<<
>>

3. История становления и развития биржевой торговли и биржевого законодательства

Как отмечают М. Ван де Мируп, Э. Свон и Э. Вебер, первая срочная сделка была заключена в XIX в. до н.э. в древней Месопотамии и была оформлена на клинописной табличке8. Э. Свон, ссылаясь на римского юриста Секстуса Помпония, отмечает, что в Римском частном праве существовали обязательства (договоры на будущую поставку товара) — «vendito re speratae» и «vendito spei» .

Начало биржевым срочным рынкам было положено в средневековой Японии, где возникла одна из первых фьючерсных бирж, торговавшая рисом будущего урожая. Биржи получили развитие в Средние века в Европе (во Франции Лионская биржа появилась примерно в 1540 г., в Германии Гамбургская биржа была создана в 1558 г., в Голландии Амстердамская биржа была создана в 1602 г.).

По одной из версий, слово «биржа» произошло от имени семьи «van der Bourse», которая построила в XVI в. первую биржу в Брюгге.

По мнению Ф. Винера, биржа является периодически повторяющимся собранием купцов (продавцов и покупателей), торговых посредников и других прямо или косвенно задействованных в торговле лиц, которая проходит в определенном месте с целью заключения торговых сделок на основе универсально определенных данных или стандартизированных, определенных родовыми признаками товаров оптовой торговли в значительном объеме таким образом, что сделки заключаются при соблюдении устоявшихся деловых обычаев (узансов) .

Р. Эренберг называл биржу рынком заменимых обмениваемых товаров .

В. Тишер считал, что биржа является повторяющимся через регулярные промежутки времени собранием купцов, торговых посредников и других участвующих в торговле лиц с целью заключения оптовых торговых сделок в отношении товаров, отсутствующих в месте их заключения в определенном месте, при этом сделки заключаются при соблюдении установленных торговых обычаев, а цены, вытекающие из заключения таких сделок, подлежат установлению и обнародованию органами собрания .

Германия. В Германской Империи с 1896 г. действовал Закон «О биржах» (Borsengesetz). 21 июня 2002 г. Бундестагом ФРГ была принята новая редакция этого закона.

США. В 1848 г. была создана Чикагская торговая палата (Chicago board of trade). В 1865 году данная биржа разработала стандартные фьючерсные контракты. Они были стандартизированы по всем ключевым параметрам: названию товара, его качеству, количеству, сроку и месту поставки. Единственной переменной величиной осталась цена . Чикагская товарная биржа (Chicago mercantile exchange) была создана в 1919 г.

В 1921 г. был принят Закон США «О фьючерсной торговле».

В 1930 г. был принят Модельный акт о продаже ценных бумаг (Uniform sales of securities act). Данный акт пересматривался в 1956, 1985,1989 и 2002 гг.

В 2005 г. была принята ныне действующая редакция данного акта — Модельный акт о ценных бумагах (Uniform securities act) .

В 1936 г. был принят Закон США «О товарной бирже и биржевой торговле» (Commodity exchange act) . В 1974 г. данный акт был издан в новой редакции. В 1999 г. Конгрессом США был принят Закон «О модернизации финансовых услуг» (Financial services modernization act) . Указанные законодательные акты были направлены на определение правовой природы биржевой срочной сделки и защиту участников биржевых срочных сделок. В 1975 г. на Чикагской товарной бирже был заключен первый валютный фьючерсный контракт. Чикагская биржа опционов (Chicago board options exchange) начала свою деятельность в 1973 г. с продажи опциона call на 16 акций. Торговля опционами put началась на этой бирже в 1977 г. В 1978 г. начала свою деятельность Нью-Йоркская фондовая биржа (New-York stock exchange) .

Великобритания.

В 1982 г. началась торговля на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов и опционов (London international financial futures and options exchange) . В 1998 г. на этой бирже начались электронные торги. Только в 1986 г. в Великобритании был принят Закон «О финансовых услугах» (Financial services act), утративший силу в связи с принятием Закона «О финансовых услугах и рынках» (Financial services and markets act) в 2000 г.

Франция. 28 марта 1885 г. во Франции был принят Закон «О срочном рынке», который придал правовую защиту срочным сделкам купли-продажи товаров и ценных бумаг.

В 1986 г. во Франции была создана Международная биржа срочных сделок (Marche a terme international de France - MATIF) . 2 июля 1996 г. Парламентом Французской республики (Сенатом и Национальным Собранием) был принят Закон Франции «О модернизации финансовой деятельности». Данный Закон был инкорпорирован в Финансовый Кодекс Франции (Monetary and Financial Code) 2000 г.

