На защиту выносятся следующие основные положения: 1.

Разработано определение сделки сскьюригизации. Таковой является сделка по которой одно лицо (а) приобретает (прямо или посредством другого лица) права требования, иные активы или иное имущество; или (б) принимает на себя (прямо или посредством другого лица) риски, связанные с правами требования, иными активами или иным имуществом, и которое финансирует такое приобретение указанных прав требования, активов, имущества или принятие на себя рисков, связанных с такими правами требования, активами, имуществом, посредством выпуска ценных бумаг, стоимость которых или доход по которым зависит от таких прав требования, активов, имущества или рисков, связанных с такими правами требования, активами, имуществом. 3.

Предложено определение специального юридического лица, которое сформулировано следующим образом: специальное юридическое лицо - юридическое лицо, созданное в соответствии со специальным законом о секьюритизации, предметом деятельности которого может быть только осуществление одной или нескольких сделок секыортизации и фирменное наименование которого содержит слова «секьюритизационная компания». 4.

Разработана конструкция специальной правоспособности специального юридического лица. Предложено ограничить предмет деятельности специального юридического лица осуществлением одной или нескольких сделок сскыоритизании. Сделай вывод о необходимости прямых ограничений правоспособности специальною юридического лица, а именно: запрет на наличие работников; запрет на участие в других юридических лицах; запрет на заключение договоров с физическими лицами за исключением договоров, предусмотренных решением о выпуске облигаций; запрет на осуществление видов деятельности, в нарушение ограншений, указанных в уставе специального юридического лица. 5.

Сделан вывод о необходимосги создания специального банкротного режима специального юридического лица и разработаны основные составляющие данного режима. Специальный банкротный режим состоит в ограничении специального юридотеского лица в возможности обращаться в суд в случае предвидения банкротства и в исключении в отношении него обязанности обращаться с заявлением должника в арбитражный суд, а также в использовании сторонами сделки секьюритизации договорного положения о «неинициировании банкротства» специального юридического лица. Сделан вывод о риске признания судом договорного положения о «неинициировании банкротства» в качестве отказа от права и доказана необходимссть законодательного закрепления возможности использования сторонами сделки секьюритизации договорного положения о «ней лициировании банкротства». 6.

Обоснована необходимость использования в сделках секьюритизации договорного положения об «ограничении взыскания», которое предполагает, что кредитор специального юридического лица соглашается с тем, что он может обратить взыскание только на тс активы (и только в пределах их стоимости), принадлежащие специальному юридическому лицу, которые служат обеспечением обязательств специального юридического лица в отношении данного кредитора* 7.

В отношении нескольких выпусков облигаций, для которых используется разное обеспечение, доказана необходимость разделения и обособления активов специального юридического лица, обеспечивающих один выпуск, от активов, обеспечивающих каждый из последующих выпусков, а также необходимость разделения и обособления денежных потоков, получаемых за счет каждого из таких обособленных пулов активов. 8.

Обоснован и разработан специальный банкротный режим сделок, заключенных между продавцом (оригинатором) и специальным юридическим лицом в процессе сделки секыоритизации. В отношении таких сделок должны исключаться возможность их оспаривания по основаниям, указанным в законодательстве о банкротстве, а также возможность отказа от исполнения таких сделок в порядке, предусмотренном законодательством о банкротстве. 9.

Разработана теория минимизации рисков, возникающих в случае банкротства обслуживающей организации. Мораторий на удовлетворение требований специального юридического лица не должен распространяться на требования специального юридического лица в связи с исполнением обслуживающей организацией (должником) ее обязательств по договору, заключенному в рамках сделки секыоритизации. Необходимо создание специального счета, открываемого обслуживающей организацией, ь;а который будут зачисляться денежные средства, получаемые обслуживающей организацией от должников специального юридического лица (для последующего перечисления специальному юридическому липу) и особый режим такого счета.

Некоторые теоретические выводы диссертации - как вынесенные, так и не вынесенные на защиту - требуют изменения действующего законодательства для их практической реализации. Автором разработаны предложения но совершенствованию законодательства об ипотечном агенте, а также предложения по построению законодательного регулирования статуса специальных юридических лиц. По мнению дисссртаlira, необходимо принятие закона о секьюритизации, который бы стал общим законом, регулирующим сскьюритизацию широкого круга активов. При этом Закон об ИЦБ должен иметь статуе специального закона, регулирующего секьюритизацию с использованием особого рода активов. Закон о секьюритизации должен, в частости, устанавливать правовой статус специальных юридических лиц в сделках секьюритизации; в Закон об ИЦБ следует внсстк изменения для приведения в соответствие с законом о секьюритизации положений об ипотечном агенте как о специальном юридическом лице в сделках секьюритизации, осуществляемых посредством выпуска ипотечных облигаций.

К предложениям по совершенствованию законодательства следует отнести следующие:

• Часть 1 пункта 1 статьи 8 Закона об ИЦБ изложить в следующей редакции: «Предметом деятельности ипотечного агента может быть только осуществление одной или нескольких сделок секьюритизации, в том числе путем приобретения требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и (или) закладных, эмиссии и обслуживания облигаций с ипотечным покрытием».

