<<
>>

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Содержание отношений, возникающих при приобретении лицом акций, как в результате их размещения, так и в процессе их обращения, является инве­стированием. Приобретая акции, инвестор осуществляет вложение капитала (инвестирование).

Применительно к инвестированию л акции понятие «инвестор» охваты­вает; а) лиц, которые обладают свободными денежными средствами и совер­шают передачу этих денежных средств с целью приобретения акции; б) лиц. которые уже приобрели акции, являются их владельцами и имеют статус ак­ционера; в) лиц, которые перестали быть владельцами акций, однако продол­жают оставаться участниками инвестиционных правоотношений, поскольку им еще не возвращен вложенный каптал

Моменты возникновения статуса инвестора и стату са акционера не сов­падают по времени. Сначала лицо инвестирует денежные средства или иное имущество в акции, а затем происходит его регистрация как акционера и зачис­ление акции на его лицевой счет (счет депо). После совершения трансферта ли­цо не утрачивает статус инвестора, а является одновременно и инвестором, и акционером. Причем реализация прав, предоставленных законодательством ак­ционеру, позволяет инвестору получать доход в виде дивидендов и управлять инвестиционным риском путем:

получения информации о фактах, влияющих на уровень инвестицион­ных рисков и подлежащих раскрытию в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов;

- участия в органах управления акционерного общества;

- реализации безусловного права на отчуждение акций.

1 Например, в результате признання выпуска ценных бумаг недействительным владелец ак­ций утрачивает статус акционера, однако акционерные правоотношения между владельцем акций и эмитентом трансформируются, и бммшій владелец акций как инвестор приобретает право требования комитенту о вознрате инвестиций.

С учетом этого инвестирование в акции в широком смысле можно рас­сматривать как сложноструктурное (смешанное) правоотношение, включающее в свои состав неразрывно связанные и взаимообусловленные инвестиционные и акционерные правоотношения, которые комплексно регулируются специаль­ным законодательством, как акционерным, гак и инвестиционным.

Двуединый характер данных отношений определяется тем, что их участниками являются одни и те же субъекты инвесторы (акционеры) и эмитенты, а также их дина­микой (последовательностью возникновения), когда инвестиционные правоот­ношения являются основанием возникновения акционерных правоотношений. Поэтому статус акционера предопределяет его права как инвестора.

В акционерных обществах помимо владельцев, осуществивших инвести­рование в акции, существуют владельцы, которые приобрели акции фактически ничего не инвестировав (например, наследники; одаряемые; владельцы, полу­чившие дополнительные акции в результате увеличения уставного капитала общества за счет его имущества; владельцы, получившие акции обществ, соз­даваемых путем реорганизации в форме разделения или выделения). Однако любое подобное получение акций непосредственно связано с ранее осуществ­ленным инвестированием. Нс существует двух различных режимов для вла­дельцев акций (правовой режим, направленный на зашиту интересов инвесто­ров, и специальный правовой режим владельцев - не инвеезоров). Непризнание какой-то группы акционеров инвесторами подорвало бы рынок ценных бумаг. Поэтому на всех акционеров распространяются нормы инвестиционного зако­нодательства о защите прав и законных интересов инвесторов.

Наиболее ярко положение акционера как инвестора проявляется в акцио­нерных инвестиционных фондах. Более того, здесь акционер становится «инве­стором вдвойне», что обусловлено двойственной природой инвестирования: вначале лицо инвестирует свои денежные средства в акции акционерного инве­стиционного фонда в целях их объединения с инвестициями других инвесторов, затем в качестве акционера уполномочивает совет директоров акционерного инвестиционного фонда привлечь управляющую компанию, чтобы осуществ­

лять последующее инвестирование в различные объекты. При этом права ак­ционеров акционерного инвестиционного фонда защищаются общими нормами ФЗ об АО, специальными нормами ФЗ об НФ, а также нормами ФЗ о защите прав инвесторов (например, программа выплаты компенсации инвесторам — физическим лицам).

Экономическая сущность инвестирования заключается в том, что инве­стор размещает капитал как средство получения им дохода. Таким образом, право на получение дивидендов (доходов на вложенный капитал) вытекает из самой цели участия акционера в данной форме организации предприниматель­ской деятельности. Негарантированное получения дивидендов по обыкно­венным акциям лежит в основе определения правового статуса акционера как инвестора. Однако акционер - владелец обыкновенных акций имеет право уча­ствовать в общем собрании акционеров и голосовать по вопросу о выплате ди­видендов.

Правовой статус акционеров — владельцев привилегированный акций ха­рактеризуется тем. что акционер добровольно и безусловно отказывается от управления своим инвестиционным риском путем участия в органах управле­ния общества, рассчитывая подучать фиксированный доход по акциям. С уче­том указанной особенности необходимо внести изменения в ст. 42 ФЗ об АО, предусматривающие обязанность общества выплачивать фиксированный диви­денд по привилегированным акциям при наличии у общества чистой прибыли.

