3. Ценные бумаги

Ценные бумаги являются основным видом активов, в которые могут быть инвестированы переданные в ДУ ПИФом денежные средства; кроме того, как уже отмечалось выше, ценные бумаги в настоящее время вообще представляют собой наиболее привлекательный объект ДУ . В состав ПИФов могут входить как документарные, так и бездокументарные ценные бумаги. По поводу правовой природы последних, как и безналичных денег, также ведется в науке неугасающая полемика, и вновь мы вынуждены ограничиться присоединением к разделяемой нами довлеющей позиции, по которой они представляют собой права требования , точнее говоря, только так называемые права из бумаги, но не являются вещами, в частности бестелесными вещами, как считают некоторые авторы , в связи с чем мы не рассматриваем их как объекты права собственности (права на бумагу). По вопросу о том, какие ценные бумаги в принципе могут быть объектами ДУ, а какие - нет, также высказываются различные позиции (наиболее распространенным, например, в судебной практике является мнение о возможности ДУ акциями и облигациями ). Не вдаваясь в подробное изучение этого вопроса, который заслуживает самостоятельного монографического исследования, остановимся здесь только на одном из самых распространенных аргументов, используемых при решении поставленного вопроса. Положение о ДУ ЦБ в п. п. 2.1, 2.4 и 2.5 делит все ценные бумаги на три группы: первая включает те бумаги, которые могут являться объектами ДУ в соответствии с этим Положением (акции и облигации, в том числе государственные и муниципальные), вторая - те, которые не являются объектами ДУ, осуществляемого в соответствии с требованиями этого Положения (векселя, чеки, депозитные (сберегательные) сертификаты, сберегательные книжки на предъявителя и товарораспорядительные ценные бумаги), а третья - те, что могут являться объектами ДУ, осуществляемого в соответствии с требованиями этого Положения, лишь в случае прямого распространения действия его норм в отношении ДУ указанными ценными бумагами в соответствии с нормативными актами ФКЦБ (закладные и все иные ценные бумаги, не перечисленные в п. 2.4 этого Положения). Соответственно, на основании указанных норм, в частности п. 2.4, зачастую и приходят к выводу о том, что те или иные ценные бумаги не могут быть объектами ДУ. Между тем, как видно, п. п. 2.4 и 2.5 Положения о ДУ ЦБ на самом деле не определяют, какие виды ценных бумаг вообще могут быть объектами ДУ, а всего лишь устанавливают, на ДУ какими из них распространяется это Положение, на что справедливо указывает Н.М. Ненашев . К этому остается только добавить, что в отношении ПИФов нормы Положения о ДУ ЦБ в любом случае не могут служить аргументом, поскольку его п. 1.1 устанавливает, что содержащиеся в нем требования не распространяются на деятельность по ДУ ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, входящими в состав имущества ПИФа. По-видимому, окончательное решение вопроса о том, какие же ценные бумаги все-таки могут быть объектами ДУ, должно быть закреплено в законе, как это и предлагается совершенно обоснованно в литературе .

--------------------------------

Юлдашбаева Л.Р. Указ. соч. С. 182.

Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Кн. 3 (автор гл. 15 - В.В. Витрянский); Гражданское право: Учебник. В 4 т. Т. I. Общая часть / Отв. ред. проф. Е.А. Суханов. С. 428 (автор гл. 11 - Е.А. Суханов); Егорчева Т.И. Указ. соч. С. 18; Локшин М.Г. Гражданско-правовое регулирование обращения эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2004. С. 9; Скловский К.И. Применение гражданского законодательства о собственности и владении. Практические вопросы. М.: Статут, 2004; Соловьев А.М. Доверительное управление на рынке ценных бумаг: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. С. 6; Хромушин С.В. Указ. соч. С. 8.

Дятлев Д.М. Указ. соч. С. 21; Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М., 1998. С. 79; Сиренко А.В. Указ. соч. С. 87.

Постановления Пленума ВАС РФ от 03.03.99 N 4 "О некоторых вопросах, связанных с обращением взыскания на акции" (Вестник ВАС РФ. 1999. N 4), ФАС Волго-Вятского округа от 25.02.03 N А43-8416/02-9-445, от 13.08.01 N А79-837/01-СК2-787 и ФАС Восточно-Сибирского округа от 28.02.00 N А19-6641/99-19-35-Ф02-254/00-С2.