Тенденция интернационализации торговли проявляется в том, что американские биржи (CMF) ввели новые производные финансовые инструменты, ориентированные на предприятия Российской Федерации: фьючерсные контракты на доллар/рубль и фьючерсные контракты на поставку пшеницы в Черноморском регионе.

В начале 1998 г. были заложены основы для создания Европейского рынка деривативов — возникло биржевое объединение EURO FXGLOBEX, включившее биржевые рынки европейских стран: MATIF,

MONEP (Франция), MEFF (Испания), MIF (Италия). В середине 1998 г. в результате слияния немецкой DTB (Deutsche terminborse) и швейцарской SOFFEX (Swiss options andfinancial futures exchange) была создана электронная биржа EUREX . В октябре 1998 г. к EUREX при-соединилась биржа HEX (Финляндия). В рамках NOREX Alliance объ-единены биржи Дании, Исландии, Норвегии и Швеции. Фьючерсные контракты на немецкие долгосрочные государственные облигации заключаются одновременно на EUREX (ФРГ), LIFFE (Великобрита-ния).

История становления и развития биржевой торговли в Российской империи

Первая российская биржа возникла в 1703 г. в Санкт-Петербурге.

Ю.Д. Филипов выделял следующие отличительные признаки биржи:

«1) биржа предполагает наличность определенной системы постоянных органов и в этом смысле является организованным рынком;

торг на бирже производится без предъявления in natura ценностей, составляющих предмет заключаемых сделок;

на бирже торгуют заменимыми ценностями, являющимися в то же время массовыми объектами торгового оборота;

торговля на бирже осуществляется путем (заключения. — Р. К.) специфически ей свойственных сделок;

регулирование цен имеет на бирже значение самостоятельного акта» .

Основываясь на выделенных признаках, Ю.Д. Филипов дал определение биржи как «особой исторически сложившейся формы рынка, получающей свое выражение в регулярных, приуроченных к определенному месту, собраниях и в соответствующей постоянной организации, — рынка, на котором торг, осуществляемый путем за-ключения подчиняющихся специальным правилам сделок, сосредо-тачивается на массовых ценностях с признаком заменимости, и регу-лирование цен возводится на степень самостоятельной задачи» .

По мнению А.А. Васильева, биржа ставит перед собой единственную цель извлечение прибыли .

Как пишет А.Ф. Волков, «биржа представляет собой довольно своеобразный рынок... покупатель, заключая сделку, покупает товар, который он еще не видел, продавец же может продавать товар, которого он не только еще не видел, но и не имеет в своем распоряжении» .

В дореволюционной литературе, в частности Ю.Д. Филиповым, выдвигалась классификация бирж на общие и специальные.

Под общими биржами, с точки зрения Ю.Д. Филипова, «разумеются такие биржи, на которых к обороту допускаются все вообще виды ценностей со свойством заменимости , будь то валюта... фонды, товары... и пр.» .

Под специальными биржами понимались биржи, осуществляющие биржевую торговлю конкретной ценностью.

На биржах создавались органы управления, обеспечивающие функционирование биржи, позволяющие ускорять торговый оборот на бирже и разрешать возникающие конфликты.

Маклеры являлись посредниками при заключении сделок на бирже.

Ю.Д. Филипов отметил, что на зарубежных биржах действуют следующие категории биржевых маклеров: товарные, фондовые и вексельные, страховые, фрахтовые и корабельные маклеры. По юридическому положению различались официальные (назначенные правительством либо биржевым комитетом. — Р. К.) и частные маклеры .

Маклерам было запрещено участвовать в биржевых сделках в своем интересе (приобретать права и обязанности для себя по биржевым сделкам). Гоф-маклеры должны были следить за порядком на биржевых собраниях, осуществлять некоторые контрольные функции.

Арбитражная комиссия являлась одним из самых важных биржевых органов. Она представляла собой суд, предназначенный для разрешения спорных ситуаций, возникающих в процессе биржевой торговли.

БИРЖЕВЫЕ СДЕЛКИ, ЗАКЛЮЧАЕМЫЕ НА ДОРЕВОЛЮЦИОННЫХ БИРЖАХ

В п. 60 Проекта Устава биржевого содержалось определение биржевой сделки как сделки, заключаемой на бирже в дни и часы работы биржевых собраний.

