2.4. Значение евро на биржевом валютном рынке России

В преддверии евро в 1998-99 годах была разработана основная нормативная база по его введению в оборот в России. Центральным Банком РФ было выпущено Письмо от 30 декабря 1998 г.

Россия обязалась содействовать введению новой европейской валюты, утвердив совместно с ЕС Стратегию развития отношений российской федерации с Европейским союзом на среднесрочную перспективу (2000 - 2010 гг.) в Хельсинки 22 октября 1999 года. В частности, Россия обязалась содействовать

становлению евро в качестве международной валюты путем официального ее включения в валютные резервы Банка России.

19 января 1999 года ММВБ начала торги по евро. Переход европейского валютного рынка на евро, закрепленный Маастрихтским договором, шел достаточно стабильно. Российские коммерческие банки и субъекты внешнеэкономической деятельности быстро адаптировались к новой валюте, ликвидность биржевого рынка евро выросла. Объем биржевых торгов евро в январе 1999 года составил 2,19 млн. евро, а в сентябре уже 6,99 млн. евро."

С 1 октября на ММВБ начались торги по евро (к USD TOD добавился инструмент EURO TOD) за российские рубли в режиме Единой торговой сессии (вообще первые торги в режиме ETC в России проведены 29 июня 1999 года), внедрена технология расчетов по итогам торгов на ETC по евро, что позволило создать для этой валюты такие же рыночные условия, как и для доллара США.

Доля евро в общем объеме торгов с 1999 до 2002 года включительно неуклонно росла (при этом все равно оставаясь низкой по сравнению с долларом

США), но это происходило во многом за счет снижения объема торгов по доллару США, а с 2003 года объем торгов по доллару оставил евро далеко позади. С 1999 по 2002 год среднемесячный объем торгов по доллару на ETC падал, а в 2003 году неожиданно произошел качественный скачок, когда он достигал более 9 млрд. в месяц. В отношении евро рост оборота в 1999-2002 годах намного более скромен, и с 2002 года он практически остановился.

2003 год стал также важной вехой и для главной биржевой валютной площадки страны Московской Межбанковской Валютной Биржи. Из динамики объемов торгов на ММВБ (см. Приложения №№1,2) видно, что в 2003 году произошел качественный скачек, в результате которого объем торгов по евро вырос с 134.5 млн. евро в 2002 году до 774,9 млн. евро в 2003м, а объем торгов по доллару США с 32985,5 млн. долларов в 2002 году до 54086 млн. долларов в 2003 году.

В целом основные объемы биржевых торгов по евро в России сконцентрированы в Москве (ММВБ) и на втором месте в Санкт-Петербурге (СПВБ).

Введение евро в безналичный оборот вызвало резкое увеличение числа участников валютной секции ММВБ. Так, если в 1997-98 годах их количество даже падало, с появлением евро оно увеличилось более чем в полтора раза (см. Приложение №3). Это свидетельствует о том большом интересе, который вызвала у российских компаний молодая валюта, и тех надеждах, которые на нее возлагались. Российские банки и компании имели то преимущество относительно зарубежных, находящихся в зоне евро, что они могли непрерывно адап-

1

тироваться к новой системе по мере отладки ее механизмов в Европе. Следует отметить, что дебют евро на валютном рынке нельзя назвать удачным. В начале 1999 года многие "гуру валютного рынка" говорили о евро как о "новой резервной валюте". Но «те, кто поставил на евро, вскоре оказались

ободранными как липка». Поначалу объемы операций с евро были малы, а на какое-то время торги прекратились совсем.

Большинство российских банков ограничивали свои операции по евро конверсионными операциями по поручению клиентов. Позиции в евро у большинства банков были незначительны, в пределах нескольких миллионов евро, однако по мере усиления роли евро в расчетах по международным операциям

104

роль этой валюты также усиливалась.

На протяжении долгого времени евро «последовательно опровергала предсказания валютных трейдеров, издевалась над схемами, придуманными в центральных банках, и, вообще говоря, вела себя так дурно, что инвесторов, сохранивших веру в нее, практически не осталось» . Евро упала больше, чем предсказывали самые пессимистичные аналитики.

