ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Содержание отношений, возникающих при приобретении лицом акций, как в результате их размещения, так и в процессе их обращения, является инвестированием. Приобретая акции, инвестор осуществляет вложение капитала (инвестирование).
Применительно к инвестированию л акции понятие «инвестор» охватывает; а) лиц, которые обладают свободными денежными средствами и совершают передачу этих денежных средств с целью приобретения акции; б) лиц. которые уже приобрели акции, являются их владельцами и имеют статус акционера; в) лиц, которые перестали быть владельцами акций, однако продолжают оставаться участниками инвестиционных правоотношений, поскольку им еще не возвращен вложенный каптал
Моменты возникновения статуса инвестора и стату са акционера не совпадают по времени. Сначала лицо инвестирует денежные средства или иное имущество в акции, а затем происходит его регистрация как акционера и зачисление акции на его лицевой счет (счет депо). После совершения трансферта лицо не утрачивает статус инвестора, а является одновременно и инвестором, и акционером. Причем реализация прав, предоставленных законодательством акционеру, позволяет инвестору получать доход в виде дивидендов и управлять инвестиционным риском путем:
получения информации о фактах, влияющих на уровень инвестиционных рисков и подлежащих раскрытию в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов;
- участия в органах управления акционерного общества;
- реализации безусловного права на отчуждение акций.
1 Например, в результате признання выпуска ценных бумаг недействительным владелец акций утрачивает статус акционера, однако акционерные правоотношения между владельцем акций и эмитентом трансформируются, и бммшій владелец акций как инвестор приобретает право требования комитенту о вознрате инвестиций.
С учетом этого инвестирование в акции в широком смысле можно рассматривать как сложноструктурное (смешанное) правоотношение, включающее в свои состав неразрывно связанные и взаимообусловленные инвестиционные и акционерные правоотношения, которые комплексно регулируются специальным законодательством, как акционерным, гак и инвестиционным.
Двуединый характер данных отношений определяется тем, что их участниками являются одни и те же субъекты инвесторы (акционеры) и эмитенты, а также их динамикой (последовательностью возникновения), когда инвестиционные правоотношения являются основанием возникновения акционерных правоотношений. Поэтому статус акционера предопределяет его права как инвестора.В акционерных обществах помимо владельцев, осуществивших инвестирование в акции, существуют владельцы, которые приобрели акции фактически ничего не инвестировав (например, наследники; одаряемые; владельцы, получившие дополнительные акции в результате увеличения уставного капитала общества за счет его имущества; владельцы, получившие акции обществ, создаваемых путем реорганизации в форме разделения или выделения). Однако любое подобное получение акций непосредственно связано с ранее осуществленным инвестированием. Нс существует двух различных режимов для владельцев акций (правовой режим, направленный на зашиту интересов инвесторов, и специальный правовой режим владельцев - не инвеезоров). Непризнание какой-то группы акционеров инвесторами подорвало бы рынок ценных бумаг. Поэтому на всех акционеров распространяются нормы инвестиционного законодательства о защите прав и законных интересов инвесторов.
Наиболее ярко положение акционера как инвестора проявляется в акционерных инвестиционных фондах. Более того, здесь акционер становится «инвестором вдвойне», что обусловлено двойственной природой инвестирования: вначале лицо инвестирует свои денежные средства в акции акционерного инвестиционного фонда в целях их объединения с инвестициями других инвесторов, затем в качестве акционера уполномочивает совет директоров акционерного инвестиционного фонда привлечь управляющую компанию, чтобы осуществ
лять последующее инвестирование в различные объекты. При этом права акционеров акционерного инвестиционного фонда защищаются общими нормами ФЗ об АО, специальными нормами ФЗ об НФ, а также нормами ФЗ о защите прав инвесторов (например, программа выплаты компенсации инвесторам — физическим лицам).
Экономическая сущность инвестирования заключается в том, что инвестор размещает капитал как средство получения им дохода. Таким образом, право на получение дивидендов (доходов на вложенный капитал) вытекает из самой цели участия акционера в данной форме организации предпринимательской деятельности. Негарантированное получения дивидендов по обыкновенным акциям лежит в основе определения правового статуса акционера как инвестора. Однако акционер - владелец обыкновенных акций имеет право участвовать в общем собрании акционеров и голосовать по вопросу о выплате дивидендов.
Правовой статус акционеров — владельцев привилегированный акций характеризуется тем. что акционер добровольно и безусловно отказывается от управления своим инвестиционным риском путем участия в органах управления общества, рассчитывая подучать фиксированный доход по акциям. С учетом указанной особенности необходимо внести изменения в ст. 42 ФЗ об АО, предусматривающие обязанность общества выплачивать фиксированный дивиденд по привилегированным акциям при наличии у общества чистой прибыли.
