна адаптація населення; професійна свідомість; якість системи навчання; довіра професійному менеджменту; корупція тощо |
| Сфера регламентування за надконституційними правилами | Наслідувані генетично; надбані культурою; сформовані під впливом релігії тощо |
| Сфера правового регламентування | Сфера регламентування за конституційними правилами та сфера регламентування за позаконституційними правилами |
| Сфера внутрішнього правового регламентування | Сфера регламентування за конституційними правилами та сфера регламентування за позаконституційними правилами |
| Сфера зовнішнього правового регламентування | Сфера регламентування за конституційними правилами, сфера регламентування за позаконституційними правилами та Сфера регламентування за надконституційними правилами |
Таблиця 3.4
Склад та структура ринку цінних паперів (РЦП)
| Вид ринку цінних паперів | Змістовність видів ринку цінних паперів |
| Первинний РЦП | ринок, на якому нові випуски цінних паперів продаються та купуються вперше. На такому ринку взаємодія між емітентами та інвесторами може бути безпосередньою або може здійснюватися за допомогою посередників (брокерів та дилерів) |
| Вторинний РЦП | це ринок, на якому здійснюють обіг протягом свого життєвого циклу попередньо емітовані і розміщені на первинному ринку цінні папери |
Таблиця 3.5
Склад та структура вторинного ринку цінних паперів (РЦП) (основа → класифікаційна ознака «за місцем проведення торгів»
| Вид вторинного РЦП | Змістовність видів вторинного РЦП |
| Біржовий РЦП | торгівля цінними паперами здійснюється на фондових біржах. Цей ринок характеризується високим рівнем організації, що максимально сприяє підвищенню мобільності капіталу та формуванню реальних ринкових цін на фінансові вклади, що перебувають в обігу. Біржовий ринок повинен забезпечувати можливість швидко, впорядковано та ефективно укладати та виконувати угоди купівлі-продажу цінних паперів |
| Позабіржовий РЦП | охоплює сукупність операцій з цінними паперами, які здійснюються поза фондовою біржею. Це можуть бути як цінні папери, що не допущені до торгів на фондовій біржі, так і цінні папери, що є предметом біржових операцій. Міра організації позабіржового ринку є значно меншою у порівнянні з біржовим ринком |
Таблиця 3.6
Принципи формування ринку цінних паперів (РЦП)
| Вид вторинного РЦП | Змістовність принципів формування РЦП |
| упорядкованість | наявність чітких правил ринкової взаємодії, їх взаємозв’язок та комплексний контроль за їх дотриманням при проведенні фактичних операцій |
| прозорість | доступність інформації про емітентів, змістовність та структура угод, дослідження стан попиту і пропозиції на ринку цінних паперів та інше |
| відкритість | відсутність перешкод для входу на ринок цінних паперів і виходу з нього |
| рівність можливостей | рівнозначність усіх суб’єктів ринку, взаємоповага, толерантність у взаємодії в період проведення випуску та торгів цінними паперами |
| збалансованість | відповідність масштабів оптового ринку цінних паперів роздрібному в межах біржової діяльності |
Таблиця 3.7
Сутнісна характеристика трактування видів цінних паперів (акція)
| Вид акції РЦП | Сутнісна характеристика трактування обраного виду акції |
| Іменні акція | акції, на бланках яких вказуються імена їх власників. Ці акції можуть продаватися і перепродуватися, але операції купівлі- продажу мають бути відповідним чином оформлені та зареєстровані |
| акції, на бланках яких не вказуються імена їх власників. Перехід права власності на такі акції від одного власника до іншого не потребує реєстрації та будь-яких записів на бланках акцій | |
| Прості акції | акції, дохід по яких залежить від чистих доходів підприємства і від його дивідендної політики |
| Привілейовані акції | акції, що дають їх власнику право на переважне отримання доходу у виді дивідендів, а також на пріоритетну участь у розподілі майна акціонерного товариства при його ліквідації |
