3.7. Роль биржи в определении официальных курсов иностранных валют

Курсы валют, устанавливаемые на торговых сессиях бирж, могут либо использоваться только для внутренних биржевых целей, носить справочный характер, либо лежать в основе официального государственного курса, применяемого в бухгалтерском учете, налогообложении, для исчисления государственных обязательств и пр.

В идеале котировка должна соответствовать следующим разумным требованиям:

она должна давать неискаженную индивидуальными факторами или искусственными средствами картину всеобщей оценки обращающихся на бирже валют так, чтобы все заинтересованные лица точно представляли себе стоимость имеющейся или предполагаемой к приобретению валюты.

котировка должна давать клиентам, участвующим в торгах через брокеров, возможность контроля цен, выставляемых брокером. Курс должен показывать, действовал ли брокер при исполнении ордера честно и добросовестно.

Биржевая котировка наиболее отвечает эти требованиям.

В СССР котирование курса рубля на бирже, имеющее официальное значение, началось в 1991 году, когда была создана общесоюзная валютная биржа. Оно было предусмотрено п.2.1. Положения «О Центре проведения межбанковских валютных операций («Валютная биржа») Государственного банка СССР» и , п.2 «Временных правил осуществления операций в Центре проведения меж-

банковских валютных операций (Валютная биржа) Государственного банка СССР».

Котировка курса была уже в 19м веке известна немецким биржам, курсы франкфуртской биржи не только включались в курсовой бюллетень, но и публиковались в газете. Во второй половине 20го века на франкфуртской бирже вплоть до введения в 1999 г. в обращение евро устанавливался официальный курс немецкой марки по отношению к другим ведущим мировым валютам'42. Федеральный банк (Бундесбанк) по результатам торгов ежедневно объявлял курс марки по отношению к семнадцати валютам, который использовался регулирующими органами для учета балансов и финансовой статистики.

В Италии с начала 20го века и вплоть до 1992 года курсы валют, устанавливаемые на фондовых биржах Италии, лежали в основе официальных курсов валют.

Рассмотрим, какое значение имеют курсы валют, устанавливаемые на различных биржевых площадках мира.

Азербайджан. В Азербайджане официальные курсы валют по отношению к манату устанавливаются Национальным Банком Азербайджана на основе результатов торгов BBVB.

Беларусь. Изначально Национальный банк Республики Беларусь устанавливал официальный курс белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю исключительно по результатам биржевых торгов. С 12 июля 1999 года согласно решению Правления НБА (Протокол N7 от 3 июля 1999 года) официальный курс рассчитывается ежедневно по "средневзвешенному" прин-

ципу на основе курсов, установленных на всех сегментах внутреннего валютного рынка.

Грузия, Согласно ст.36 Закона «О Национальном Банке Грузии» НБГ определяет и регулирует курс лари против иностранных валют.

Согласно «Процедуре определения официального обменного курса грузинского лари против иностранных валют», утв. Решением Национального Банка Грузии от 15 января 1999 г. курсы валют, определяемые на торговых сессиях Тбилисской валютной биржи, берутся Национальным Банком в качестве основы для установления официальных курсов грузинского лари против иностранных валют.

В течение рабочего дня Национальный Банк собирает информацию о спросе и предложении на Тбилисской валютной бирже, на основе которой, а также иной информации, Банк выносит решение о том, нужно ли предпринимать валютную интервенцию для изменения складывающегося курса. По окончании рабочего дня официальный курс сообщается через информационную систему Рейтере банкам и иным финансовым организациям, а затем официально публикуется. Банки обязаны при установлении своих обменных курсов валют ориентироваться на курс Национального Банка Грузии, установленный на основе торгов на Тбилисской валютной бирже.

Официальный курс лари используется для расчетов с бюджетом и для целей бухгалтерского учета (п.З ст.1 Порядка определения официального курса грузинского лари против иностранных валют)

Китай.

Каждый день, Народный Банк Китая (НБК) публикует средние курсы национальной денежной единицы против американского доллара, гонконгского доллара и японской иены. Эти эталонные курсы - взвешенные средние валютные курсы предыдущего торгового дня CFETC.

Уполномоченные банки вправе совершать сделки со своими клиентами по курсам, публикуемым НБК, в установленных пределах отклонения (ст.36 «Временного порядка совершения сделок купли продажи иностранных валют уполномоченными банками» от 27 ноября 2002 года).

Коста-Рика. В соответствии со ст. 14 Органического закона «О Центральном Банке Коста-Рики» №7558 от 3 ноября 1995 года BCCR должен обеспечивать предоставление общественности информации о валютных операциях и ежедневных курсах валют.