Постановления ФАС Волго-Вятского округа от 05.06.00 N А82-57/99-А/5, от 02.11.99 N А82-63/99-А/1, ФАС Западно-Сибирского округа от 09.03.00 N Ф04/645-70/А70-2000.

Ненашев Н.М. Юридические проблемы доверительного управления ценными бумагами, осуществляемого в Российской Федерации // www.yurclub.ru/docs/pravo/1003/7.html, 13.04.05. Сходной позиции придерживается и О.П. Московкина (Московкина О.П. Указ. соч. С. 95).

КонсультантПлюс: примечание.

Текст монографии Л.Ю. Михеевой "Доверительное управление имуществом. Комментарий законодательства" включен в информационный банк по состоянию на 23.08.2001.

Анисимова Т.В. Указ. соч. С. 120; Михеева Л.Ю. Указ. соч.

В настоящее время Положение об активах прямо упоминает о возможности нахождения в составе ПИФов следующих видов ценных бумаг: государственные ценные бумаги РФ и ее субъектов, муниципальные ценные бумаги, акции российских и иностранных акционерных обществ, облигации российских хозяйственных обществ и иностранных коммерческих организаций, ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций, паи ПИФов, простые векселя, закладные и ипотечные ценные бумаги. В то же время указанное Положение устанавливает, что в состав индексного фонда могут входить ценные бумаги, по которым рассчитывается индекс: под ним понимается индекс, рассчитываемый по ценным бумагам, включенным в котировальные списки фондовых бирж, а также ценным бумагам, хотя и не включенным в котировальные списки фондовых бирж, но допущенным к торгам на них без прохождения процедуры листинга (п. 1.4). По мнению А.Е. Абрамова, п. 1.3 предыдущего Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (утв.

Постановлением ФКЦБ от 14.08.02 N 31/пс), который устанавливал, что расчет индекса осуществляется только по ценным бумагам, включенным в котировальные списки организаторов торговли на рынке ценных бумаг, тем самым ограничивал перечень индексов, на основе которых могут формироваться индексные ПИФы, исключительно индексами российского фондового рынка, поскольку организаторами торговли, согласно Закону о РЦБ, признаются только российские организации, в связи с чем он предлагал дополнить указанную норму, включив в нее также организаторов торговли ценными бумагами иностранных эмитентов, а также включить в раздел об индексных ПИФах норму, предусматривающую, что активы таких ПИФов могут использоваться для приобретения ценных бумаг иностранных эмитентов, если в качестве базисного используется общепризнанный индекс зарубежного фондового рынка . Поскольку Положение об активах хотя и дополнило перечень ценных бумаг допущенными к торгам, но не включенными в котировальные списки, в то же время сохранило указание на организаторов торговли на рынке ценных бумаг, можно признать, что приведенная аргументация А.Е. Абрамова сохраняет свое значение и в отношении этого Положения. Между тем, на наш взгляд, указание на организаторов торговли на рынке ценных бумаг вполне может толковаться и как включающее не только российских, но и иностранных организаторов, в связи с чем с приведенным мнением представляется возможным не согласиться. Кроме того, ценные бумаги иностранных эмитентов могут обращаться и на торгах российских организаторов торговли на рынке ценных бумаг (ст. ст. 2 и 51.1 Закона о РЦБ), и соответственно, если они входят в число бумаг, по которым рассчитывается индекс, то они могут входить в состав индексных ПИФов.

--------------------------------

Абрамов А.Е. Формирование и развитие рынка ценных бумаг инвестиционных фондов: Дис. ... канд. экон. наук. С. 120.