Инвестиционные решения на рынке ценных бумаг принимаются па основе доступной инвестору информации. Инвестор может определить степень риска вложений только на основе полной, достоверной и своевременной информации о деятельности общества и его ценных бумагах. Поэтому право на получение информации о деятельности общества позволяет инвестору наиболее полно реализовывать и защищать свои права. Полученная инвестором информация ложится в основу принимаемых им решений о продаже акций, о голосовании на общем собрании акционеров, то есть решений, связанных с управлением инвестиционным риском. В этой связи законодатель предъявляет к эмитентам жест-
юіе требования с цепью обеспечить раскрытие информации а объеме, необходимом для принятия взвешенного инвестиционного решения.
Вместе с тем в силу ряда причин, например вхождения в органы управления обществом, обладания крупным пакетом акций и др., определенная категория лиц располагает большим объемом информации о деятельности общества и его финансовом положении, нежели остальные участники корпоративных отношений.
Это категория лиц, имеющих доступ к так называемой инсайдерской (непубличной) информации.Совершение осведомленными лицами сделок с использованием инсайдерской информации создаст преимущество одних инвесторов перед другими, может нанести существенный ущерб рядовым акционерам. С целью воспрепятствовать нарушениям со стороны лиц, обладающих инсайдерской информацией, представляется необходимым принятие специального федерального закона, содержащего запрет лицам, располагающим инсайдерской информацией, использовать ее для совершения сделок на рынке ценных бумаг.
Управлять инвестиционным риском путем участия в органах управления, принимая при этом решения либо оказывая влияние на их принятие, могут лишь мажоритарные акционеры. У миноритарных акционеров отсутствует возможность управлять инвестиционным риском подобным способом. Поэтому законодателю необходимо предусматривать специальные механизмы, направленные на защиту прав миноритарных акционеров.
Особое значение для инвестора имеет право на возврат инвестиций. Реализовать данное право он может способами, предусмотренными ФЗ об АО. Основным способом возврата вложенных инвестиций является продажа акций другому лицу. В исключительных случаях закон предусматривает обязанность акционерного общества выкупить принадлежащие акционерам акции. В подобных ситуациях акционер вправе вернуть вложенные инвестиции, предъявив обществу требование о выкупе его акций. При прекращении деятельности акционерного общества лицо получает не свой первоначальный взнос, а часть имущества, пропорционально размеру его участия в формировании уставного
капитала. В этом заключается риск инвестора - при ликвидации общества он может вернуть себе гораздо меньше, чем было инвестировано в акции.
В случае признания выпуска акций недействительным инвесторам должна быть обеспечена справедливая компенсация. Поэтому необходимо изменить формулировки ст. 835 ГК РФ и ст. 26 ФЗ о РЦБ с тем. чтобы право инвесторов на возмещение убытков и взыскание штрафных процентов получило однозначное закрепление.
Особенности правового положения акционера как инвестора рассмотрены также в условиях совершения существенных корпоративных действий, которые могут привести к фундаментальным корпоративным изменениям, в том числе к изменению прав акционеров (увеличение уставного капитала общества, совершение крупной сделки и сделки, н совершении которой имеется заинтересованность, приобретение крупных пакетов акций).
Иа основе изучения вопросов, связанных с увеличением уставного капитала общества, диссертант констатирует наличие в правовом развитии России устойчивой тенденции, направленной на стимулирование проведения акционерными обществами публичных размещений и обращений акции. Законодатель делает более «комфортной» для эмитентов процедуру проведения IPO, тем самым заинтересовывая их получать необходимое финансирование нс за счет займов и кредитов, а за счет продажи своих акций инвесторам. Однако, по мнению диссертанта, упрощение порядка допуска на рынок акций создает потенциальную опасность с точки зрения защиты прав и законных интересов инвесторов. Выход на рынок ценных бумаг новых компаний должен происходить при жестком контроле как организаторов торговли на рынке ценных бумаг, так и государства в лице ФСФР.
Устанавливая специальные правила совершения крупных сделок и сделок с заинтересованностью, законодатель стремится обеспечить охрану интересов инвесторов
Еще по теме ЗАКЛЮЧЕНИЕ:
- 1.1. Заключение под стражу и продление срока содержания под стражей (ст. ст. 108, 109 УПК)
- §3. Преддоговорная ответственность и преддоговорные соглашеиия цри заключении договора в соответствии с ВК
- 3. Заключения экспертов
- 2.1. Экспертное заключение
- 16.2. Заключение и расторжение корпоративного договора
- 13.4.0бвинительноезаключение: понятие, значение, структура и содержание
- 20. ОБЩИЕ ТРЕБОВАНИЯ И ПРАВИЛА ОФОРМЛЕНИЯ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СУДЕБНО-ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ЭКСПЕРТИЗЫ
- § 3. Действия и решения прокурора по уголовному делу, поступившему с обвинительным заключением
- Заключение эксперта
- 8. Заключение эксперта