Инвестиционные решения на рынке ценных бумаг принимаются па осно­ве доступной инвестору информации. Инвестор может определить степень рис­ка вложений только на основе полной, достоверной и своевременной информа­ции о деятельности общества и его ценных бумагах. Поэтому право на получе­ние информации о деятельности общества позволяет инвестору наиболее полно реализовывать и защищать свои права. Полученная инвестором информация ложится в основу принимаемых им решений о продаже акций, о голосовании на общем собрании акционеров, то есть решений, связанных с управлением инве­стиционным риском. В этой связи законодатель предъявляет к эмитентам жест-

юіе требования с цепью обеспечить раскрытие информации а объеме, необхо­димом для принятия взвешенного инвестиционного решения.

Вместе с тем в силу ряда причин, например вхождения в органы управле­ния обществом, обладания крупным пакетом акций и др., определенная катего­рия лиц располагает большим объемом информации о деятельности общества и его финансовом положении, нежели остальные участники корпоративных от­ношений.

Это категория лиц, имеющих доступ к так называемой инсайдерской (непубличной) информации.

Совершение осведомленными лицами сделок с использованием инсай­дерской информации создаст преимущество одних инвесторов перед другими, может нанести существенный ущерб рядовым акционерам. С целью воспрепят­ствовать нарушениям со стороны лиц, обладающих инсайдерской информаци­ей, представляется необходимым принятие специального федерального закона, содержащего запрет лицам, располагающим инсайдерской информацией, ис­пользовать ее для совершения сделок на рынке ценных бумаг.

Управлять инвестиционным риском путем участия в органах управления, принимая при этом решения либо оказывая влияние на их принятие, могут лишь мажоритарные акционеры. У миноритарных акционеров отсутствует воз­можность управлять инвестиционным риском подобным способом. Поэтому законодателю необходимо предусматривать специальные механизмы, направ­ленные на защиту прав миноритарных акционеров.

Особое значение для инвестора имеет право на возврат инвестиций. Реа­лизовать данное право он может способами, предусмотренными ФЗ об АО. Ос­новным способом возврата вложенных инвестиций является продажа акций другому лицу. В исключительных случаях закон предусматривает обязанность акционерного общества выкупить принадлежащие акционерам акции. В подоб­ных ситуациях акционер вправе вернуть вложенные инвестиции, предъявив обществу требование о выкупе его акций. При прекращении деятельности ак­ционерного общества лицо получает не свой первоначальный взнос, а часть имущества, пропорционально размеру его участия в формировании уставного

капитала. В этом заключается риск инвестора - при ликвидации общества он может вернуть себе гораздо меньше, чем было инвестировано в акции.

В случае признания выпуска акций недействительным инвесторам долж­на быть обеспечена справедливая компенсация. Поэтому необходимо изменить формулировки ст. 835 ГК РФ и ст. 26 ФЗ о РЦБ с тем. чтобы право инвесторов на возмещение убытков и взыскание штрафных процентов получило однознач­ное закрепление.

Особенности правового положения акционера как инвестора рассмотрены также в условиях совершения существенных корпоративных действий, которые могут привести к фундаментальным корпоративным изменениям, в том числе к изменению прав акционеров (увеличение уставного капитала общества, совер­шение крупной сделки и сделки, н совершении которой имеется заинтересован­ность, приобретение крупных пакетов акций).

Иа основе изучения вопросов, связанных с увеличением уставного капи­тала общества, диссертант констатирует наличие в правовом развитии России устойчивой тенденции, направленной на стимулирование проведения акцио­нерными обществами публичных размещений и обращений акции. Законода­тель делает более «комфортной» для эмитентов процедуру проведения IPO, тем самым заинтересовывая их получать необходимое финансирование нс за счет займов и кредитов, а за счет продажи своих акций инвесторам. Однако, по мне­нию диссертанта, упрощение порядка допуска на рынок акций создает потен­циальную опасность с точки зрения защиты прав и законных интересов инве­сторов. Выход на рынок ценных бумаг новых компаний должен происходить при жестком контроле как организаторов торговли на рынке ценных бумаг, так и государства в лице ФСФР.

Устанавливая специальные правила совершения крупных сделок и сделок с заинтересованностью, законодатель стремится обеспечить охрану интересов инвесторов

<< | >>
Источник: Санин Константин Сергеевич. Правовое положение акционера как инвестора. Диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук. МОСКВА - 2008. 2008

Скачать оригинал источника

Еще по теме ЗАКЛЮЧЕНИЕ:

  1. 1.1. Заключение под стражу и продление срока содержания под стражей (ст. ст. 108, 109 УПК)
  2. §3. Преддоговорная ответственность и преддоговорные соглашеиия цри заключении договора в соответствии с ВК
  3. 3. Заключения экспертов
  4. 2.1. Экспертное заключение
  5. 16.2. Заключение и расторжение корпоративного договора
  6. 13.4.0бвинительноезаключение: понятие, значение, структура и содержание
  7. 20. ОБЩИЕ ТРЕБОВАНИЯ И ПРАВИЛА ОФОРМЛЕНИЯ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СУДЕБНО-ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ЭКСПЕРТИЗЫ
  8. § 3. Действия и решения прокурора по уголовному делу, поступившему с обвинительным заключением
  9. Заключение эксперта
  10. 8. Заключение эксперта
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Банковское право - Вещное право - Государство и право - Гражданский процесс - Гражданское право - Дипломатическое право - Договорное право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Морское право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Политология - Права человека - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предотвращение COVID-19 - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Таможенное право - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника - Юридические лица -