Объектом биржевых сделок на товарной бирже мог служить исключительно заменимый товар, обладающий родовыми свойствами. Срок исполнения или ликвидации сделки определялся не сторонами, а устанавливался биржевыми правилами . Как отмечал А.Ф. Волков, особенностью биржевых сделок являлось их совершение по правилам, утвержденным биржевыми комитетами .

Законодательство Российской империи предъявляло следующие требования к биржевым сделкам: совершение биржевых сделок в определенное время лицами, имеющими право посещать биржевые собрания, и установленные требования к форме совершению сделок .

На товарной и фондовой биржах постепенно складывалось деление сделок на кассовые и срочные.

Основное различие между кассовыми и срочными сделками состоит в том, что первые заключаются под условием немедленной фактической поставки.

Кассовые (наличные) сделки. А.И. Гуляев утверждает, что по биржевым обычаям кассовыми (в дореволюционной литературе они также назывались простыми. — Р. К.) сделками могут называться не только сделки, исполняемые немедленно после заключения договора, но и исполняемые через непродолжительный срок, устанавливаемый обычаями биржи1.

Срочные сделки в дореволюционном правопорядке делились на поставочные и расчетные.

Юридическая особенность поставочной срочной сделки состоит в том, что она должна быть исполнена в течение указанного срока или в определенную дату. Это непременное условие. Иными словами, это сделка, в которой соблюдение времени или срока — существенная составная часть действия лица, обязавшегося к поставке чего-либо2.

При несоблюдении означенного условия эта сделка влечет за со-бой особые, свойственные ей последствия, а именно — покупатель имеет право требовать от продавца, допустившего промедление:

исполнения поставки вместе с возмещением убытков;

только вознаграждения за убытки от неисполнения договора;

полного уничтожения договора3.

Простые срочные сделки разделяются на три группы:

покупка с поставкой к сроку; данная срочная сделка отличается от сделки наличной только сроком исполнения;

покупка с ежедневной поставкой — покупатель имеет право требовать от продавца исполнения договора и поставки товара в любой день в течение всего срока действия соглашения. По утверждению А.И. Гуляева, указанные выше два вида срочных сделок иногда заключаются с условием, что покупатель получает право ежедневно требовать поставки товара только по истечении установленного договором срока4;

покупка с поставкой по извещению; здесь право выбора дня поставки в пределах назначенного срока принадлежит поставщику5.

К расчетным срочным сделкам следовало бы отнести сделку на разность, твердую сделку, сделку с премией.

Как отмечает А.Ф. Волков, в чистой сделке на разность по началам договора никто ничего не покупает и никто ничего не продает, а договариваются только относительно платежа разницы между условленной покупной ценой товара и той рыночной или биржевой ценой (курсовой ценой1), какую тот же самый товар будет иметь во время и в месте условленного исполнения договора. Передаче товара, т.е. действительному исполнению договора, здесь нет места. Обоюдные обязательства, являющиеся срочными в одно и то же время, уравниваются путем зачета, насколько они взаимно покрывают одно другое, и затем должна быть уплачена лишь разница в цене2.

В твердой сделке лицо, которому предоставлен выбор, имеет право потребовать передачи в день ликвидации сделки части купленных ценностей или передать контрагенту часть проданных ценностей. Чем шире право выбора в этих сделках, тем обыкновенно курс при купле выше, при продаже — ниже курса действительной сделки3.

В сделке с премией покупатель имеет право до наступления дня исполнения отступиться от договора, заплатив условленную премию; то же право предоставляется продавцу, уплатившему своему контрагенту так называемую обратную премию4. По мнению B.C. Судейки- на, премия представляет собой отступное5.

Наряду с рассмотренными нами сделками на бирже заключались кратные сделки, сделки репорта и депорта.

Ю.Д. Филипов предлагал делить срочные сделки на сделки с вольными сроками (устанавливаемыми сторонами) и сделки со сроками, устанавливаемыми правилами биржи (связанными сроками)6. Сделки первого рода также, по мнению цитируемого автора, распадаются на сделки с прямыми (указан определенный день, неделя, месяц. — Р. К.) и косвенными сроками (дано указание на событие, наступлением которого необходимо руководствоваться. — Р. К.).

К условиям, зависимым исключительно от воли сторон срочной сделки, Ю.Д. Филипов относил условия о качестве предмета сделки, количестве, цене, сроке поставки. Остальные условия регламентируются специальными биржевыми правилами1.