| Вітчизняні акції | акції, які випущені і знаходяться в обігу на території держави, де здійснена державна реєстрація емітента |
| Іноземні акції | вітчизняні акції, які передбачають участь в операціях з цінними паперами інших держав |
| Платні акції | акції, які продаються емітентом безпосередньо або через посередників у власність інвесторів. Купуючи акції, інвестор оплачує їх вартість |
| Преміальні акції | акції можуть випускатися у випадку прийняття емітентом рішення про капіталізацію частини свого нагромадженого з роками нерозподіленого прибутку |
| Акції з «блакитними корінцями» | це акції найбільш потужних корпорацій, які вважаються лідерами у своїх галузях і за всю історію свого існування стабільно виплачують дивіденди акціонерам. |
| Доходні акції | це акції корпорацій комунальної сфери (телефонних, водо, газо-, електропостачання та ін.), дивіденди по яких перевищують середній рівень |
| Акції росту | це акції корпорацій, що отримують високі доходи, однак на виплату дивідендів використовують, як правило, не більше 35% свого прибутку |
| Циклічні акції | це акції, ціна яких зростає і знижується синхронно, залежно від спадів і підйомів в економіці |
| Спекулятивні акції | це акції щойно заснованих корпорацій, або тих, що існують давно, однак мають поганий імідж на фондовому ринку. Обіг цих акцій здійснюється на позабіржовому ринку. Вони вважаються дуже ризикованими |
Таблиця 3.8
Цінова характеристика акцій при взаємодії учасників фондового ринку
| Вид ціни акції | Цінова характеристика акцій при взаємодії учасників фондового ринку |
| Номінальна ціна акції | це ціна, що встановлюється при випуску акцій, фіксується в проспекті емісії і вказується на бланку акції при документарній формі випуску. Статутний фонд акціонерного товариства визначається як добуток номінальної ціни однієї акції на їх кількість |
| Емісійна ціна акції | це ціна, за якою акції продаються емітентом безпосередньо або через посередників при їх випуску. Якщо емітент продає свої акції безпосередньо, то емісійна цін може бути рівною номінальній. Якщо емітент розповсюджує акції за допомогою посередників, то, як правило, акції продаються за ціною, вищою від номінальної. За рахунок різниці оплачуються посередницькі послуги |
| Ринкова ціна акції | це ціна акції на кожний даний момент ринкової взаємодії. Вона встановлюється в результаті здійснення операцій з даними акціями і визначається співвідношенням попиту на акції та інші альтернативні цінні папери та їх пропозицією в конкретному місці і в конкретний час |
| Балансова ціна акції | це ціна, що визначається на основі даних балансу шляхом ділення загальної вартості майна підприємства на кількість акцій |
| Розрахункова ціна акції | це ціна, що визначається за результатами технічного аналізу і моделювання курсової вартості |
Таблиця 3.9
Класифікація портфеля цінних паперів в залежності від цілей інвестора
| Вид портфеля цінних паперів | Тлумачення змістовності портфеля цінних паперів в залежності від цілей інвестора та рівня його ризику |
| консервативні портфелі | містять цінні папери з низьким ступенем ризику |
| агресивні портфелі | включають високоризиковані цінні папери |
| збалансовані портфелі | поєднують цінні папери з високим і низьким ступенем ризику |
Таблиця 3.10
Функції емітентів на фондового ринку
| Вид функції емітента | Характеристика дій емітентів на фондового ринку |
| повідомлення інформації про випуск цінних паперів | означає повідомлення потенційних інвесторів, зроблене емітентом, відносно наміру випустити цінні папери, яке містить відомості про види цінних паперів, що випускаються, взаємні права і обов’язки, що виникають між емітентом та інвестором при їх придбанні, терміни випуску, вартість цінних паперів, умови випуску, місце придбання цінних паперів та ін. |
| випуск цінних паперів | означає комплекс заходів, що здійснюються емітентом безпосередньо або з допомогою посередників з метою отримання шляхом продажу цінних паперів необхідних емітенту засобів |