В предложенном к принятию законе о секыоритизации предусмотреть следующее положение: «Специальное юридическое лицо может иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые? для осуществления одной или нескольких сделок секьюритизацик, в том числе (но не ограничиваясь): -

приобретать (прямо или посредством другого лица) права требования, иные активы или иное имущество; -

принимать на себя (прямо или посредством другого лица) риски, связанные с правами требования, иными активами или иным имуществом; -

выпускать ценные бумаги, стоимость которых или доход по которым зависит от таких прав требования, активов, имущества или рисков, связанных с такими правами требования, активами, имуществом; -

нести обязанности перед третьими лицами, связанные с осуществлением эмиссии и исполнением обязательств по ценным бумагам, а также с обеспечением деятельности специального юридического лица». •

В пункте 1 статьи 8 Закона об ИЦБ следует удалить ссылку на то, что имущество может быть приобретено ипотечным агентом в результате универсального правопреемства, тем замым исключив возможность создания ипотечного агента посредством реорганизации. Законом о секыоритизации следует прямо исключить возможность создания специального юридического лица посредством реорганизации. • В законе о секьюритизации и в Законе об ИЦБ прямо предусмотреть положения, запрещающие реорганизовывать и в добровольном порядке ликвидировать специатьное юридическое лицо и ипотечного агента до момента исполнения обязательств по облигациям. •

Исключить действие статьи 8 (обращение в суд самим должником в слу чае предвидения банкротства) и статьи 9 (обязанность должника по подача ЧЯЯЙПЙНИЯ R суд) Федерального Закона от 76 октября 700? г.

Для законодательного закрепления возможности использования договорного положения о «иеинициировании банкротства» в законе о секьюритизации и в Законе об ИЦБ предусмотреть, что правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании специального юридического лица (ипотечного arcirra) банкротом не обладают кредиторы, которые по соглашению со специальным юридическим лицом (ипотечным агентом) приняли на себя обязательство не подавать заявление о признании специального юридического лица (ипотечного агента) банкротом. •

Для законодательного закрепления возможности использования договорного положения об «ограничении взыскания» в законе о секьюритизации и в Законе об ИЦБ указать, что любой догоьор, заключенный специальным юридическим лицом (ипотечным агентом), может содержать положения, в соответствии с которыми кредитор соглашается с тем, что он может обратить взыскание только па те

активы (к только в пределах их стоимости), принадлежащие специальному юридическому лиц}' (ипотечном)' агенту), которые служат обеспечением обязательств специального юридического лица (ипотечного агента) в отношении данного кредитора.

• В целях эффективного осуществления специальным юридическим лицом одновременно нескольких сделок секьюритизации, то ель, нескольких выпусков облигаций, для которых используется рапное обеспечение, в законе о секьюритизации необходимо указать, что обособление активов, обеспечивающих один выпуск, от активов, обеспечивающих каждый из последующих выпусков, а также обособление денежных потоков, получаемых за счет каждого из таких обособленных пулов активов, осуществляется, во-первых, в отношении денежных потоков, получаемых за счет таких обособленных активов, для выплата основной суммы долга и процентов по облигациям разных выпусков; во-вторых, в случае досрочного погашения облигаций но требованию владельцев облигаций одного из выпусков, такое требование не должно затрагивать обособленные активы, служащие обеспечением по другим выпускам; в-третьих, в случае обращения взыскания на активы, служащие обеспечением по облигациям одного выпуска, такое обращение взыскания не должно затрагивать обособленные активы, служащие обеспечением но другим выпускам.

В законе о секыоритизации (в отношении ипотечного агента - в Законе об ИЦБ) следует указать, что сделки, заключенные между продавцом (орипшатоэом) и специальным юридическим лицом в процессе сделки сскьюригизации, не могут быть оспорены по основаниям, указанным в Главе 111 1. (Оспаривание сделок должника) Закона о банкротству а также указать, что Б отношении этих сделок не применяется отказ от исполнения в порядке ст. 102 Закона о банкротства или ст. 50.34 Федерального закона от 25 февраля 1999 №40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций»1' (далее «Закон о банкротстве кредитных организаций»). Соответствующие изменения должны бьггь внесены в Закон о банкротстве и Закон о банкротстве кредитных организаций. •

Для минимизации рисков, возникающих в случае банкротства обслуживающей организации, в законе о секыоритизации (и в Законе об ИЦБ) следует указать, что мораторий на удовлетворение требований специального юридического лица не должен распространяться на требования специального юридического лица в

,т СЗ РФ, марта 1999. № 9, ст. .097. связи с исполнением обслуживающей организацией (должником) ее обязательств по договору, заключенному в рамках сделки секьюритизации. Также следует предусмотреть требования; (1) использования специального счета, открываемого обслуживающей организацией, на который будут зачисляться денежные средства, получаемые обслуживающей организацией от должников специального юридического лица (дл* последующего перечисления специальному юридическому лицу), и особый режим такого счета; (2) запрета на обращение взыскания но обязательствам обслуживающей организации на денежные средства, учитываемые на таком счете, а также о запрете иных офаничений в отношении данного счета (или средств, учитываемых на таком счете); и (3) исключения таких денежных средств, находящихся на специальном счете, из конкурсной массы обслуживающей организации.