Исполнение биржевых срочных сделок,. Как отмечает А.Ф. Волков, по форме и содержанию срочные (поставочные. — Р. К.) сделки заключаются на действительную поставку и прием; сделки же на разницу (как разновидность срочной расчетной сделки. — Р. К.) таковую поставку и принятие заранее исключают тем, что здесь объект сделки является лишь разницей между условленной ценой и будущим кур-сом. Соглашение контрагентов о том, чтобы в действительности не поставлять и не принимать товар, является следствием учреждения биржевых органов для ликвидации срочных сделок2. Срочные сделки ликвидируются (исполняются, а обязательства прекращаются. — Р, К.) коллективно путем сконтрации, предполагающей объединение торгующих в замкнутый круг при участии специальных учреждений, в которых сосредотачивается урегулирование взаимных требований между участниками этого круга .

Как отмечает JI.H. Нисселович, при ликвидации биржевой срочной сделки согласно Проекту правил для биржевых срочных операций, выработанных Биржевой комиссией, различают три срока:

предликвидационный (последние два биржевые дня, предшествующие дню, в который должна производиться ликвидация) — в этот срок продавец должен быть извещен о последовавшей передаче прав покупателя или о сделанном назначении;

ликвидационный (день, предшествующий определенному сроку исполнения, который назначен по договору) — в этот день должны быть совершены сдача и прием проданных бумаг с надлежащим расчетом;

конечный срок (день — следующий за днем совершения протеста (о ненадлежащем исполнении. — Р. К.), в который сторона имеет право приступить к возмещению — купить или продать ценные бумаги через маклера . Правовое положение бирж по законодательству периода Новой экономической политики

В годы проведения Новой экономической политики правовое положение товарной биржи регулировалось Постановлением Совета Труда и Обороны (СТО) от 23 августа 1922 г. «О товарных биржах» и заменившим его Положением «О товарных и фондовых биржах и фондовых отделах при товарных биржах»1, утвержденным ЦИК СССР и СНК СССР 2 октября 1925 г.

Согласно Постановлению СТО Товарная биржа должна была выявлять отношение спроса к предложению, упорядочивать товарообмен2. Биржи являлись общественными организациями, учреждаемыми Комиссией по внутренней торговле при СТО.

Согласно Положению ЦИК и СНК СССР товарная биржа являлась организацией торгующих предприятий и лиц. Она должна была:

а) устраивать периодические собрания торгующих для совершения торговых сделок;

б) выявлять товарные цены, спрос и предложение товаров;

в) изучать, упорядочивать и облегчать товарооборот и связанные с ним торговые операции;

г) представлять нужды и интересы торговли перед органами правительства;

д) примирительно разрешать споры по торговым сделкам, зарегистрированным на биржах.

Как отмечает А.В. Карасс, все сделки на товарных и фондовых биржах совершались в письменной форме3.

<< | >>
Источник: Р.С. Куракин. Правовое регулированиебиржевого срочного рынка. 2010

Еще по теме 3. История становления и развития биржевой торговли и биржевого законодательства:

  1. § 3* Истоки и развитие категории предпринимательская деятельность
  2. § 2- Развитие организационно-правовых форм субъектов торгового (предпринимательского) нрава в XVIII в. - середине XIX
  3. § 2. Юридические лица в торговой (предпринимательской) деятельности во второй половине XIX в. - начале XX в.
  4. 1. Законодательство о юридических лицах в дореволюционной России:зарождение и развитие.
  5. § 4. Специальные режимы распространения рекламы
  6. § 1. История развития института внешнего управления по законодательству России и зарубежных стран
  7. § 1. Исторические тенденции развития отношений «участник хозяйственного общества -хозяйственное общество».
  8. КОММЕРЧЕСКИЕ ДОГОВОРЫ: ПРОБЛЕМЫ СТАНОВЛЕНИЯ В РОССИЙСКОМ ПРАВЕ М.Н. ИЛЮШИНА
  9. 1.Торговля и торговое право.
  10. 1. Исторические аспекты формирования и развития корпорации от древности и до наших дней
  11. 1. Становление парламентаризма в России в начале XX в.
  12. Сергей Вячеславович Васильев Правовое регулирование электронной коммерции
  13. Введение
  14. Терминологический словарь
  15. ВЕРХОВНАЯ ВЛАСТЬ B ПОИСКАХ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННОГО ЕДИНСТВА
  16. 1.1.2. Биржевая торговля валютой в СССР. Период НЭП
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Банковское право - Вещное право - Государство и право - Гражданский процесс - Гражданское право - Дипломатическое право - Договорное право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Морское право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Политология - Права человека - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Таможенное право - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника - Юридические лица -