Несмотря на то что ч. 1 ст. 14 Закона о РЦБ формально разрешает допускать к торгам на фондовой бирже любые ценные бумаги, абз. 2 п. 4.4 Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (утв. Приказом ФСФР от 22.06.06 N 06-68/пз-н) фактически ограничивает круг ценных бумаг, которые могут быть допущены к торгам организатором торговли, только эмиссионными ценными бумагами и паями ПИФов, ибо первым же требованием, предъявляемым к таким бумагам, является осуществление регистрации проспекта ценных бумаг или Правил ДУ ПИФом, проспект же ценных бумаг можно зарегистрировать только в отношении эмиссионных ценных бумаг (п. 2 ст. 19 Закона о РЦБ), в связи с этим также показательно, что п. 4.3 того же Положения требует включать в список ценных бумаг, допущенных к торгам, сведения об общем количестве эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске ценных бумаг, да и Положение об активах, говоря о ценных бумагах, могущих составлять индексный ПИФ, также использует термин "эмитент" этих ценных бумаг, т.е. также косвенным образом свидетельствует о том, что речь идет об эмиссионных ценных бумагах (п. п. 11.2 - 11.4). Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг не требует соблюдения установленных п. 4.4 требований только для государственных и муниципальных ценных бумаг (п. п. 4.9 и 4.10), но, как отмечается далее, таковые могут быть выпущены только в форме облигаций.

Как видно, в составе ПИФов не могут находиться, в частности, такие ценные бумаги, как чеки, из чего можно сделать вывод о том, что в ходе ДУ ПИФом не могут осуществляться платежи в пользу ПИФа с использованием чеков, впрочем, это вряд ли затрудняет ДУ ПИФами, учитывая, что расчеты чеками в российской практике используются очень редко .

--------------------------------

Беляева О. Чековые книжки для российских бизнесменов // Бизнес-адвокат. 2001. N 19.

Не все из вышеперечисленных ценных бумаг, могущих входить в состав ПИФов, представляют особый интерес с правовой точки зрения, в связи с чем далее отдельно рассматриваются те из них, с нахождением которых в составе ПИФа связаны какие-либо юридические проблемы; кроме того, ряд вопросов, связанных с нахождением в составе ПИФов отдельных ценных бумаг, в частности в отношении их депозитарного учета, уже был рассмотрен выше. Что касается государственных и муниципальных ценных бумаг, то в соответствии со ст. 3 Федерального закона "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" они могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Законом о РЦБ, удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии, - как справедливо отмечает Е.А. Суханов, из этого определения ясно, что речь в нем идет исключительно об облигациях . Как уже отмечалось выше, исключительно облигациями в настоящее время представлены также и ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций . Теоретически возможно представить возникновение отдельных юридических сложностей как в отношении нахождения в составе ПИФов последних ценных бумаг, так и в отношении акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций - эти сложности могут быть вызваны нормами иностранного права, однако соответствующие вопросы уже выходят за пределы настоящей работы.

--------------------------------

Суханов Е.А. Об ответственности государства по гражданско-правовым обязательствам // Вестник ВАС РФ. 2001. N 3.

См.: Постановление ФКЦБ от 23.04.03 N 03-21/пс "О перечне ценных бумаг иностранных государств и международных финансовых организаций, которые могут входить в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов".

<< | >>
Источник: Зайцев О.Р.. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. 2007

Еще по теме 3. Ценные бумаги:

  1. Статья 73. Особенности обращения взыскания на денежные средства и ценные бумаги профессионального участника рынка ценных бумаг и его клиентов
  2. 2.10. Инвестиции в ценные бумаги
  3. § 4. Ценные бумаги
  4. Ценные бумаги.
  5. § 2. Ценные бумаги и их рынок
  6. Статья 82. Наложение ареста на ценные бумаги
  7. 1. Легальное определение понятия «ценные бумаги»
  8. 6. Момент перехода прав на ценные бумаги
  9. Статья 149. Бездокументарные ценные бумаги
  10. Муниципальные ценные бумаги
  11. 8. Уведомление субъектов обращения взыскания на ценные бумаги
  12. 15.4. Учет прав на ценные бумаги иностранного эмитента
  13. Ценные бумаги, как объект договора
  14. Глава 25 Государственные ценные бумаги
  15. Глава 25 Государственные ценные бумаги
  16. 1. Способы передачи прав на ценные бумаги
  17. 15. Ценные бумаги иностранных эмитентов в Российской Федерации
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Арбитражный процесс - Гражданский процесс - Гражданское право - Жилищное право - Зарубежное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Исполнительное производство - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Медицинское право - Международное право. Европейское право - Политология - Право зарубежных стран - Право собственности - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Семейное право - Судебная психиатрия - Судопроизводство - Теория и история права и государства - Трудовое право - Уголовное право - Уголовный процесс - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Ювенальное право - Юридическая техника -