| використання прав і виконання обов’язків, передбачених умовами випуску цінних паперів | стосовно до боргових цінних паперів це означає обов’язок емітента у встановлений термін повністю повернути власнику такого цінного паперу суму боргу і виплатити йому винагороду у виді доходу, стосовно пайових цінних паперів емітент ще зобов’язаний скликати збори власників його цінних паперів та регулярно інформувати інвесторів про результати своєї фінансово-господарської діяльності |
Таблиця 3.11
Форми державного контролю ринку цінних паперів
| Форми контролю | Змістовність форм державного контролю на ринку цінних паперів |
| Організаційний контроль | пов’язаний з державним наглядом за діяльністю таких організацій, як фондові біржі, депозитарії, реєстратори, торговці цінними паперами та ін. |
| Захисний контроль | опосередковує взаємовідносини між емітентами, інвесторами, фінансовими посередниками і спрямовується на перевірку взаємних прав і обов’язків учасників фондового ринку згідно укладених договорів |
| Структурний контроль | дає змогу державі впливати на ринок цінних паперів через встановлення певних обмежень на діяльність емітентів, посередників, іноземних інвесторів, на обіг окремих фінансових інструментів |
Таблиця 3.12
| Вид діяльності | Характеристика професійної діяльності на фондовому ринку |
| торгівля цінними паперами | здійснення правових угод щодо цінних паперів, які передбачають оплату цінних паперів проти їх поставки новому власнику на підставі договорів доручення чи комісії за рахунок своїх клієнтів (брокерська діяльність) або від свого імені та за свій рахунок з метою перепродажу третім особам (дилерська діяльність), крім випадків, передбачених законодавством |
| депозитарна діяльність | діяльність з надання послуг щодо зберігання цінних паперів, обліку прав власності на цінні папери, обслуговування угод з цінними паперами; передбачає надання послуг щодо зберігання цінних паперів незалежно від форми їх випуску, відкриття та ведення рахунків у цінних паперах, обслуговування операцій на цих рахунках (включаючи кліринг та розрахунки за угодами щодо цінних паперів) та обслуговування операцій емітента щодо випущених ним цінних паперів |
| розрахунково- клірингова діяльність | діяльність з визначення взаємних зобов’язань щодо угод з цінними паперами та розрахунків за ними |
| діяльність з управління цінними паперами | діяльність, що здійснюється від свого імені за винагороду на підставі відповідного договору протягом визначеного терміну щодо управління переданими у володіння цінними паперами, які належать на правах власності іншій особі, в інтересах цієї особи або визначених цією особою третіх осіб |
| діяльність з ведення реєстру власників іменних цінних паперів | збір, фіксація, обробка, зберігання та надання даних, що складають систему реєстру власників іменних цінних паперів, щодо іменних цінних паперів, їх емітентів і власників |
| діяльність по організації торгівлі на ринку цінних паперів | надання послуг, що безпосередньо сприяють укладенню господарсько-правових угод з цінними паперами на біржовому та організаційно оформленому позабіржовому ринку цінних паперів |
| Торговці цінними паперами | можуть здійснювати такі види діяльності: діяльність по випуску цінних паперів; комісійну діяльність з цінними паперами; комерційну діяльність з цінними паперами |
Рекомендовані літературні джерела до теми 3.
1.Шаманська О.І., Слободиський С.М. Особливості розвитку ринку цінних
паперів в Україні. Ефективна економіка. 2017. № 2. URL:
http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=5431
2. Яворська О.С. Правове регулювання обігу цінних паперів: навч. посіб. Львів: ЛНУ ім. Івана Франка, 2015. 336 с.
3. Правове регулювання ринку цінних паперів: навч. посіб. / [К.В. Муравйов, О.В. Субочев, В.В. Токар]. К.: «Центр учбової літератури», 2012. 272 с.
