ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Каковы цели государства на этом рынке? Какие из множества концепций, моделей и методов организации финансового рынка, существующих в международной практике, должны вводиться регулятором на российский финансовый рынок и в какой последовательности? Какова степень «интервенционизма» государства на различных сегментах финансового рынка? Как не создать чрезмерную регулятивную нагрузку, обеспечив при этом честность и справедливость механизма ценообразования на финансовые активы, приемлемый уровень их рисков, доходности и ликвидности? Какова последовательность осторожных и сбалансированных действий государства, позволяющих перейти к либерализованным и развитым рынкам ценных бумаг, валюты и срочных инструментов, сохраняя при этом экономическую стабильность и не допуская масштабных финансовых кризисов? Какой должна быть долгосрочная политика государства на этом рынке, чтобы сделать его конкурентоспособным в сравнении с другими формирующимимся рынками и обеспечить привлечение большего объема внешних инвестиционных ресурсов?

Эта книга предназначена для того, чтобы дать - на примере многих стран - образовательный и аналитический материал для ответа на эти и многие другие вопросы.

В книге представлены основные концепции рынка ценных бумаг и модели его регулирования, сложившиеся в международной практике. Рассмотрена концепция раскрытия информации, находящаяся в центре регулирования государством финансового рынка, и механизм ее реализации на первичном и вторичном рынках. Проведен страновой анализ организационных структур, ответственных за регулирование рынка ценных бумаг и срочного рынка.

Дан сравнительный анализ сложившегося в различных странах порядка регулирования торговых систем, брокерско-дилерских компаний, коммерческих банков и других профессиональных участников фондового рынка.

Рассмотрена лучшая международная практика в организации регулирования срочного рынка. Дан анализ перспективных форм регулирования фондового рынка в контексте макроэкономической политики государства. Представлена практика использования государством в финансовой политике механизма валютных бирж, а также универсальных бирж, объединяющих фондовый, срочный и валютный сегменты.

На многих примерах показана сопоставимость российской модели регулирования фондового, срочного и валютного сегментов финансового рынка и практики регулирования, сложившейся в США, в странах Европейского Союза, на ключевых развитых и формирующихся рынках.

Вместе с тем показано ключевое значение деятельности финансовых регуляторов по стратегическому планированию, важность их постоянных усилий, направленных на поддержание честного и справедливого механизма ценообразования в условиях нарастающего объема финансовых инноваций, на рост конкурентоспособности внутренних рынков и предупреждение финансовых кризисов. В этой связи в книге приведен проект программы развития рынка ценных бумаг России до 2010 года, один из программных документов, восполняющих усилия ФКЦБ России и других финансовых регуляторов в области разработки долгосрочной политики на финансовых рынках.

Один из основных выводов этой книги - следующий. Нужно не только быть в курсе всего богатства моделей, концепций и методов государственного регулирования финансовых рынков, накопленных в международной практике. Нужно еще и уметь вместо заимствования и копирования - адаптировать, осторожно использовать это богатство в той мере, в то время и в тех формах, которые обусловлены внутренними потребностями российской экономики в развитии, степенью ее рыночной зрелости и способностью сохранять хозяйственную и финансовую устойчивость.