Однако даже во время непрерывного падения курса евро уже делались прогнозы относительно будущего укрепления валюты. В середине 2000 года Сергеи Мальцев писал: «тем временем ширятся ряды инвесторов, планирующих действовать вопреки тенденции падения рынка и свято верящих в светлое будущее евро. Эти люди с легкостью могут нарисовать в своем воображении картину, где в один прекрасный день те, у кого на счетах не было ни одного евро, начинают расталкивать друг друга локтями, чтобы купить себе хоть сколько-нибудь единой евровалюты», и не ошибся в своих прогнозах.

В январе и феврале 2000 года поток инвестиций в Европу наконец превысил их отток, в то время как в США наблюдался рост инфляции и замедление темпов развития экономики. На этом фоне появились оптимистичные прогнозы подорожания евро до 1.15 доллара к концу 2000 года. В 2000 году, в преддверии увеличения объемов торгов по евро на главной валютной площадке страны был предпринят ряд шагов, направленных на улучшение инфраструктуры: торговая система ММВБ была дополнена Системой коммуникации участников валютного рынка ММВБ; была внедрена автоматизированная система поиска контрагента по внесистемным сделкам, заявки по которым подаются через терминалы агентства «Рейтер». За 2000 год объем операций с единой европейской

1 Л&

валютой на ММВБ вырос в 5! раз и превысил 1 млрд. евро , а доля евро в общем объеме валютообменных операций ММВБ выросла в 2 с лишним раза. . При этом валютные резервы ЦБ РФ, представленные в евро, составили чуть меньше 20%.

Параллельно с усилением евро в 2001 году в секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ также был освоен новый вид операций с евро - начались операции по фьючерсам на евро, В январе 2003 года евро достиг своего очередного максимума по отношению к доллару за три предшествующих года своего существования. Ассоциация банкиров Германии выразила беспокойство в отношении роста евро, полагая, что Европе следует перейти к тактике постепенного замедления роста евро.

В январе 2004 года курс евро приблизился к «критической» отметке 1,29

11 "У J-.-.

доллара США за 1 евро. Такое усиление евро вызвало ряд заявлений со стороны премьер-министра Франции Жан-Пьера Раффарена и Главы Европейского центрального банка Жан-Клода Трише о необходимости принятия мер по остановке спекулятивного роста курса евро.

на 4% по отношению к доллару США. Однако в дальнейшем тенденция к росту возобновилась, вынуждая Евросоюз искать меры к балансировке курсов валют.

Россия находится в тесных экономических и финансовых отношениях с Европейским Союзом, а потому имеет к евро объективную привязку. Активность экспортеров в РФ положительно сказывается на притоке евро в российскую экономику, а необходимость обязательной продажи части валютной выручки через биржу в соответствии с Инструкцией Банка России "О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации" от 29 июня 1992 г. №7 обеспечивала, до определенного момента, необходимый оборот этой валюты на биржах.

Реализация евро через биржи производилась только на ETC (п. 9 Положения ЦБ РФ «О порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж» от 16 июня 1999 г. №77-П). Расчеты в евро на ETC осуществляются через счета межбанковских валютных бирж, открытые в банковских учреждениях государств - участников Экономического и валютного союза (п.8 Положения).

Обязательная продажа части валютной выручки именно через биржи и систему ETC существовала до 1 декабря 2002 года, до принятия Указания ЦБ РФ «О порядке продажи иностранной валюты на внутреннем рынке Российской Федерации от 5 сентября 2002 г. N 1192-У. Согласно п.1 Указания продажа евро может осуществляться как на межбанковских валютных биржах, так и на внебиржевом межбанковском валютном рынке, Центральному банку Российской Федерации (по согласованию с Департаментом валютных операций Банка России) либо непосредственно обслуживающему резидента уполномоченному банку. За время своего существования евро прочно заняла второе место за долларом США. На данный момент валютная пара евро-доллар является самой

торгуемой в мире. Ершов М.В. в своей книге «Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Кризисный опыт конца 90-х» указывал на то, что стоит рассчитывать на положительный эффект от внедрения евро в мировой финансовый оборот, а также на его стабилизирующее воздействие на мировые финансовые и валютные рынки. В результате внедрение евро довольно неоднозначно сказалось на мировой экономике, но в целом, особенно в последнее время, евро занимает значимое место второй валюты после доллара США.

Безусловно, введение евро стимулировало развитие биржевой торговли валютами, увеличило объем проводимых операций и упрочило положение российских валютных бирж. Вопрос о ликвидации валютных бирж в России на данном этапе можно считать закрытым, так как динамика торгов говорит об их усиливающемся значении.