4. Мацук З.А. Фінансові послуги на ринку цінних паперів України: теорія та практика : монографія. Київ: КНЕУ. 2018. 367 с.
5. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 23.02.2006 № 3480IV. URL: http://www.zakon1rada.gov.ua
6. Опарін В., Федосов В., Льовочкін С. Фінансова інфраструктура України: стан, проблеми та її взаємозв’язок із ринком фінансових послуг : монографія; за заг. ред. В. Опаріна, В. Федосова. К.: КНЕУ, 2016, 347 с.
7. Рекуненко І.І. Інфраструктура фінансового ринку України: сучасний стан та перспективи розвитку: монографія. Суми: ДВНЗ «УАБС НБУ», 2013. 411 с.
8. Мацук З.А. Теоретичні засади дослідження меж правового регламентування діяльності на ринку цінних паперів. Ефективна економіка. 2018. № 11. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1 &z=6658
9. Лютий І.О., Юрчук О.М.. Банківські інститути в умовах глобалізації ринку фінансових послуг: монографія. К.: Знання, 2011. 357 с.
10. Паєнтко Т.В. Інституціоналізація фіскального регулювання фінансових потоків: монографія. К.: «ДКС центр», 2013. 294 с.
11.Проблеми правового регулювання відносин на ринку фінансових послуг в
умовах глобалізації : монографія / Чернадчук В.Д., Деревянко Б.В.,
Старинський М.В., Афанасієв Р.В., Гончарова А.В., Маланчук Т.В., Плотнікова М.В., Швагер О.А.; за заг. ред. В.Д. Чернадчука, М.В. Старинського. Суми : видавничо-виробниче підприємство «Мрія», 2017. 232 с.
12.Руда О.Л. Стан розвитку сучасного ринку цінних паперів в Україні.
Ефективна економіка. 2017. № 11. URL:
http://www.economy.nayka.com.ua/?op= 1 &z=5875
13. Фондовий ринок України: законодавче регулювання: навч.-метод. посіб. / [Бурмака М.О. (кер. авт. кол.) та ін.; уклад.: Долінський Л.Б. та ін.]. К., 2011. 858 с.
14. Політюк Л.Г., Малишев К.С. Фондовий ринок України: проблеми та перспективи розвитку. Часопис економічних реформ. 2011. № 3. С. 65-69.
15. Котова М.В., Задорожнюк В.С. Трансформація фондового ринку України в умовах світової глобалізації ЕКОНОМІКА: реалії часу. 2013. № 1(6). С. 153157.
16. Ніколаєва А.М. Розвиток брокерської та дилерської діяльності на фондовому ринку України Актуальні проблеми розвитку економіки регіону. 2011. Вип. 7 (1). С. 85-90.
17. Абакуменко О.В. Розвиток кон’юнктури фінансового ринку України: монографія. Чернігів: Десна, 2013. 464 с.
Еще по теме Тема 3 Правове регулювання відносин на ринку цінних паперів:
- Тема 3. Правове регулювання відносин на ринку цінних паперів
- § 1. Поняття ринку цінних паперів та його регулювання
- Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку
- 4. Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку
- § 4. Відповідальність за правопорушення на ринку цінних паперів
- СТРУКТУРА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ
- 8.2.2. Структура ринку цінних паперів
- 8.3. СТАНОВЛЕННЯ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ
- Відповідно до чинного законодавства до учасників ринку цінних паперів можуть застосовуватися такі види відповідальності:
- Розділ VII ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ЦІННИХ ПАПЕРІВ РИНКУ
- Чинне законодавство України у сфері банківської діяльності, цінних паперів, операцій з ними та фондового ринку не передбачає будь-яких принципових обмежень для здійснення операцій із цінними паперами комерційними банками.
- 7. Правовий режим цінних паперів у господарській діяльності