Центральный Банк Коста-Рики (BCCR) вычисляет и объявляет официальный курсы покупки и продажи долларов США за национальную валюту, в порядке, установленном статьей 3 Инструкции "О валютных операциях" от 13 августа 1997 года. Курс рассчитывается среднего курса на Организованном Рынке Электронной Валютной Торговли. Данные для подсчета основного курса ежедневно предоставляются брокерами и MONED.

Филиппины. В соответствии со ст.74 Закона «О новом ЦБ» Валютный Комитет Центрального Банка Филиппин (ЦБФ) определяет политику валютных курсов страны. Он определяет официальные курсы, по которым ЦБФ должен производить немедленную покупку и продажу валюты. Таким образом, валютные курсы, устанавливаемые ЦБФ обязательны сделок с его участием, а также служат ориентиром для заключения сделок без участия ЦБФ.

Порядок установления курса песо по отношению к доллару определяется Циркулярным письмом ЦБФ от 30 июля 1992 г., в соответствии с которым он подсчитывается как среднее взвешенное всех сделок с иностранной валютой заключенных через ФДС в течение предыдущего рабочего дня.

Чили. ЦБЧ публикует ежедневные курсы иностранных валют, общепринятые на международных валютных рынках, базирующиеся на данных по сделкам за предыдущий рабочий день (ст.44 Закона «О ЦБЧ»). Однако в формиро-

вании этого курса важную роль играет Фондовая Биржа Сантьяго. Биржа устанавливает и публикует справочный курс национальной валюты по отношению к доллару США

Россия. В России, биржевые курсы лежат в основе официального курса, устанавливаемого Центральным Банком Российской Федерации. 3 июля 1992 года ЦБ РФ официально сообщил о том, что привязывает установление официального курса валют к итогам торгов на ММВБ.

Позднее в п. 19 Совместного Заявления Правительства и ЦБ РФ «Об экономической политике на 1995 год» от 10 марта 1995 г. говорится, что «для обеспечения более эффективного определения официального обменного курса необходим тщательный анализ информации об объемах торгов на валютных биржах». Таким образом, ММВБ, являясь главной валютной биржей страны сохранила свое значение при установлении курсов валют.

Выводы. Как видно курсы валют, установленные по результатам торгов на валютной бирже, имеют непосредственное отношение к официальным государственным курсам. Порядок определения курсов валют, основанный непосредственно на курсах валютных бирж установлен нормативными актами центральных банков Филиппин, Азербайджана, Грузии, Беларуси. В остальных рассмотренных странах, включая Россию, центральные банки при установлении официального курса национальной денежной единицы лишь ориентируются на биржевые курсы, но учитывают также и данные других валютных рынков.

Установление официального курса на основании результатов биржевых торгов оправдано в странах, где биржевой оборот валюты преобладает над внебиржевым. Однако с ростом межбанковского сектора, отменой обязательной продажи валютной выручки через биржи, неизбежен переход системе, учитывающей все многообразие рынков валюты, включая также оборот обменных пунктов, брокерских контор, сделки между банками и клиентами и пр.

В России последние годы наблюдался рост объемов биржевых валютных операций, поэтому ориентация ЦБ РФ на итоги биржевых торгов, как на один из основных элементов установления официальных курсов, вполне оправдана.

Биржевые курсы выступают ориентиром при заключении и внебиржевых сделок, они позволяют реально оценить стоимость той или иной валюты, не быть обманутыми при покупке или продаже иностранной валюты.

Для преодоления этого эффекта в условиях отсутствия валютной биржи в стране необходима развитая информационная система, позволяющая установить объективный курс национальной валюты.

Подобная информационная система существует в Бразилии . В соответствии с нормативными актами, регулирующими обращение иностранной валюты в данной стране, информация обо всех сделках купли-продажи валюты поступает в информационную систему, которая связывает Центральный банк Бразилии со всеми финансовыми учреждениями страны. Учитываются сделки со сроком расчетов "Т+2". Информация о каждой сделке включает наименование сторон, объем, согласованный сторонами курс и дату исполнения (расчетов). При расчете справочного курса не учитываются:

сделки, цена которых в значительной степени отклоняется от среднерыночной; сделки, чья цена сформирована явно искусственно; сделки, противоречащие устойчивой, сложившейся на рынке практике.

На неорганизованном рынке труднее контролировать правильность исчисления курсов. Вне бирж и иных торговых систем банки и иные лица, через которые совершаются сделки купли-продажи иностранной валюты, самостоятельно определяют своих контрагентов. Информация о совершенных сделках, как правило, недоступна широкому кругу лиц, что увеличивает вероятность

резких колебаний валютного курса за счет непроверенной, необъективной информации и возникновения паники на рынке.