ПОСЛЕКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД: НЕОБХОДИМЫЕ ДЕЙСТВИЯ РЕГУЛЯТОРА

167

риска:

разработку программы антикризисного управления (регулирования) в качестве официального документа, предусматривающего ряд последовательных в среднесрочной перспективе мер государства (финансового регулятора), направленных на сокращение рыночного риска, а также план действий в чрезвычайных ситуациях (при наступлении крупного рыночного риска);

в части макрофинансовой политики - должна быть проведена оценка сценариев развития и курсовой динамики финансового рынка при различных вариантах финансово-кредитной политики, включая валютную, денежную, бюджетную и процентную составляющие, режим счета капиталов (степень и формы либерализации, наличие ограничений на движение капиталов и т.д.), баланс обязательств и активов страны в целом, требования к финансово- кредитной политике, которые исключали бы накопление краткосрочных требований к стране, возникновение спекулятивного роста цен на финансовые активы;

реструктурирование и развитие индустрии ценных бумаг с целью снижения рисков, присущих фондовому рынку, перестройка тех элементов архитектуры фондового рынка, которые несут особенно высокие рыночные риски, пополнение капиталов брокерско-дилерских компаний и банков, занятых в фондовом бизнесе, более осторожное введение и развитие рынков срочных контрактов, предусматривающее оценку решений финансового регулятора в этой области с точки зрения того, накапливается ли, остается постоянным или снижается рыночный риск. Вместе с тем любая программа восстановления и развития рынка, обеспечивающая повышение его эффективности, прозрачности, степени защиты прав инвесторов, реструктурирование, рост объема и доли долгосрочных ресурсов и т.д., объективно направлена на снижение системного риска;

создание системы мониторинга и оценки рыночного риска, которая давала бы возможность, основываясь на «сигналах раннего предупреждения», принимать корректирующие меры до того, как начнется и приобретет необратимый характер падение рынков (в первую очередь, оценка вероятности накопления в экономике краткосрочных обязательств, снижения ее ликвидности, спекулятивных атак и краткосрочных оттоков капитала), укрепление информационной прозрачности рынка в части, относящейся не к отдельным экономическим агентам, а к финансовому состоянию и рискам экономики в целом, исследование и рекомендация лучших международных практик в области антикризисного управления финансовыми рынками, развитие программ информационного обмена между финансовыми регуляторами, постепенное создание на этой основе системы риск- менеджмента для предупреждения и ослабления будущих кризисов;

создание институциональной структуры, задачей которой было бы антикризисное управление финансовыми рынками. С этой целью возможно формирование рабочей группы по антикризисному управлению из представителей финансовых регуляторов, операторов рынка, независимых исследователей, присоединение к международным рабочим группам и комитетам, созданным с этой целью.

развитие рынков корпоративных облигаций, которые являются стабилизирующим элементом в сравнении с рынками акций и валютными рынками (на азиатских рынках, подвергшихся кризису в 1997 г., как и на российском рынке, корпоративные облигации практически отсутствовали, что делало либерализованные валютные рынки и рынки акций более неустойчивыми).